国际金属市场一周综述（2010.7.19~7.23）
国际金属市场一周综述（2010.7.19~7.23）概要
●伦敦仓库库存近乎稳步下跌,伦敦/上海套利交易支撑铜价
●铜业研究组织(ICSG)周三在最新月报中称,全球1-4月精炼铜供应缺口6.7万吨,上年同期为过剩7.4万吨.
●中国国务院总理温家宝：坚持扩大内需特别是消费需求,落实和完善扩大消费的政策措施,加快建立消费可持续增长的体制机制.
●欧洲银行业监管委员会(CEBS)周五表示,91家参与压力测试的欧洲银行中有七家未能通过测试,资本金总缺口为35亿欧元.
●金属市场整体突破头肩底颈线位，底部得到夯实
★行情回顾
本周金属市场呈现强势运行的态势，全周在外汇市场的推动下持续回升，美联储以及中国政府释放出的宽松货币政策的取向为市场提供了动力，流动性的充裕使得金属价格保持强势。期铜周一涨势温和,自上周五的两个月低位反弹,受益于库存再次大幅减少以及股市稳定.但市场人气在周二美国房屋数据公布前继续不振. 纽约商品期货交易所(COMEX)9月期铜合约收涨0.85美分,收报每磅2.9380美元,盘中交投区间为2.9625-2.9250美元,后者为7月6日以来最低水平. 伦敦金属交易所(LME)指标三个月期铜收高23美元,收报每吨6,508美元,盘中触及两周低位每吨6,470美元.
期铜周二反弹2%,因伦敦库存大幅下降,并且美国建筑许可年率数据意外强劲,预期需求前景有所改善. Vision Financial Markets副总裁及金属交易主管David Meger称:"建筑许可是房市数据亮点."Meger表示,数据表现不一的房市报告显示,建筑许可意外上涨2.1%,暗示住宅建筑活动有所增长. 他说:"任何需求的迹象都将对市场产生正面影响." 纽约商品期货交易所(COMEX)9月期铜大涨6.35美分,或2.2%,收报每磅3.0015美元,接近交投区间2.9315至3.0165美元的上端. 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜收高129美元,收报每吨6,637美元. 伦敦仓库库存近乎稳步下跌,是需求改善的迹象.
期铜周三升至逾三周高位,因技术性动能加快铜上涨步伐,强劲的实货和中国买盘,并且库存再次大幅减少显示供需平衡紧张.铜价格上涨提振其它工业金属.奇虎锌升至近八周高位.期锡也触及4月30日以来高点.期铅涨至两个月高位.
期铜周四上涨至逾两个月高位,连涨第四天,因技术动能强劲及有迹象显示需求改善,吸引基金的进一步入市兴致.
伦敦金属交易所(LME)三个月期铜跳涨160美元,收报每吨7,010美元,略低于日高7,050美元,此为5月14日以来的最高位.
国际铜业研究组织(ICSG)周三在最新月报中称,全球1-4月精炼铜供应缺口6.7万吨,上年同期为过剩7.4万吨. 中国国务院总理温家宝称,要坚持扩大内需特别是消费需求,落实和完善扩大消费的政策措施,加快建立消费可持续增长的体制机制. 期铜价格周五连涨第五天,录得2月底以来最大单周涨幅,因经济前景改善,令基金涌入市场,未受欧洲银行压力测试结果公布影响.欧洲银行业监管委员会(CEBS)周五表示,91家参与压力测试的欧洲银行中有七家未能通过测试,资本金总缺口为35亿欧元.
