股指期货正式启动 静待合约下周五挂牌
尚福林要求强化风险防范、加强和改进市场监管、完善制度规则体系 股指期货启动仪式8日在上海举行，**中央政治局委员、上海市委书记俞正声和中国证监会主席尚福林共同启动了股指期货。**中央政治局委员、国务院副总理王岐山发来贺词。16日，首批四个沪深300股票指数期货合约将在中国金融期货交易所正式挂牌交易。
尚福林在启动仪式上说，推出股指期货是党中央、国务院从我国经济社会发展要求和资本市场阶段性特征出发，对我国资本市场体系建设做出的一项重大决定，也是我国资本市场改革发展和发育创新的必然结果。发展股指期货，有利于改善股票市场的运行机制，增加市场运行的弹性；有利于完善市场化的资产价格形成机制，引导资源优化配置；有利于培育成熟的机构投资者队伍，为投资者提供风险管理工具。
自今年1月8日国务院原则同意推出股指期货以来，为保障股指期货平稳推出和安全运行，中国证监会、中金所和市场有关各方在前期工作的基础上，在以下三个方面做了针对性的安排。一是完成了主要制度规则的制定和发布实施工作。二是全面推进了客户开户、人员培训、技术保障等工作。加强对开户合规性的监督检查，投资者开户工作总体平稳有序推进。三是持续加强投资者教育和新闻宣传工作。截至4月7日，已经有4740户投资者成功开立股指期货交易账户，其中约90％的投资者来自商品期货市场。
尚福林指出，股指期货推出后，将经历一个较长时间的培育、完善并逐步发展成熟的过程。下一步，我们将紧紧围绕国家经济社会建设全局和资本市场改革发展大局，总结和汲取国际成熟市场和我国过去发展金融期货的经验教训，坚持发展的速度与监管的能力相适应，创新的步伐与风险控制的水平相匹配，不断深化对股票现货市场和股指期货市场运行规律的认识，努力探索出一条既符合国际市场惯例、又体现中国现阶段市场特点的金融期货发展道路，促进金融改革不断深化和我国资本市场巨大潜力的进一步释放。
第一，要坚持强化风险防范不动摇，逐步发挥市场功能。要着眼于系统性风险的监测、监控和预警，加快建设“期货市场运行监测监控系统”，完善全市场压力测试机制。股指期货市场创新要充分考虑市场条件，更加注重风险防范和控制工作，按照风险“可测、可控、可承受”的原则，进行有针对性的制度安排和监管安排，健全应急机制和预案。在此基础上，逐步发挥股指期货市场功能，完善市场对冲机制，促进股指期货市场健康稳定发展。 第二，要坚持加强和改进市场监管，切实维护“三公”原则。股指期货推出后，股票现货市场和股指期货市场的联动作用和交织影响将给市场监管工作带来更大的挑战。要利用好股指期货市场监管协调小组的平台，加强跨市场监管，加大与宏观经济管理部门、司法机关的沟通协作，努力实现“市场信息共享、监管政策协调、监管手段同步、风险防范联动”的跨市场监管目标。 要建立健全跨市场违法违规行为的调查、认定和查处的工作机制，对于市场操纵、内幕交易等违法违规行为，要细化、量化判定标准，严格执法，及时发现、及时制止、及时查处。中金所要认真履行一线监管职责，加强市场监测和风险控制，加强对市场运行维护的统筹管理，提高技术保障能力，确保交易正常进行。 要加强对证券公司、期货公司等中介机构参与股指期货业务的监督检查，严格依法依规监管，努力提高市场透明度，保护好投资者的合法权益。 第三，要坚持完善制度规则体系，不断夯实市场健康运行的内在基础。适应我国资本市场“新兴加转轨”的阶段性特征，认真探索和完善股指期货各项制度安排，强化市场内在约束，逐步形成一套适应我国经济金融发展需要的股指期货市场制度体系。 要根据市场运行中出现的新情况、新问题，不断完善相关政策措施和交易规则，确保市场平稳运行。要健全监管工作机制，促进行政监管与自律监管有机结合。要建立科学的品种创新评估机制，稳妥推进金融衍生产品的开发与创新。要积极探索投资者教育和服务工作的长效机制，普及股指期货知识，推广相关制度规则，讲清市场风险，引导投资者理性、有序参与，逐步培育成熟的投资者队伍。 上海市委常委、副市长屠光绍说，股指期货启动是我国金融期货市场发展的重要标志，也是我国资本市场体系健全和完善的历史性跨越。股指期货的启动也是上海国际金融中心建设进程中具有里程碑意义的重要事件，必将对加快上海国际金融中心建设这一国家战略产生深远的、持续的影响。 中国人民银行副行长苏宁、上海证券交易所理事长耿亮、深圳证券交易所理事长陈东征、中国证监会主席助理姜洋等出席了启动仪式。 聚焦期指“8”时刻 今天，中国金融期货交易所股指期货启动仪式将在上海举行。金融期货新的一页就此翻开。首批四个沪深300股票指数期货合约将于4月16日上市交易。这意味着离股指期货掀开面纱仅剩下短短一个星期。中国期货业崭新时代自此开始。我们终于迎来了资本市场王冠上又一颗璀璨的明珠——金融期货。
股指期货的新时代已经展开，回首其8年多的研究酝酿和4年1520天的扎实筹备，令人感慨万千。翻开这段即将尘封的历史，我们依然能感受到几个重大时刻所带来的心跳。似乎是历史的巧合与眷顾，这几个时刻都与“8号”密切相关。
2006年2月8日 ——筹备组成立：股指期货“胎动”
上海已经有了一个证券交易所——上海证券交易所，一个期货交易所——上海期货交易所，到底有没有必要再新建一个金融衍生品交易所？如果有，是不是就该称为“上海金融衍生品期货交易所”呢？
时间倒回2006年初，中国资本市场上空洋溢着一种特别清新的空气。某些市场嗅觉敏感的资深人士，在不经意间已经预感到，不久之后会有巨大的变革发生。
谜底很快揭晓。在这年2月8日召开的上海市金融工作座谈会上，时任上海市常务副市长的冯国勤宣布，经国务院批准，上海金融衍生品期货交易所获准筹建，由中国证监会高层挂帅的筹建领导小组已经成立。至此，业内传闻已久的金融衍生品期货交易所筹建猜测终于得到官方证实；而2月8日这一天，也由此被赋予了特殊的含义载入史册。
有趣的是，“上海金融衍生品期货交易所”的名字后来并没有被采纳。或许倍感金融衍生品市场的重要性，监管部门最终为新交易所取了一个更为响亮的名字——中国金融期货交易所。
