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[ 本帖最后由 一万到一亿 于 2011-2-21 16:32 编辑 ]
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支持实盘，不错002408 齐翔腾达——失衡的丁酮
一、失衡的竞争国内丁酮市场的竞争格局，完全一面倒，用小费雪的话说，齐翔腾达占据了“压倒性的竞争优势”，牢牢占据了国内丁酮市场的龙头地位。
1、规模优势
公司为国内第一大丁酮供应商，2011年新增4万吨新项目后，设计产能将达14万吨，实际产能将达18至20万吨，超过日本丸善成为全球第一。除公司外，目前全球最大的丁酮供应商依次为：日本丸善石油化工公司（年产能17万吨）、美国埃克森美孚化学公司（年产能13.5万吨）、英国埃克森美孚化学公司（年产能13.5万吨）、日本东燃化学公司（年产能9.5万吨）。
至2011年，国内丁酮设计产能约为40万吨（含齐翔腾达在建4万吨），公司一家独占14万吨，占比三分之一强，公司实际产能2010年估计在13万吨左右，新项目达产后其年产能将达18至20万吨左右，而其它厂家因技术及原料因素开工率平均只有七成，也就是说，其设计总产能26万吨实际产出只有20万吨，公司在国内市场的占有率接近50％左右。
2、资源保证
困扰国内丁酮企业的最大问题之一是原料，丁酮原料C4来自炼油企业，8家丁酮生产企业多数在原料供应上得不到保证，加之技术问题，平均开工率仅为七成，扩大产能更无从谈起，而齐翔的淄博和青岛2家丁酮工厂，分别靠近齐鲁石化和青岛炼化，齐鲁石化每年提供20万吨C4（丁烯含量约50％），青岛炼化每年提供60万吨C4（丁烯含量约30％），签订了长期合作和非竞争协议，并经母公司中国石化总公司确认，所有C4原料均用管道输送，供应稳定可靠且节省运输成本。从这个意义上说，齐翔是不折不扣的一家资源股。
3、技术领先
齐翔在行业占有明显的技术优势，其掌握的先进提纯技术，能从较低浓度的原料（含20％丁烯）中提取丁烯，生产过程中转化率高，产品纯度达到99.9％，超过美国的标准。不但如此，齐翔的先进工艺，可使实际产能常年达到设计产能的150％。
4、品牌优势
丁酮产品质量主要体现在产品的纯度、水含量、不挥发物含量指标等方面。公司通过一系列技术攻关，生产的丁酮产品质量居于同行业领先水平，纯度一直保持在99.9％以上，水含量一直保持在300×10-6以下，与国际知名公司的产品质量相当，在国内外市场享有较高的知名度，多年来产品供不应求，是国内丁酮行业的第一品牌。
5、区位优势
齐翔工厂位于淄博和青岛，依靠青岛深水大港，海运极为便利且成本低廉，相对东北和西北的同行们，更靠近华东、华南这两个主要下市场，销售周期短，市场反应灵敏，向国际市场出口也较为便利。在重大节日或极端灾害天气时，东北、西北的丁酮产品可能因交通阻滞无法出运，而齐翔公司从未受到影响。
东营、淄博、青岛和烟台是国家石油化工基地，已形成完整的一体化产业链。公司本部和全资子公司青岛思远分别位于淄博和青岛国家级石化基地，在化工专业人才、原料供应、产业链延伸、环境治理，特别是在公用设施配套等方面，具备很强的优势。 此外，该区位还有利于与周边炼油化工企业保持密切业务交流和合作关系，提高公司石油精细化工产品的研发效率，缩短产品在全国石化系统中的推广周期。
6、成本优势
齐翔的原料C4全部采用低成本的管道输送，青岛思远建成了产品输送管线，产品可以通过敷设的从生产装置到黄岛油港码头的专用管道直接装船，通过海运将产品运输至客户，运输成本优势十分明显。
规模优势和技术创新，使得生产过程中物耗、能耗和装置折旧相对较低，装置的综合效能得以提高。2009年人工成本占总成本低于3％，低于发达国家化工企业5％的平均水平。在整个工艺生产过程中产生的氢气等副产品，均被有效地回收利用，进一步降低了生产成本。