纽约商品期货交易所(COMEX)9月期铜HGU0收高2.05美分,报每磅3.1850美元,为5月13日以来最高收位.全周整体呈现强势上攻态势，主要品种底部头肩底形态突破后确认，多头控制格局形成。
★前期观点回顾与评估
笔者在上次报告中有关：“铅价在实现了其年初以来的回落C浪后出现反弹，从K线组合看呈现上攻架构，短期内将继续回升。锡价则继续运行在上升通道当中，前期对下轨的测试获得支撑，短期内也将沿着上升通道运行。相对而言，由于受到不锈钢行业疲弱的影响，镍价整体呈现偏弱的运行特征，在金属市场整体反弹中有所回升，但弱势明显。上海锌价在6月8日与美元指数实现共振之后，其C浪也宣告结束，目前其地位构筑的头肩底雏形较为清晰，颈线位15500将不断接受测试。伦敦方面同样的头肩底结构，其颈线位在1890美元一线将接受市场的测试，一旦颈线位被攻克，则市场的反弹将被提升。铝价同样在实现了穿头破脚为C浪之后，市场也构筑头肩底的雏形当中，上海与伦敦方面的颈线位分别在15000元以及2030美元一线。铜市场也与美元于6月8日共振，从而实现了年初以来的穿头破脚整理的C浪目标之后，市场构筑的头肩底雏形也面临其颈线位的突破，目前上海伦敦方面的颈线位分别在54300元以及6830美元一线。后市一旦市场攻克其颈线位的阻力后，金属市场的反弹将明显得到提升”的观点基本一致，金属市场在构筑头肩底结构后，在外汇市场的推动下突破颈线位，是的构筑底部的结构得到完成，市场以底部结构为依托继续向上方发动攻势，多头控市的局面已然形成，市场的交易区间在不断的上移过程中。
★
本周市场焦点
货币仍然是金属市场的主导力量
进入七八月份全球的传统消费淡季后，金属市场通常所表现的交投淡静的局面似乎没有出现的迹象，市场活跃程度在不断的提高，已然在消费淡季离场的基金重返市场，是的炎热的夏季火爆与春节的消沉相对应，表现出全年整体表现出的供需没有出现大的变化情况下自然的调节特征为典型的旺季不旺，淡季不淡的运行特征。而造成这种格局的主要原因是金属市场所具有的金融属性使然，传统的消费周期显然退居其次，外汇市场以及货币的流动性变化继续成为市场的主导力量。美元的变化令金属价格上半年下跌而近期强劲回升。同时，由于经济复苏进入复杂状态，使得以中美为首的主要经济体继续执行宽松的货币政策，美国甚至于在必要的时候进一步开启第二轮量化宽松货币政策，因此金属价格在消费淡季出现的强势上行自然在情理之中了。
长期以来，作为商品的计价体系，美元与商品的长期高度负相关的关系使得外汇市场对金属价格的影响始终为投资者所关注，而美元在今年上半年实现了打击欧元国际地位、吸引购买美国国债以及挟持人民币升值三大目的之后，若持续上升则必然导致美国出口受阻，而出口不畅则必然伤害其制造业导致失业率的居高不下，最终打击美国的经济复苏。近期美国公布的一些列疲弱的经济数据显然跟几个月前美元的高歌猛进有关。因此，美元走弱无疑是美国国家利益的近期需求结果。在这样的情况下，欧洲所谓的主权债务危机自然就需要缓解，近期对于银行业的压力测试则表现出符合各方利益的举措，其积极的意义明显大于不足。欧洲当局自然会尽最大努力利用压力测试的结果，可以说压力测试是一场公共关系的努力，不会对市场构成打击。从测试的结果看，这样意义明显。在测试之后欧洲银行业监管委员会（Committee of European Banking Supervisors，CEBS）宣布除7家欧洲银行未能通过压力测试外，大部分银行得到顺利通过，这7家分别是：德国裕宝(Hypo)房地产贷款银行、西班牙Cajasur银行、西班牙国民储蓄银行、西班牙Espiga银行，西班牙Unnim储蓄银行、西班牙Diada储蓄银行和希腊Atebank。