为什么要成立金融衍生品交易所？为什么要推出股指期货？为什么要让在中国股市引入做空机制？这些现在看起来已经达成共识的问题，在当年却曾在证券业内引起过广泛争论。
“有人很不理解，有人抵触做空机制，似乎推出股指期货就是为了做空中国股市一般。”谈起当年那些争论，曾多次参加过股指期货筹备工作研讨会的某期货公司总经理至今还记忆犹新。“股民希望股市上涨，这很好理解，因为只有上涨，炒股才能赚到钱；听说具有做空功能的股指期货要推出，不少股民的第一反应就是股市要跌，甚至不少基金经理也不支持，推动股指期货上市的阻力确实不小。”
“股指期货不是天使也不是魔鬼。说不是天使，是因为它对股价的涨跌不会起到决定性的作用，不会因为搞股指期货就让股市由熊转牛；说不是魔鬼，是指它推出后不会带来大熊市、大调整。”中金所第一任总经理朱玉辰在一次演讲中精辟地阐述了股指期货的作用，指出期指只是一个工具，不会影响股市涨跌。此后很长的一段时间内，这段“天使魔鬼论”在业界被广为引用。
事实上，当年反对理由最“充分”的做空股市论断随后不攻自破。经历了2006、2007年的超级大牛市之后，中国股市在2008年遭遇滑铁卢，股指从年初的5000多点一路暴跌至1664点。直到那个时候，曾经极力反对股指期货上市的人才幡然醒悟：永远没有只涨不跌的股市，在一个缺乏做空机制、只能单向做多的股市里，泡沫总有一天会积累到难以承受的地步，没有股指期货对冲下跌风险，泡沫的这一刺破过程将极为痛苦。
2006年9月8日 ——中金所挂牌：与时间赛跑
好事多磨，股指期货的上市之路注定不会一帆风顺。正当中金所筹建小组紧锣密鼓地开展工作之际，一个意外竞争者的突然出现，或多或少地打乱了筹建小组的计划。
在上海宣布筹建金融衍生品交易所计划后5个月，新加坡交易所突然公开宣布，将推出新华富时中国A50股指期货合约，并将上市日期排定在2006年9月5日。
这是第一只以中国A股市场成分股指数为标的的股指期货，在此之前，海外市场上市交易的中国股票指数期货共有3个，分别是在中国香港联交所上市的新华富时25指数期货、恒生H股指数期货和在芝加哥期权交易所(CBOE)交易的中国指数期货。
在推出新华富时中国A50股指期货之前，新交所已经抢推了多个亚洲国家的股指期货，包括推出了日经225指数期货、摩根台指期货、印度股指期货等。
面对新交所这个半路杀出的“程咬金”，国人更加快了中金所筹建的速度。2006年9月8日，也就是A50指数期货上市后的第三天，中国金融期货交易所正式挂牌。这是中国内地成立的第四家期货交易所，也是中国内地成立的首家金融衍生品交易所。
中金所成立之初的注册资本金为5亿元人民币，出资股东分别为：上海期货交易所、上海证券交易所、深圳证券交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所。五家股东分别出资1亿元人民币，各占20％股份。原大连商品交易所党委书记、总经理，中国期货业协会会长朱玉辰担任中金所总经理人选。
尽管内地股指期货此后没有迅速推出，但中金所挂牌仍然是一个重要的标志性事件，对中国内地证券市场起到深远的作用。此后，围绕股指期货的投资者教育工作在全国范围内展开，股指期货仿真交易开通，越来越多的市场人士开始接受股指期货，为之后的正式推出奠定了重要基础。
更为重要的是，中金所成立后，一度离开期货市场的金融人才纷纷“回流”期货公司；与此同时，证券公司收购期货公司的行业并购行为屡见不鲜，人才+资本，原本实力弱小的中国内地期货业，终于迎来了春天。
2010年1月8日——股指期货获批：我们的时代到了
2010年1月8日的晚上，严冬的寒意依然浸染着上海，行人们照常穿着厚厚的棉衣行走在大街上。对于大多数人来说，这只不过是一个普通的周五，甚至很多期货公司的小年轻们也都早早下班回家。虽然在此前的一个星期，市场曾经传出股指期货获批的消息，但是几年来这样的传闻已经让人神经麻木。他们不知道，“传说中”的股指期货就在这时忽然降临。
当天傍晚，中国证监会新闻发言人表示，国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种，并给出了3个月的准备时间。市场翘首以盼多年的股指期货，终于一锤定音，拿到了“准生证”。
梦想就这样照进了现实。我国金融期货的大门正式开启，我国期货市场仅有商品期货的时代也将成为过去。一个新的时代就在1月8日来到了。
对于很多期货界的老人来说，这都是一个不眠之夜。很多人的理想、事业、乃至所付出的情感，都在这一时刻得到了回报。“现在，我真是乐不思蜀，但又有点得陇望蜀，”作为期货行业的长辈级人物，湘财祈年期货首席经济学家兼副总裁刘仲元大笑着说。乐不思蜀，是因为自己坐了“十年冷板凳”，终于把股指期货等了出来；得陇望蜀，是因为“想着再把股指期权给等出来。”而北京工商大学教授胡俞越则忙着接电话，媒体的采访在这一刻蜂拥而至。“在经历了宏观经济波动、期货市场大发展和深入人心的投资者教育后，2010年是具备天时地利人和的一年。” 胡俞越说。
也就是在此刻，中金所开始了最后的冲刺。三年多来，按照“高标准、稳起步”的要求，中国金融期货交易所完成了沪深300股指期货的合约设计、规则制定以及股指期货挂牌交易的各项技术系统建设，并开展了大量的投资者教育工作。此时，让股指期货平稳上市、安全运行成为重中之重。
随后的进程开始变得紧锣密鼓。到2月底，沪深300股指期货合约和中国金融期货交易所交易规则及相关实施细则全部正式发布，基本制度全部出齐。而股指期货投资者适当性制度也在此期间出台，这也成为中国资本市场的一项创新。2月8日，经过公开征求意见，《关于建立股指期货投资者适当性制度的规定（试行）》及其配套文件颁布实施。制度规定了投资者参与股指期货的硬性指标和综合性指标，开户资金门槛为50万人民币，投资者必须具备一定的交易经验，需接受相关的股指期货知识培训并通过测试……这些要求如今已广泛地为市场所接受。
