股指期货套利的起伏进退2/4
[接前篇]换一个谈论方向，从具体套利策略来看，又有哪些关键点要经历呢？
首先，让从思路上认识到——金融股指套利的策略设计，要比单纯个股的“市势调研、内幕配合、利益均化”的策略要复杂很多。……换个角度来看，新兴市场国家[包括台湾、俄国、印度等]早期个股，多是“权贵资本型”，董事高管多关注短期绩效。而随着国内证券市场的发展，越来越多企业家把上市公司当作实业来做……试想，哪个庄家能说动比尔.盖茨这类的人设计财务情景；同时，国内监管制度的逐渐成熟，也会对旧式的投资策略产生根本性的影响。虽然个股操纵策略不会全部消失，但个股操纵策略设计时代，已经慢慢的消亡过去了。
回到股指套利话题，在策略设计与选择上，从业者都会面另一个问题“自己该怎么做”？我想，问题的突破点可能在三个关键点上。
1.
自己的情况，资金规模、持有成本与期限……
2.
自己的目的，短期获益、策略探索与储备……
3.
后备的策略，成本分担、资金综合杠杆组合……
简单看，实际就两项：自己资金规模多大、目标是什么！
在早先一篇的《股指期货套利的前世今生》中，说到了利用LOF基金进行套利的模式与实施方法。这种模式虽然简单，但却很有效，并能在实施过程中，慢慢增强操盘者对股指期货基差变迁规律的领悟与认知。但这种套利策略也有不足之处，首先在于LOF基金的运营主体，可能会在合规误差允许范围内，进行反向套利[毕竟，侧榻之旁有人酣睡，心里总不是一件舒服的事情]，这样会造成股指期货套利对冲者“哑巴吃黄连”。其次，随着这种简单模式的普及，套利基差越来越小，形同鸡肋。第三，也是最重要的，“简式套利模型”多被两类人使用。一是固定收益类基金经理，在风险可控范围内，其收益自然高于一般利息收入，加之又有充裕资金支持[笔者供职的步一金融工程设计中心，核心数理技术也在于债券基金定价与风控，因此深刻感知套利中这一主体]。另一类使用者，则是“市场动荡时期的股票基金经理”，在不明朗未来趋势的情况下，利用市场恐慌，加之仓位调整计划，很容易“创造”出很多基差机会。想想高盛套利部门在次贷危机中一天5000万美金的套利收入，怎能不叫人心有所思。但这样的好时光，并不多，有时候一组套利策略与模型运作了十几个月，也没有实施的机会，多少间又会让人有所疑惑这一策略的意义。因此，在继续监控市场的同时，专职的套利基金经理，需要开创新的套利策略。
与传统证券投资经理投资研判中追求的趋势性不同的是，套利基金经理心境中追逐思考的是“市场中的波动性”。
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