显然，主流银行能够承受经济运行恶化所带来的压力并能够正常运行，欧元区主权债务危机难以继续对市场构成打击。同时，由于近期欧元区经济数据转好，为欧元的回升奠定了基础。欧盟统计局最新公布的数据显示，欧元区5月工业新订单月升3.8%，年升22.7%，创下2000年5月以来最大年度涨幅。5月工业新订单创下近10年来的最大年率增幅。数据调查机构Markit公布的数据显示，欧元区Markit7月服务业采购经理人指数初值为56.0，高于预期的55.0及6月的55.6；7月制造业采购经理人指数初值为56.5，也高于预期的55.2和6月的55.5。另外，欧元区Markit7月综合采购经理人指数初值为56.7，同样高于预期的55.5及6月的56.0。
相对而言，美国经济在美元上升半年后表现出疲弱的态势，令美元的强势难以为继，过去3个月，随着房屋市场再度疲软，美国经济突然扭转令美国可能再次启动一轮量化宽松政策。美联储(Federal Reserve)主席伯南克(Ben S. Bernanke) 7月21日表示，美国经济前景"异常不确定。"数据显示，美国6月房屋开工下降到去年10月以来的最低水平，7月份消费者信心也出现下降。因此伯南克在众议院作证时表示，如果经济不能实现持续的复苏，则美联储将随时采取行动。如果就业市场不能如预期般改善，则美联储将会考虑采取新的措施。
显然，欧元区的经济数据强劲同时美国数据疲将进一步打击美元而提升欧元，金属市场自然从中受益。
作为全球最大的金属消费国，中国方面在经历了近半年的收紧流动性，经济增速出现了一定的回落，在实现了调控目标后，适度宽松的货币政策再度成为市场的推动力量。**中央7月20日在中南海召开党外人士座谈会，就当前经济形势和下半年经济工作听取各民主党派中央、全国工商联领导人和无党派人士的意见和建议。强调下半年继续实施适度宽松的货币政策和积极的财政政策。从上海同业拆借利率的全面回落看，近期流动性已经得到了很好的恢复。在这样的情况下，金属市场明显受到鼓舞而呈现强势回升。同时智利强风导致Codelco旗下的Radomiro Tomic、Chuquicamata以及Mine Sur部分矿场出现短暂运营中断，欧洲最大的铜冶炼商Aurubis由于事故原因，也中止了铜精矿的冶炼工作，这些因素对本周铜价形成一个短期利好影响。而LME铜库存持续减少，尤其是釜山库存的减少，被市场理解为中国对铜需求在增加，形成了对全球金属价格的支撑。
总之，在传统的消费淡季里，金属市场表现出明显的淡季不淡特征，基金提前结束休假重返市场令炎热的夏季里金属市场再添火爆。
★主流机构观点：
巴克莱:期铜的技术性底部已经建立，市场正在发起涨势。铜价若连续两天收于7,000美元/吨上方，则将进一步强化回归7,250美元/吨的看涨信念。技术指标从筑底图形的移动路线暗示目标位在7,800美元/吨，当然必须承认，目前整体行情尚未如此全面利好，稳固支撑位在6,730美元至6,775美元/吨。
苏克敦金融:期铜在上海期货交易所（SHFE）的涨势不及伦敦金属交易所，尽管隔夜获强劲收盘，但涨幅不及1%。套利比率从8.04降至7.94/7.945，而交易员纷纷将利润锁定在400元人民币/吨时，获利回补现象明显.基金属再次上探21日的高位。期铜200日移动均线成为其最新目标位，同时亦鼓励了市场买盘。
标准银行:近期基金属整体呈现空头回补，而其价格亦因此强劲反弹。当基金属价格朝向近期区间的上端时，市场的卖盘兴趣浓厚。据此，基金属具很好的成交量，而价格继续保持坚挺。但更广阔市场的前景依旧令人难以信服。