对于期货公司来说，从1月8日起，新的竞争和新的挑战也随之而临。一轮增资扩股的浪潮开始涌动，注册资本在5亿元以上的期货公司开始纷纷出现；此前对于中金所会员资格申请落伍的公司，也抓紧赶上最后的几趟列车；品牌营销和宣传活动更是层出不穷。随着机构参与股指期货方法浮出水面，券商、基金等大机构的视角也开始转向了股指期货。
2月22日，期货公司获准受理股指期货开户；3月26日,证监会正式批复中金所上市沪深300股票指数期货合约，中金所同时宣布4月16日股指期货正式挂牌交易。
2010年4月8日 ——股指期货启动：新的旅程在此启航
今天，中国金融期货交易所股指期货启动仪式举行。金融期货新的一页就此翻开。首批四个沪深300股票指数期货合约将于4月16日上市交易。这意味着离股指期货掀开面纱仅剩下短短一个星期。
中金所表示，在上市初期，中金所对沪深300股指期货合约的保证金标准、交割、市场监控等方面和环节将从严要求，确保市场平稳起步。
为确保股指期货上市后的安全运行，中金所通知称，沪深300股指期货合约自2010年4月16日起上市交易，首批上市合约为2010年5月、6月、9月和12月合约，挂盘基准价由中金所在合约上市交易前一工作日公布。沪深300股指期货合约的交易保证金，5月、6月合约暂定为合约价值的15％，9月、12月合约暂定为合约价值的18％；上市当日涨跌停板幅度，5月、6月合约为挂盘基准价的?0％，9月、12月合约为挂盘基准价的?0％。
沪深300股指期货合约交易手续费暂定为成交金额的万分之零点五，交割手续费标准为交割金额的万分之一；每个交易日结束后，交易所发布单边持仓达到1万手以上和当月（5月）合约前20名结算会员的成交量、持仓量。中金所会员单位要认真做好沪深300股指期货合约上市交易的各项准备工作，严控市场风险，确保沪深300股指期货平稳推出和安全运行。
专家表示， 4月16日将是中国资本市场上具有里程碑意义的一天。从准备初期至今近四年的时间，股指期货交易制度和风险控制管理体系都相当完善，人们也已经对股指期货的风险有了较为普遍的认识，在市场对股指期货的认识比较理性的时候上市，股指期货有望实现平稳起步。随着市场参与者对股指期货产品的不断熟悉，也随着投资者对该产品的认识不断加深，其功能作用必将得到逐步发挥。
机构参与股指期货细则未明 “公募派”私募曲线入伍
4月8日，一个特别的日子，筹备4年之久的股指期货正式起航，其上市启动仪式将在中国金融期货交易所隆重举行。截至目前，以基金为代表的机构参与股指期货的细则尚不明确，但私募基金已经找到了参与路径——通过自然人账户曲线入伍。好买基金研究中心分析师刘朝阳及相关“公募派”私募基金经理接受了证券日报《基金周刊》记者采访，对私募基金曲线套利的格局及相关影响作出解读。 阳光私募无法通过信托平台 参与股指期货 3月15日，证监会下发《证券投资基金投资股指期货指引》征求意见稿，明确将保本基金纳入可投资指数期货的范畴，且明确了公募基金持有的空头头寸比例。但市场想像中的投资热情高涨，并未出现在公募基金与股指期货的勾连中。截至目前，市场上也暂无公募基金正式开户的消息。北京一基金公司投资总监对记者表示：“公募基金主要还是选股，股指期货不会成为基金投资的主要工具。公募基金运用股指期货的机会不会太多，最多在基金减仓不顺畅时会用到。” 而被市场视为主要参与者之一的私募基金，还是抱有积极备战的心态，但这种积极却遭遇到“参与难”。证监会下发的《指引》规定，阳光私募产品无法通过信托平台参与股指期货。 “私募追求的是短时间的绝对收益，股指期货的做空机制可以为私募基金快速提高盈利能力带来很大的帮助。”3月31日，海富投资公司总经理赵哲对相关媒体表示。 从容投资由著名“公募派”经理吕俊执掌，该公司相关人士这样对证券日报记者表示：“公司有关于这方面的信托产品，但细则未出，监管机构还没有放开，公司没办法开设账户。这方面所有业务现在全部被卡住了，我们很无奈。”他继续补充道，“我们觉得，监管机构目前也是走一步看一步，看收益和风险可控程度，如果市场反应好，可能会慢慢放开相关约束。”曲线参与意在投石问路 北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越曾表示：“股指期货是一个小众市场，试水股指期货需要丰富的经验，需要雄厚的经济实力，私募基金则可能扛起股指期货推出初期的大旗，成为主力军。”据证券日报记者观察，在股指期货初期，有能力集合数千万甚至上亿资金来参与的私募基金，相对来说占主导地位，不少私募基金紧盯股指期货初期套利空间，以期获得超额收益。尽管证监会没有给私募基金参与股指期货的权利，但他们正在思索一个全新的参与办法。 “直线不行，不会曲线参与吗？据我所知，我的一些私募朋友就不通过信托的方式，直接动员亲戚朋友把资金集合起来，以个人名义开户。”海富投资公司总经理赵哲一语道破其中的玄机。 其实，目前已有不少私募基金掌门人曾表露类似意愿。曾经在港股做过股指期货实盘交易的深圳景良投资的掌门人廖黎辉明确表态：虽然私募不能以产品的方式参与，但他自己会参与股指期货。 上海一位著名公募派私募基金经理对证券日报透露：公司已经以五六个自然人的名义开立了股指期货账户户。但这只是试探性质。 非主流投资 业绩影响不大 曲线参与股指期货对私募基金业绩的影响方面，接受证券日报记者采访的好买基金研究中心分析师刘朝阳表示，私募基金参与股指期货目前还不是主流，对私募业绩的影响也不会很大。 “证监会没有出台相关具体的政策之前，私募想各种办法参与股指期货应该不是主流，而在证监会出台相关细则之后，私募具备参与的权利及相关界定后，运作相对会比较规范。”刘朝阳对记者表示，“因相关细则还未出台，私募基金这种用自然人账户去曲线参与，到底允许与否尚不确定。但就目前，已经得到证监会的默许。我想，具体政策未出，大家都可以做，但出政策之后，会有相关约束，很难说允许这样运作了。不过，这种曲线参与，对私募业绩的影响不会很大，毕竟是个人参与嘛。” 接受证券日报记者采访的两位私募基金经理也表达的了类似观点，股指期货是一种对冲工具，而不做为盈利工具。从容投资表示：“内地没有股指期货实盘交易，这方面私募经验比较少。与投资人只看重套利空间不同，吕俊老师主要还是做股票，旗下信托产品主要以投资股票为主。专注这个庞大的股票领域，也能给投资者带来较高的绝对收益。” 另一位上海公募派私募基金经理更为直接的表示：“由于细则未出，很多方面都不好说。私募基金主要以取得较高的绝对收益为主，股指期货是一种套利工具，对私募业绩影响无所谓好与坏，管理的好就会在波动市场中取得高收益，管理不好也会亏损很大。但总体来说，这种新投资工具不会对公司业绩产生过大影响。”