7、价格优势
高技术带来高质量，高质量导致高价格，公司产品价格明显高于国内同类产品，仍然常年全产全销，在全国同行业中，公司创造了最好的单位经济效益。
8、产业链优势
公司专注于对石油加工副产品碳四进行深加工以转化成高附加值精细化工产品业务，主要研发、生产和销售的产品有丁酮、MTBE、异丁烯、叔丁醇等，目前丁酮为公司主导产品，2009年丁酮收入约占公司主营业务收入的73％，新项目丁二稀及稀土顺丁橡胶正在建设，研发中的新产品还有 MMA（甲基丙烯酸甲酯）和叔丁胺，其中MMA是一种性能优异的新能源材料，这些产品大都有着千丝万缕的“血缘”联系，全部投产后，齐翔将建成完整的C4产业链，协同创造最佳经济效益。
二、失衡的丁酮
1、曾经的平衡
历年我国丁酮供需比较（单位：万吨 ）
年份 表观消费量 产量 供需缺口
2000年 10.91 0.70 10.21
2001年 13.07 1.50 11.57
2002年 16.54 4.00 12.54
2003年 22.20 7.35 14.85
2004年 24.69 11.70 12.99
2005年 27.42 18.20 9.22
2006年 28.70 22.08 6.62
2007年 29.97 23.16 6.81
2008年 28.26 25.16 3.10
2009年 30.79 29.36 1.43
2000—2009年国内丁酮进出口统计表
年度进口数量（吨） 出口数量（吨） 进口依赖度（％）
2000102,088 93.58
2001 113,689 86.99
2002 124,129 71.81
2003151,160 64.39
2004 143,198 8,740 56.28
2005 121,045 33,173 45.44
2006 95,008 28,061 33.10
2007 87,602 18,931 29.23
2008 49,867 18,389 17.65
2009 43,434 29,055 14.11
由上表可见，2009年，我国丁酮总需求为30.79万吨，生产为29.36万吨，需求缺口仅为1.43万吨，而当年进口为43,434吨，出口为29,055吨，净进口14379吨，两者取得平衡。
2、供需失衡
根据东方证券2010年下半年的预测，我国丁酮2010年的消费增长率可达15％，需求可能突破35万吨，并且预测未来几年需求增速也还将保持两位数的增长。
而在供应方面，自齐翔青岛8万吨丁酮投产以后，国内并无新的丁酮项目投运，传说拟建的数个项目，如广东茂名 3 万吨、锦州石化4 万吨、台塑公司在广东惠州的4 万吨等，均未在2010年建成投产，而延边铁龙2万吨丁酮项目，自2001年开工建设，至今未能投产，据传已停建。
由此可见，2010年国内需求约为35万吨，实际产能几乎没有增长，仍为30万吨左右，需求缺口约为5万吨。
进出口方面，截止2010年9月，当年累计进口21510吨，累计出口33032吨，净出口11522吨。
由此可见，2009年国内丁酮供需平衡的格局，在2010年被粗爆打破，需求缺口大致在5至6万吨左右。
这一数字，可以解释，为何2010年下半年在国际丁酮市场陡起波澜之际，国内市场反应会如此剧烈，丁酮价格从8月初的8200元/吨爆涨至11月初的18500元/吨，也不难理解，为何丁酮在直线爆跌至10000元 /吨的整数关后，竟能一路反弹至春节前13500元/吨，并有继续弹升的迹象，出现了淡季不淡的怪状。
3、丁酮的未来
3.1 丁酮的国际江湖
要了解国际丁酮市场的格局，得从丁酮的生产路线谈起。
制取丁酮的方法主要有两种，一种是以硫酸为催化剂的间接水合法，一种是以离子交换树脂为催化剂的直接水合法。
硫酸法是上世纪60年代实现工业化的工艺路线，目前国外丁酮生产企业主要采用硫酸法间接水合工艺，随着环保要求的提高，该工艺逐渐被淘汰。