Marex:铜虽然短期价格保持震荡盘整，下跌走势依然明显，未来价格将继续走低。阻力位6760/80。支撑位642040将被测试，若跌破将下探至6300然后6030位。交易策略：6560和6660重新建立空头。6780之上保护，下看6050。铝中期下跌走势依然保持完整，价格在未来几周将继续下行，短期价格将经历震荡整固。阻力位2030/40，若突破，市场短期将会有所改善。支撑位1920/30若跌破，将产生到新的下行压力。交易策略：建议在1960和2000建立空头。2040之上保护，下看1820。
锌虽然短期趋势仍然疲软，近期正经历盘整，快速回升将在1900/10然后1960/70得到阻力。预计支撑位1770/80然后1700/20将被测试，若跌破，将会进一步下探六月低点的1580/1600。交易策略：未来修正反弹高点重新建立空头。
图表一览
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综合分析
在实现了本轮上升的主要目标之后，美元的回落明显带有持续的性质，其弱势运行则继续为金属的价格运行带来支撑，令金属保持震荡回升的运行格局。同时，美元在前期上升过程中对于美国经济的伤害也在近期的数据中表现出来，使得近期回升的金属市场蒙上了一层阴影，价格的运行表现出一定的动荡。近期公布的一系列数据显示出经济复苏面临持续性的考验。本周三美国商务部公布的6月房屋开工降至8个月以来最低水平，年率为54.9万户，下降5.0%，而市场之前的预计是58万户。相对疲弱的经济数据令美国经济在半年这个节点上面临变数，美联储主席伯南克在国会半年期货币政策报告的作证时证实了这一点。伯南克用“异乎寻常的不明朗”阐述了美国经济的前景，他认为美国制造业仍然疲软，就业市场复苏需要时间，因此联邦基准利率在较长一段时间将维持在超低水准，不排除再次出台经济刺激计划，这也暗示市场流动性将继续维持宽裕的状态，金属市场也将再度从中受益。
作为世界制造业中心同时也是最大的金属消费国，前不久中国公布的上半年经济数据展现出的经济减速也使市场乐观看待中国可能在今年稍后放宽紧缩政策举措，有利于金属市场运行。从资金流动的表现上来看，Shibor利率继续回落，前期市场资金紧张局面得到进一步的缓解，宽裕的流动性也将继续成为金属价格上升的重要动力。
周边市场和相关品种看，道琼斯工业指数和标准普尔500指数经过两个波段的回落后，近期再度回升，整体上呈现高位震荡的运行格局，表明目前经济进入调整期，但所谓的二次探底则难以出现。欧洲方面虽然遭遇了所谓的主权债务危机，但整体经济运行仍然健康，我们从法兰克福DAX指数的运行上可以得出结论，在经过一轮推动式上升之后，市场进入收敛结构的整理当中，从其运行上看，在调整过后市场将再度上行。受中美经济复苏放缓的影响，波罗的海航运指数近几个月持续回落，且已经回到区间下方，显示经济活跃程度明显降低，令市场担忧，但近期开始回升，其持续性值得关注。在货币政策松动的预期下，伦敦以及上海的同业拆借明显回落，表明流动性恢复已经在进行中，对商品进去的走强较为有利。外汇市场上美元的下跌与欧元的上涨遥相呼应，为商品价格营造了良好的氛围。在这样的情况下，全球商品综合指数结束了半年的ABC构架的调整，出现了回升的势头，从运行上看，其回升具备与上半年回落同等级别。纽约原油近期呈现反弹格局，由于前期的上升通道跌破之后，始终没有得到收复，因此我们仍然将其回升定位为反弹性质，而其反弹的C浪，也就是第三波段正在进行中，测试前期通道下轨将是近期运行的特征。贵金属中的黄金白银在危机缓解之后，其避险需求明显减弱，因此近期表现出震荡调整的运行特色，但截至目前黄金白银的长期上升趋势没有遭到破坏，在实现了对前期上升的调整之后，市场仍然倾向于再度回升。