银监会设三个月观察期 阳光私募期指开户将延后半年
股指期货渐行渐近，阳光私募苦苦等待却没有等来初期参与资格。记者近日获悉，阳光私募股指期货开户可能至少被延后半年。 知情人士透露，因为阳光私募同时受到银监会和证监会的监管，而从银监会传递出的信息是，对于阳光私募参与股指期货非常谨慎，要等股指期货上市之后观察三个月左右才决定是否给阳光私募开户。该人士估计，如果要等到阳光私募参与股指期货相关细则准备完毕，至少需要等半年。虽然阳光私募所属的投资公司可以以法人的名义参与股指期货投资，但是这样就演变为自营性质的投资，而非代人理财。一位私募人士表示，“阳光私募存在的意义是代人理财，用自有资金去参与股指期货投资，这不是阳光私募的初衷。”
阳光私募非常看重股指期货的运用，认为如果缺失这一工具，投资者的利益将受到潜在损失。经过2008年和2009年的快速发展，一些阳光私募的资金规模高达数十亿，成为股市中的重量级选手，但这也带来一个问题，就是不能低成本的快速建仓和减仓。阳光私募本来就是以风格灵活著称，体型如果过于巨大影响了其灵活性就有悖于初衷，但股指期货的推出恰恰是弥补其行动不便的工具。
一位阳光私募投资总监估计，“有了股指期货之后，在突发事件发生的情况下，阳光私募可以通过股指期货快速满仓或者零仓位，每次减少的冲击成本可以达到三到四个点。这就是投资者的潜在收益。”
股指期货推出，意味着私募迈进“对冲时代”，此前许多阳光私募也在准备股指期货相关产品，并得到成熟投资者的认可，但因为无法解决开户问题，一切只好延后。一位阳光私募投资人士无奈地说，“我们也以投资公司的名义去参与股指期货，目的是为了做出运用股指期货工具的漂亮案例，据此来说服投资者。”
股指期货倒计时：期货公司开户各显神通
“现在股指期货开户正在加速，一天全国差不多能开200户左右，是前期的两倍。”4月7日，东证期货副总经理马俊峰称。 而随着4月16日股指期货正式上市的日益临近，开户数量也呈水涨船高之势，相关数据显示，4月2日中金所的股指期货有效户数为4214个，而在4月7日，这一数字或已接近4500个左右。“事实上能开户的人还远远不止这个数。”长江期货副总经理吴少敏告诉记者，以长江期货为例，有不少客户只是因为缺少商品期货和股指期货仿真交易经历而被暂时排除在开户门外，“他们的其他手续都很齐全，只要再做几天仿真交易就可以正式开户了”。而据他介绍，光长江期货的股指期货仿真交易客户数量就高达五六万户。
开户推动各显神通
期货公司在开户工作的推动上，可谓各显神通。
“手续费肯定是各家期货公司竞争客户的利器，我也是对比了几家期货公司后，选择了一家规模不错，手续费又相对便宜的期货经纪公司。”一位期货投资客称，对方收取他的佣金只是在交易所手续费的基础上“提高了一点点”。
“我认为在前期就展开手续费大战意义不大，毕竟现在市场规模较小，你想占据市场又能占多少客户呢？”海通期货总经理徐凌说，“我们收取的标准是在中金所基础上加一倍，也就是万分之一左右。”
事实上，对于规模实力较为雄厚的期货公司而言，他们“拉客户”的主打手段是推介本公司的研发部门和交易系统或软件。
徐凌称，海通期货的股指期货研发中心是与该控股股东海通证券（600837）联合组建，“券商的股票现货背景是普通期货公司不可比拟的，这也是我们向潜在客户介绍时的一个亮点”。
除此外，一些期货公司也以开发的股指期货套利软件作为招徕客户的卖点。
“我们也是和券商母公司一同开发了套利软件，主要是将股指期货的各种套利策略转化到实际运用中。”马俊峰介绍。
而吴少敏所在的长江期货甚至带潜在客户专门赴上海张江走了一圈。“在张江有我们新建的机房，带客户去看看主要是想让他们了解我们先进的硬件设备和交易系统。”
据一位期货公司高管透露，部分期货公司与券商营业部甚至选择与一些证券咨询公司进行合作。
“证券咨询公司下面有很多做股票的客户资源，他们的‘合作’是：咨询公司把他们的客户介绍给券商营业部，券商营业部再以IB业务的形式转给期货公司，而券商营业部却要因此购买咨询公司的软件进行客户绑定。”该期货高管称，因此在现有的开户中，也有无效客户的存在。
IB开户数少
由于股指期货正式上市日近在咫尺，业内人士预计近期即使开户提速也很难出现井喷情况，“主要还是券商IB这块开户数太少。”一位期货公司高管表示。
记者询问了数家期货公司，都反映IB类客户不到全部客户的两成。“80％以上的开户者都是以前炒商品的老期货。”几家期货公司负责人都如此表示。
徐凌分析，IB端开户人少主要有三个原因：一是有资格办理IB业务的证券营业部数量较少，只有总数的10％；二是证券投资者缺少商品期货或者仿真期货的交易经验，还在熟悉的过程中；三是期货公司的投资者教育做得比较严格，使得原本犹豫的证券投资者选择在前期观望。
“随着时间的推移，IB端的开户者应该会越来越多。”徐凌表示。
然而一位不愿透露姓名的券商系期货公司高管认为，IB业务的平静也有券商自身的顾虑。“证券公司担心把自己的客户、尤其是大户介绍到期货公司炒股指期货后产生亏损，反而不利于他们在股票交易上的收入，这是可以理解的，所以我们要更好地做好投资者教育工作，选择高质量的客户。”该高管表示。