树脂法直接水合法开发较晚，上世纪80年代a开始工业化生产，树脂法与硫酸法相比具有较大的竞争优势，近十几年新建丁酮装置以采用该工艺为主，我国丁酮行业全部采用树脂法生产工艺。
3.1.1 硫酸法工艺丁酮装置将陆续关闭
国际上主流的硫酸法间接水合工艺由于其环保条件限制，在装置使用期限到来的时候必然要永久性地退出丁酮的生产。
2004 年9 月，由于生产装置使用期限已到，美国壳牌（Shell）化工公司永久性地关闭了其在路易斯安那州Norco 的13.6 万吨/年丁酮装置，使得丁酮价格在三个月内从8000元/吨飚涨至16000元/吨 。
2009年初，美国Celanese 关闭其在德克萨斯洲Pampa 的29万吨醋酸装置，作为副产品的4.5万吨丁酮装置也同步关闭。
未来国际上还会有硫酸法工艺的丁酮装置陆续达到设计年限而关闭，有机构粗略估计，平均每年关闭产能约为2万吨。
2010年世界甲乙酮部分生产厂家情况
生产厂家 生产能力 （万吨/年） 生产工艺
日本丸善石油化工公司 17.0 硫酸法仲丁醇气相脱氢
日本东燃化学公司 9.5 硫酸法仲丁醇气相脱氢
日本出光兴产石油化工公司 4.0 杂多酸法仲丁醇气相脱氢
英国埃克森美孚化学公司 13.5 硫酸法仲丁醇气相脱氢
美国埃克森美孚化学公司 13.5 硫酸法仲丁醇气相脱氢
美国塞拉尼斯公司 4.5 正丁烷液相氧化
巴西Oxiteno Nordeste 公司 4.0 硫酸法仲丁醇气相脱氢
法国Atofina 公司 5.0 硫酸法仲丁醇气相脱氢
德国Sasol溶剂公司 6.5 树脂法仲丁醇气相脱氢
荷兰壳牌化学公司 8.5 硫酸法仲丁醇气相脱氢
罗马尼亚Petro Brazi 公司 3.0 硫酸法仲丁醇气相脱氢
南非Sasol 公司 5.5 硫酸法仲丁醇气相脱氢
韩国SK 公司 5.0 树脂法仲丁醇气相脱氢
中国台湾Tasco 化学公司 6.0 硫酸法仲丁醇气相脱氢
中国台湾李长荣化学工业公司 3.0 硫酸法仲丁醇气相脱氢
泰国Bangkok 合成化学公司 2.0 硫酸法仲丁醇气相脱氢
阿根廷Carboclor 工业公司 1.0 硫酸法仲丁醇气相脱氢
巴西罗地亚公司 0.7 硫酸法仲丁醇气相脱氢
印度尼西亚SMTE 公司 1.0 硫酸法仲丁醇气相脱氢
印度Cetex 公司 0.5
印度Gujarat Carbon 公司 0.5
上述产能中硫酸法工艺占了约93万吨，而2010年全球丁酮总产能约为144万吨，比例高达65％。
可惜的是，具体的设计年限无从查找。
3.1.2 树脂法丁酮装置的建设前景
既然硫酸法工艺的丁酮装置将逐步关闭，那么树脂法工艺丁酮装置的建设前景又如何呢？
关于树脂法工艺丁酮装置的建设情况，东方证券曾在某个报告中有以下文字：“由于丁酮是挥发性有机化合物（VOC），曾被美国联邦及州视为减少排放计划的目标物，虽然美国环保局于2003 年从有害性空气污染物（HAPs）目录中取消了丁酮，但目前国外丁酮厂商依然受困于此，无法再上新的项目，随着老的装置逐渐报废，国际丁酮供应面临逐步萎缩的趋势。未来一旦再有像04 年Shell关闭13.6 万吨产能的情况，丁酮的价格也很有可能重现04年在3 个月内飙升一倍的情况（8000元/吨到16000 元/吨）。”
3.1.3 丁酮国际市场小结
无论欧美还是日本，这些发达国家的丁酮需求非常稳定，几乎没有增量；
根据美国SRI咨询公司的报告，近年全球甲乙酮需求的年均增长率约为3.5％，主要来自亚洲特别是中国；
2009年全球丁酮产能139万吨，实际产量103万吨，装置开工率为74％，这个开工率与中国的开工率惊人地接近，说明国际厂家也面临着原料或技术问题，既吃不饱也吃不好；
占全球产能约65％的硫酸法产能，将在到达使用年限后逐步关闭；
树脂法装置的建设，在美国一度受到限制，即便上马新装置，也是为了填补旧装置关闭造成的窟窿，逐利的资本，没有理由在一个需求增长几乎为零的区域大上特上新项目。