金属市场自身看，中国有色指数在近期与美元高低点共振之后，结构上呼应美元的头肩顶而构筑的头肩底形态也在本周实现了突破，底部明显得到了夯实，在这样的情况下，有色金属整体反弹得到了明显的提升，多头控市格局形成。铅价在本轮回落中明显破坏了年初以来的ABC调整结构，构筑了与之同等级别的上升行情。锡价则在上升通道中再创新高，强势依旧。相对疲弱的镍价也在近期反弹，但在克服前期上升通道下轨之前，目前仅仅定位为反弹行情。上海以及伦敦锌在构筑头肩底形态后，本周成功的实现了对颈线位的突破行情，短期内技术上存在一定的回抽确认的要求，再度确认后市场的下一个目标分别为16500元以及1990美元。铝价则同时进入了本轮回升的第三波段的上行中，短期目标分别为15400元以及2060美元。铜市场在经历了前期的震荡消化之后，本周也在突破头肩底颈线位的基础上强势回升，短期内上海市场与伦敦方面的目标分别在56800元和7130美元一线。
景川
2010年7月24日于上海 中国有色金属工业协会预计，2015年我国四种基本金属表观消费量将达到4380万吨。其中：铜830万吨，铝2400万吨，铅500万吨，锌650万吨。根据草案，未来五年，有色金属行业将根据国内外能源、资源、环境等条件，以满足国内市场需求为主，充分利用境内外两种矿产资源，大力发展循环经济，严格控制冶炼产能盲目扩张， 淘汰落后产能。计划到2015年，粗铜冶炼控制在500万吨以内，电解铜控制在650万-700万吨之间，氧化铝控制在4100万吨以内，电解铝控制在2000万吨以内，铅冶炼控制在550万吨以内，锌冶炼控制在670万吨以内。业内人士称，从数字看，未来有色金属冶炼总产能扩张的空间将相当有限。 金属市场多头控市格局形成
传统的消费淡季没有能够有效阻止金属价格的强劲回升，相比之下，金属市场的火爆气氛似乎较炎热的夏季更为热烈，市场呈现强势回升的运行态势，淡季不淡成为目前商品市场的写照。带给市场的持续动力的不是季节性因素而是外汇市场以及货币的流动性变化。
美元的变化令金属价格剧烈动荡。由于前段时间美元的高歌猛进最终让美国付出经济复苏受到阻碍的代价，而近期美国公布的一系列疲弱的经济数据也印证了前期强势的美元给美国经济带来的后遗症，美元维持弱势的运行态势才能满足美国国家利益的近期需求。受此影响，金属价格也由于美元的走弱得到的一定支撑。
从货币的流动性变化来看，适度宽松的货币政策再度成为金属市场重要推动力量。作为世界最大的金属消费国，中国政府前紧后松的货币政策已经非常明确。此前央行连续八周的净投放使得紧张的资金面得到缓解，这两周虽然出现央行净回笼的态势，但对资金面影响甚微，上周央行公开市场净回笼1010亿，小幅净回笼对市场影响不大，市场仍处于货币宽松流动的状态。同时从上海同业拆借利率的全面回落来看，近期流动性已经得到了很好的恢复。在这样的情况下，金属市场明显受到鼓舞而呈现势回升。
欧洲债务危机的影响已逐步消退，而上周欧洲银行压力测试更坚定了欧洲债务危机对市场构成打击的力度趋小。上周五，欧洲银行业监管委员会对91家欧洲银行进行压力测试，测试结果显示，除7家欧洲银行未能通过压力测试外，大部分银行得到顺利通过。虽其积极的意义明显大于不足，但测试结果还是有助于近几个月对欧洲债务危机的担忧情绪消散。显然，主流银行能够承受经济运行恶化所带来的压力并可以继续正常运行，欧元区主权债务危机难以继续对市场构成威胁，这也是支撑金属价格走高的又一利多因素。
金属市场的活跃表现为本该容易困乏的夏天带来了活力，在供需方面影响市场运行的基础上，美元再度走弱使金属价格不断刷新回升以来的高点，而宽裕流动性更是以压倒一切的力量不断推升金属价格走高，金属市场多头控市的格局已经形成，淡季攻势将继续演绎。
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