虽然此前有市场人士因股指期货开户人数较少而有流动性不足的担忧，但马俊峰称，从理论上说，只要有1500个到2000个有效账户，便能满足股指期货的流动性要求。“从商品期货经验来看，两三千个有效投资者就够了，足够养活一个期货交易所。”马俊峰说。
对于目前期货公司而言，他们更为关心的是公募基金等特殊法人机构将何时参与到股指期货中来。
“法人客户应该只占到总账户数的2％左右，而且没有一家特殊法人，这确实还要看监管部门的安排。”吴少敏表示，即使如此，期货公司与各家基金的接洽却并未停止步伐。
上市在即 期货公司瞄准期指第一单
股指期货上市首日临近，各家期货公司正“磨刀霍霍”，准备抢占庞大的期指蛋糕。记者近期了解到，期货公司除积极开拓客户外，正瞄准股指期货第一单的“头衔”。 记者昨日拜访多家期货公司及营业部，亲身体验了上市前夕机构的备战情况。在中国国际期货北京金融街（000402）营业部，记者惊异地发现，偌大的营业部没见几个员工的身影。营业部总经理张恒告诉记者，大多数员工都已前往基金、券商、投资公司等机构处开拓客户。而留守营业部的工作人员除了通过电话联系客户外，近期的一个重点工作是力争摘得股指期货第一单。“目前我们手上有一家注册资本金过亿的投资公司客户，开户保证金规模近千万元，我们希望能帮助它实现第一单的目标，搏个好彩头”。张恒说，“目前我们的下单系统是国内最好的，虽然要实现全国第一单的难度有点大，但我们也可以争取成为机构第一单，或者是北京地区第一单。”
这家去年12月才成立的期货营业部可谓雄心勃勃，保证金规模已达1.2亿元，1月的客户盈利更是高达4000万元。张恒说，“目前营业部股指期货客户数已近20人，特别是我们手头这家机构客户，可以说是近期开发的黄金客户。此外，我们正密切接触公募和阳光私募等机构客户，谈成的可能性很大。”
张恒还告诉记者，他们准备在16日当日，将保证金规模100万以上的客户都拉到营业部，见证首日下单过程，并合影留念。“我们还要把大铜牛送给我们的客户，一起见证这一历史时刻。”张恒说。
此后，记者拜访的多家北京辖区营业部负责人告诉记者，他们也都“觊觎”第一单的荣誉，但也表示，将尽力而为，“毕竟第一单有很多运气成份”。而除了第一单争夺外，近期客户开户的热情也极为高涨，且机构客户数目明显增加，其中尤以非阳光类私募为甚。
记者随后来到位于北京南礼士路上的银河期货总部，与营业部不同的是，总部里坐满了忙碌的工作人员。记者来到开户室，正巧碰上3位客户正在同时开户。开户室内的工作人员告诉记者，本周开户数量明显增多，比平时增加了一倍，这其中有一些是开户初期鲜见的机构投资者。
“股指期货挂牌日期公布，也促使一些有意参与股指期货的投资者加快办理股指期货开户事宜。同时，证券营业部股指期货IB业务资格核准工作的加快也增加了开户数量。”该工作人员说。
据了解，银河证券首批申报了43家IB营业部，截止4月1日下午15时，已经有41家营业部获得了IB业务无异议函。目前银河证券的IB营业部数量国内第一。
此外，截至7日，股指期货开户数达到4500户左右，其中机构投资者比例在2％左右。绝大多数营业部的机构客户不超过2家，并以投资公司为主。而据记者了解，目前公募基金和阳光私募虽然参与意愿非常强烈，但目前真正开户的仍寥寥无几。
除了客户争夺战、首单争夺战外，近期期货公司之间也出现了宣传大战。据悉，各大财经类报纸4月16日的广告版面都出现爆棚现象，一位同行的MSN签名上更出现了“4月16日的头版别再抢了，以先签合同的为准”。
此外，一些期货公司和营业部也在抓紧最后时间，召开投资策略会，增加“曝光机会”，记者的邮箱里每天都塞满了期货公司的邀请函。平日颇受冷落的期货记者纷纷打趣，“感谢股指期货，让我们也尝到了受宠若惊的滋味。”
实盘指导：股指期货交易应关注生死两道坎
2010年4月16日，中国资本市场将迎来划时代意义的里程碑：中国股指期货沪深300指数合约终于要挂牌交易了，在这里，笔者作为商品期货多年操盘手，对参与股指期货交易的投资者从实战交易层面提个醒：股指期货交易有两个最暴利也最暴力的坎——探底和摸顶，这是期货交易的生死两道坎，如何迈过这两道坎是交易者必须面对的问题。 在商品期货交易实盘操作中，我们发现普通投资者最容易爆仓的两个地方就是一轮上涨的最后阶段和一轮下跌的最后阶段。这两个阶段就是俗称的探底和摸顶，二者是期货交易者最难把握的阶段，也许平时波澜不惊的行情交易者可以从容面对，一旦行情进行到惊涛骇浪的探底和摸顶阶段，这时暴利和暴力同时显现，少数投资者就会禁不住暴利的诱惑而遭受暴力付出爆仓的代价。这里有一个很好的实盘交易案例：
2008年9月26日，郑州白糖期货主力合约跌到2700元/吨附近，从理性角度来讲，完全可以做多了，当时白糖生产成本是3200元，国家收储价是3600元，没有理由不做多呀，而且白糖从2008年2月22日高点4470点下跌以来就没有出现过像样的反弹，种种理性的分析都表明这个底是可以抄的。事实是，当天抄底的投资者在接下来的两天成了空头探底的牺牲品——白糖期货两日内从2700点直接跌到2480点，整整跌了250点，如果以8％的保证金比例算，250点的跌幅差不多吃掉了全部保证金。尽管后来白糖探底成功并走出了近几十年来少有的大牛市，但对2008年9月26日抄底后爆仓的投资者来说实在是一件肠子悔青的事情。
再说一个例子。2009年7月31日上海螺纹钢期货涨到4600元/吨左右，从当时政策背景分析，政府在打压产能过剩行业包括钢铁行业，而螺纹钢本身库存处于历史高位，其历史现货最高价也就是5000元左右，对于一个理性投资者来说，此时做空应当是没有问题的。但其后两天的走势让理性空头投资者再次成为摸顶过程中的牺牲品：螺纹钢期货两日内从4600点非理性暴涨到4998点，上涨幅度达到400点，足以让投入的保证金变成零。虽然几天后，螺纹钢在4968点摸顶成功，走出一波直线下跌行情，对于2009年7月31日做空而其后爆仓的投资者同样是一件肠子悔青的事情。
