A股策略周报：开始更多考虑反弹结束的风险
上周 A股走势显示出顶部特征，符合我们上期报告中提出的反弹尾声特征。一周 A股下跌 1.64%，代表大盘蓝筹的上证综指、上证 50、180指数成分股下跌均超过 2%，而中小板和创业板表现较市场整体更强，从成交变化来看，主板市场成交金额亦有一定回落，我们注意到这是自2319点反弹以来，第一次出现一周成交金额萎缩的情况。这说明当市场反弹接近 2700点后，投资者出现明显的避险情绪。上周市场行业表现缺乏亮点，房地产股一枝独秀。在对未来两个季度经济继续下滑的担忧情绪作用下，期望房地产行业再度成为经济“发动机”的预期支撑了房地产板块在近几周内连续上涨。但我们仍要重申，在调结构和世界经济复苏放缓的大环境下，投资者预期的政策放缓很难实现，基于这之上的反弹也将很快结束。
本周市场观点：
我们从 6 月底开始一直看好市场短期内的表现，预期反弹高度在2700点，目前来看已经基本达到我们的预期。我们注意到支持上涨的几个重要逻辑正在发生变化，这意味着反弹很可能在未来一到两周内结束。
本周建议投资者注意投资风险。我们预期本论反弹结束后，市场下跌的程度仍可能超出投资者想象。结合受宏观经济因素影响的大盘股估值压制以及中小盘股经过今年 7 个月以来的高估值运行积累的价值回归压力可能会制造较大的下跌。我们建议投资者开始注意投资风险，逐步降低仓位，以等待更好的时机。
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