通过上面实盘案例我们不难得出一个结论：在期货交易中，探底和摸顶是非理性的，作为一个理性交易者要迈过这两道坎必须学会顺势而为。中国资本市场由于股指期货的推出而迎来划时代的里程碑，对于新东西，我们作为交易者更要时刻提醒自己：探底和摸顶是两道生死坎，不可掉以轻心。
机构布局权重股筹码 期指初期影响有限
股指期货行将在万众瞩目下登上历史舞台，开创中国金融衍生品市场的新纪元。股指期货推出后，对中国资本市场的影响到底有多大，未来A股市场走势将何去何从，这些都是当前各方讨论最多的话题之一，也是投资者最为关心的焦点所在。 回顾来看，A股节后延续牛皮市行情，沪指在3000点上方盘整多日，虽不乏概念炒作（区域振兴、低碳经济等），但股指上冲显然动力不足，缺乏量能支持。究其原因，一是宏观基本面并无实质性改观，经济增长方式转变（投资需求拉升转变为消费需求拉升）的成效还不得而知，加之产能过剩、资产泡沫等问题仍然存在，导致市场缺乏实质性利好支撑；二是市场对政府管理通胀预期的担心，虽然政府一直强调目前谈“退出”政策还为时尚早，但央行一系列的管理市场流动性举措，伴随着二季度加息的言论，使得投资者一直保持谨慎态度，不敢在加息消息落地前大举入市建仓。另外最为重要的一点，近期一系列的“重磅炸弹”接连引爆，先是融资融券业务已经展开，股指期货即将于4月16日正式登陆中金所，新业务模式、新金融产品的推出对资本市场的冲击到底有多大，身处其中的投资者似乎格外冷静与谨慎，在此敏感时期不愿为博取超额收益而承受过多的风险。事实上，股指期货对股票现货市场的影响是客观存在的，主要体现在其对权重股（标的股指样本股）走势的影响上。统计数据显示，在发达经济体推出股指期货后的十年左右时间里，标的股指样本股的涨幅远远大于非样本股。原因是多方面的，主要观点有：股指期货推出后，大批资金进场参与期现套利交易，期现套利中现货头寸往往选取权重股组合来拟合标的股指的走势，巨量套利资金频繁炒作权重股必然推动其长期走强。然而需要注意的是，股指期货助推权重股这一海外经验对于我们来说仍然只是个远期行情。一方面，股指期货推出初期，参与期现套利的资金不会很大，而权重股的拉升往往需要巨量资金；另一方面，机构投资者（基金、券商等）掌控着权重股九成以上的筹码，而机构投资者往往都是理性的市场参与者，加之其参与股指期货的制度安排还未最终出台，因此预计机构投资者炒作权重股的可能性不大。
我们认为，在股指期货上市初期，权重股或因市场噪声因素而产生明显的波动，从而带动大盘随之剧烈震荡，摆脱当前的牛皮市行情，而后随着各种预期的兑现，股指现货再次回到自身的波动趋势当中，伴随着各种政策的出台和概念的炒作宽幅震荡。由于股指期货推出初期市场规模与股票现货市场存在一定差距，预计对A股短期走势的影响不会很大。
股指期货推出将促使银行板块估值回归
在2010年银行业绩确定性增长、资产质量维持稳定、整体估值显著偏低的背景下，股指期货的推出有望成为推动银行板块走高乃至市场风格转换的“催化剂”。 事实上，不管是出于对银行股中长期投资价值的看好，还是出于股指期货推出对银行股带来的短线投资机会，或者仅仅是因为贪图银行股的便宜，随着股指期货正式交易日期的临近，越来越多的机构重新将目光投向银行板块，其中尤以私募基金反应最为迅速。酝酿多年的股指期货即将于4月16日正式推出。虽然近一段时间以来，沪深300权重板块———银行股并未能走出如市场所预期的行情，但包括公募、私募基金在内的众多机构和市场主力资金，仍然对银行股的未来表现充满信心。这其中，看好股指期货推出后，银行股目前的低估值存在“水涨船高”的机会以及银行股将可能分享股指期货推出带来的超额收益，成为最为重要的原因。理论上说，股指期货作为一种价格发现机制，其作用主要体现在提高市场效率方面。当市场普遍认为价值与价格背离时，标的价格将快速向市场认同的价值回归。
虽然谈及股指期货推出后对市场整体走势的影响，机构和研究市场均倾向于认为偏中性，股指期货推出后市场走势取决于当时的经济状况和市场对于估值水平的具体判断。但另一方面，股指期货仍将可能改变不同板块的相对估值，并将最终导致低估值板块的估值回归。
因此，在综合考虑银行板块的基本面和估值后，光大证券（601788）认为，在2010年银行业绩确定性增长、资产质量维持稳定、整体估值显著偏低的背景下，股指期货的推出有望成为推动银行板块走高乃至市场风格转换的“催化剂”。
有关数据显示，至今年初银行业PE较沪深300折价率从2008年起不断扩大，约达41％左右，比历史平均折价率高10％；银行业PB较沪深300折价率也近18％，高于2008年以来平均值16％。而目前银行业2010年的动态PE更仅在13倍左右，PB在2.5倍左右。无论从哪个方面看，银行业估值水平都处于低位，估值有较大安全边际。即使考虑到银行股今明两年的业绩增长率不会太高，按目前经济发展趋势，银行股依然可以保持适当增长，动态市盈率将更低。
即便如此，受困于巨额再融资的压力，虽然很多机构中长期看好银行股，但银行股二级市场表现却一直难以令人满意。分析人士指出，要改变目前市场对于银行业的观望情绪，需要的是某种实质性的、足以引发市场热情的“催化剂”。光大证券表示，股指期货的推出有望成为推动银行板块走高乃至市场风格转换的“催化剂”。湘财证券分析师杨森认为，融资融券和股指期货有利于对银行股低估的修正。
事实上，不管是出于对银行股中长期投资价值的看好，还是出于股指期货推出对银行股带来的短线投资机会，或者仅仅是因为贪图银行股的便宜，随着股指期货正式交易日期的临近，越来越多的机构重新将目光投向银行板块。其中尤以私募基金反应最为迅速。
近期均及时切入了银行股领衔的大盘蓝筹股的深圳同威投资管理公司总经理李驰、上海重阳投资首席执行官李旭利以及深圳合赢投资的曾昭雄等，均表示看好银行股的一大理由正是在于较其他板块的被低估，而股指期货的推出则对这种低估提供了修正的机会。曾昭雄说，最近与私募圈内人士交流时发现大家和以前的观点有所不同，短期内普遍看好银行股。曾昭雄认为：“这种态度的转变和股指期货、融资融券的推出是有一定的关联。以股指期货和融资融券的推出为契机,大家在考量银行股时有了新的市场因素,从而引发对其价值的重新思考。”
更为重要的是，股指期货交易带给市场的不仅是一种金融工具，更重要的是完善了我国金融的结构和功能，这就是股指期货带来的超额收益。中信建投认为，银行股作为沪深300指数的主要成分股，与沪深300指数的相关系数均在90％以上（除南京银行（601009）），都可以分享这种收益。而且银行股有着明显的估值优势，新兴业务的开展也能提升银行业的整体估值。
在股指期货正式推出后，银行可以参与的业务包括三个方面：基础类业务（资金托管等）、会员相关业务（保证金存管业务等）和银期合作类业务（同业往来等）。据悉，目前，工、农、中、建、交都已获得了保证金托管资格和交易结算资格，部分中小银行也在积极申请这项业务资格。中信建投表示，这些业务的开展延长了银行金融产品服务的价值链条，增加了银行未来的中间业务收入。同时，作为主要成分股，股指期货的推出提升了银行股的战略地位，从而在正式推出前，银行股会出现交易性的机会，股价和交易量都将出现阶段性的攀升。此外，机构还可以借用相关度较大，超额收益率较高的银行股作为股指期货替代标的，进行期现套利，获得价差收益。
光大证券：股指期货不是A股兴奋剂
即将推出的股指期货，成为不少研究机构看多大盘的主要原因。然而，光大证券（601788）研究所却指出，股指期货并不是A股现货市场的兴奋剂。 在沪深300股指期货呼之欲出之际，光大证券研究所通过实证发现，股指期货的推出不会改变现货市场的运行方向。光大证券通过日本和韩国等金融市场上股指期货推出前后现货市场的有关数据，从现货市场指数走势、现货市场波动性、流动性和成分股溢价等方面的实证结果表明，股指期货推出前后每个国际金融市场股市受到的影响各有不同，很大程度上取决于股指期货推出前现货市场的态势。除了韩国市场外，其他国际金融市场推出股指期货之后，现货市场指数一般都有一个上升的阶段，经过这个阶段以后便会急剧下跌，而且下跌的幅度很大。“推出股指期货后总的趋势是先有一年多的时间处于上升阶段，然后开始下降，下降的时间各地区有所不同，但一般下降的幅度很大，基本上超过了50％。”从现货市场指数成分股看，在股指期货推出前，成分股确实享受了一定的溢价，期间获得了阶段性的上涨。股指期货推出后，可能是市场的原因，也可能是前一阶段溢价过大，导致标的指数的超额收益出现阶段性下跌，但长期来看，标的指数并不受其期货影响，其走势和超额收益主要受自身估值影响。
对股指期货要冷静冷静再冷静
4月8日下午3时30分，股指期货上市启动仪式将在中国金融期货交易所举行。4月16日，沪深300股指期货首批四个合约也将迎来首个交易日。 推出股指期货，说明中国坚决地向美式金融市场迈进了一大步。从长期来看，股指期货开启中国资本市场的多空对决的新时代；从短期来看，股指期货的推出会加剧市场的非理性表现，使政策对于市场的干预越来越深，中国证券市场可能成为非理性市与政策市的叠加。对于股指期货应该保持足够的冷静，不必寄予过高的期盼，也不必给予过高的评价。股指期货既不能减少市场的内幕交易，也不能减少投资者的非理性交易，更不能使中国证券市场的新股发行与退市机制更为合理。实际上，股指期货是外用药，并非针对中国证券市场的精准外科手术。
股指期货会加剧市场波动。
任何一种金融衍生品并非天生具有平抑市场波动、价格发现等功能。据统计，全球股指合约70％以上是投机合约，10％左右是套利，剩下的才是套保。这说明在期货零和市场中，大家博弈的是对手方的错误，而不是价格重新回到理性轨道。以商品期货市场为例，铝、螺纹钢等库存堆山填海，价格照样节节攀升，供求关系退居其次，大家博弈的是央行的货币政策究竟是宽松还是紧缩。正因为金融衍生品市场的杠杆作用与非理性，股指期货的新规才慎之又慎。
中金所层层设卡，绕卡而过仍然络绎不绝。据报载，一些私募已经陆续开通股指期货账户。虽然有规定，股指期货的单个账户最大持仓不得超过100手，但上有政策，下有对策，一些私募以个人名义开上百个账户并非难事。这与笔者听到的情况吻合，私募基金大多不愿放弃利用杠杆单边做多、做空与T+0交易的机会。打个不恰当的比方，股指期货是大赌棍上的赌桌，满足了大资金所需，而普通投资者只能在二级市场进行现货交易。截至4月6日，股指期货的开户数量达到了4300户左右，开户数量呈现明显的增加态势，今后还会上升。5000个开户数已经足够，我国的大宗商品期货市场，主要做市者就那么几家，照样做得风生水起。
股指期货有杠杆作用。12％仅是最低的保证金比例，交易所有权对此进行调整。再次调整的结果是，沪深300股指期货合约近月和次月合约比例为15％，远月合约为18％，如果考虑期货公司还会再加点，客户保证金比例最终可能达到18％~20％，也就是说大致为5倍左右的杠杆比例。50万的资金，如果是15％的保证金比例可以做三手，20％的保证金可以做两手。现在的沪深300指数在3300点左右，按规定1点300元，沪深指数涨跌100点完全在私募基金可以承受的范围之内，可以通过上午做空、下午做多等办法，来回赚取点位。
在一个不能完全做空、没有真正意义上多空基金、杠杆比例不能达到10倍以上的市场，进行套保赚取微小的差价得不偿失，除了上交手续费之外，没有其他好处。所谓套保套利等，不过是为股指期货的推出绣上了一层金边。
从笔者了解的情况看，大部分会进行单边的多空赌博，而不愿意进行套利或者套保。一个很简单的办法是，大资金进行杠杆卖空20％的股指期货，而后买入70％或者80％上涨势头良好的中小盘股，甚至直接申购新股。这是最简单的对冲办法，在货币流动性还算充裕的情况下，大盘指数下行，中小盘股上涨机会居多。
此处的监管关键是能否看住股指期货的账户资金。大宗商品期货市场可以通过银证通等方式自由地来回腾挪资金，一个打新股、有充足资金的股指期货投资者是否会受到同样优待，避开监管，将股指期货账户中的资金拿来进行现货投资？极有可能。
对于参加股指期货的大资金来说，最大的风险是政策风险。比如，由于股指上涨过快，监管层加快了大盘新股发行的节奏，或者加快了再融资的步伐，或者社保基金做多而不允许指数点位大幅下跌。此时参与股指期货的民间资金会叫天天不灵，叫地地不应。去年中国大宗商品的收储，直接改变了金属期货市场的走向，使做空者全军覆没，就是前车之鉴。
股指期货显现了中国金融衍生品市场雏形已成，其走向取决于中国现阶段的金融技术手段、监管力度与政策参与力度。预计在出台之初，会呈现非理性状态，交易活跃度不会成为问题。由于中国信用体系不佳，由于社保基金等大型金融机构必定与民争利，因此，到后期市场参与度可能大幅下降，成为半死不活的市场。
对股指期货大唱赞歌，或极端悲观都无必要，事实上，现阶段任何金融品都会在政策的指导下，在狭小的空间内寻找最大的溢价空间，体现出最大的非理性。创业板、风险投资等，莫不如此。
股指期货上市恰逢其时
今日，股指期货启动仪式在上海举行。股指期货的推出，是中国资本市场基础性制度建设的重要一步，其意义重大。针对这一创新工具的诞生，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松在接受中国证券报记者采访时表示，该产品的推出可谓恰逢其时。他认为，严格的监管对于股指期货而言很有必要。当前，无论监管层还是投资者，对于股指期货应该达成共识，即：市场的发展需要一个渐进的过程，不会一蹴而就，也不必急于求成。 严格监管很有必要中国证券报记者：股指期货即将上市，您认为目前的推出时机如何？
巴曙松：16日，股指期货就将上市交易。这意味着中国金融期货市场的即将正式开启，也成为中国资本市场基础性制度建设又迈出的重要一步，意义重大。现阶段，我国股票市场发展迅速，各项基础性制度建设收效显著，但是单边运行和暴涨暴跌的态势始终未能改善，关键原因之一就在于缺乏有效的风险管理市场，无法为股市系统性风险提供纾解渠道和释放出口。管理层在历经多年严谨论证和细致筹备之后推出这一产品，可谓恰逢其时，用意深刻。
中国证券报记者：有市场人士担心，股指期货的上市可能会给市场增加一些投机性因素，您认为确保股指期货平稳运行的关键是什么？
巴曙松：股指期货的产生根本上是为了给投资者提供方便高效的避险工具。目前，全球已有77.27％的新兴市场开展了场内金融衍生品交易，而且发展迅速，后发优势十分明显。但是，各个市场的运行状态并不完全相同。一些市场的参与主体仍以中小散户为主，呈现出明显的投机市的特征。
对于首个产品，管理层在规则和制度设计上不可谓不严格。应该说，严密的监管体系对于降低上市初期的投机空间和风险隐患很有帮助，其目标十分明确，确保股指期货上市后的安全运行，促进市场功能逐步发挥。
从国际经验和国内教训看，严格的监管体系对于市场规范运行和风险可控而言，都是不可或缺的。因此，在刚刚起步阶段，不必过分追求成交量和增长率，而要把着眼点落于市场功能发挥和制度体系完善上，然后再逐步放开，这才是正确的发展路径。在股指期货市场运行初期，也要在稳步发展中找准方向，在实践中发现问题不断完善。
市场发展需要一个过程
中国证券报记者：股指期货上市后，资本市场无疑将面临新的机遇和挑战，对此，监管部门和投资者如何应对？
巴曙松：无论监管层还是投资者，应该有一个共识：市场的发展需要一个渐进的过程，不会一蹴而就，也不必急于求成。
虽然这些年来，全球金融期货市场发展迅猛，成交量逐年递增。但是在中国，金融期货市场毕竟还是一个全新的市场，监管机构需要积累监管经验，中介机构需要熟悉业务流程，投资者也需要了解市场特征。在这样的环境下，市场可能会出现一些不理性、不规范的行为，如果没有相应的制度保障和足够的监管力度，就容易产生漏洞，影响市场功能的正常发挥。
中国证券报记者：按照“高标准、稳起步”的原则，股指期货可能会面临“清淡”的开局，您认为，这是否会影响这个市场的发展壮大？
巴曙松：中国金融期货市场要在建立初期就找准自身的市场定位和发展路径，要积极培养全市场的避险文化和投资者的风险管理意识，要明确地将金融期货市场定位为一个风险管理的功能市场，而不是一个投机市场。只有这样，才能更好地服务于股票市场的稳定运行，服务于资本市场的制度健全，服务于国民经济的长远发展。
所以，目前监管层在制度设计中坚持“从严、从紧”的思路和举措是符合市场长远发展需要的。不必过分担心是否会门庭冷落的情形，只要市场功能得到体现，投资者的避险需求得到满足，这个市场的价值就会被认可，市场的发展壮大就会是水到渠成的事情。当然，这可能会是一个较为长期的发展过程，而在走向成熟的道路上，需要的正是全市场足够的耐心和坚定的信心。
股指期货应该服务于现货市场
中新网4月7日电 对于股指期货与现货发展的关系，中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军在接受中新网访问时指出，无论是股指期货还是商品期货，发展快或慢，可能跟现货市场的发展是有关系的。 赵锡军分析指出，如果商品期货的市场发展的很好，可能用期货套期保值的交易就比较多，如果说期货市场的发展不是为现货市场来服务的，更多是套利、投机的交易，发展下去可能就成为无根之木，也就不会发展的很长久。那么股指期货也是一样，股指期货应该是为现货市场来服务的，如果没有一个很好的现货市场投资作为一个基础的话，只是单方面发展期货市场的话也会出现头重脚轻的现象，据了解，从3月26日，股指期货开户数超过3000户以后，目前期指开户数量已突破4000户。股指期货开户进展仍按照此前每天平均百余户的速度平稳推进。多数业内人士预计，到4月16日股指期货正式上市时恐难突破1万户，但略显平淡的开户人数并不妨碍股指期货顺利推出，也不会对市场流动性造成太大影响。
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