国际金属市场一周综述（2010.3.15~3.19）
国际金属市场一周综述（2010.3.15~3.19）
概要
● 美国联邦储备理事会(FED,美联储)一如预期维持利率不变,并重申维持"异常低"利率"一段长时间"的承诺后扩大升幅
●市场担心中国可能进一步收紧货币政策可能限制中国的需求.
● 欧洲主权债务仍是市场担忧的重点
●伦敦铜库存持续下降
★行情回顾
本周金属市场继续呈现区间震荡的运行格局，缺乏主线的价格仍然被各方力量牵制着，不断测试。期铜价格周一挫至两周低点,因美元走强以及市场愈发担心中国将采取进一步措施收紧货币政策. 纽约商品期货交易所(COMEX)-5月期铜下挫6.50美分或1.9%,收报每磅3.3150美元,为2月26日来最低收位. 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜收报7,310美元, 中国通胀不断上升可能促使这一全球最大铜消费国收紧货币政策,抑制经济过热.这种忧虑令市场人气受压. 期铜价格周二在美国联邦储备理事会(FED,美联储)一如预期维持利率不变,并重申维持"异常低"利率"一段长时间"的承诺后扩大升幅,因美元兑欧元进一步下滑.纽约商品期货交易所(COMEX)-5月期铜收高5.00美分,收报每磅3.3650美元,交投区间为3.31-3.3840美元,盘后进一步上涨至3.37美元. 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜收报7,400美元，展望后市,市场将关注第二季的经济活动,聚焦中国这一全球最大铜消费国.传统上,第二季是一年中对铜需求最旺的一季. 期铜价格周三尾盘保持迫近一周高位的动能,受助于铜库存减少,中国人民币再度估值的言论及美联储承诺在一段时间内保持低利率后改善了经济气氛. 纽约商品期货交易所(COMEX)-5月期铜收高5.30美分,或1.6%,收报每磅3.4180美元,交投区间为3.3715-3.4360美元,后者为3月10日以来最高.在收盘后的交易中,COMEX-期铜上升至3.42美元上方. 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜盘中触及一周高位7,547.25美元,收报7,534美元。期铜价格周四尾盘仍然承压,因美元上涨及担心中国可能进一步收紧货币政策可能限制中国的需求. 纽约商品期货交易所(COMEX)-5月期铜收低2.25美分,收报每磅3.3955美元,交投区间为3.3755-3.4280美元.在盘后交易中,期铜守在3.40美元附近. 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜收报7,486美元。期铜价格周五收跌,因美元走强且投资者担忧来自中国的需求.纽约商品期货交易所(COMEX)-5月期铜HGK0收低2.30美分,收报每磅3.3725美元,交投区间为3.3640-3.4110美元。伦敦金属交易所(LME)三个月期铜CMCU3收报7,435美元。全周整体呈现区间反复的运行态势。
★前期观点的回顾与评估
笔者在前期的报告中有关：“上海锌价在实现了1月7日以来的推动结构下跌后，运行在2月5日开始的反弹结构当中，短期内陷于18000~19500元区间。伦敦方面同样运行在推动下跌后的反弹行情当中，短期内运行在2130~2450美元之间。铝市场运行有所不同，元月份的回落始终没有对去年以来的上升通道造成破坏，其回落与近期的反弹被局限在通道之内，短期内沪铝与16500元~17400之前窄幅波动，等待变化。伦敦市场则运行在2240~2430美元之间等待期结构的变形。铜价在前期的下跌中跌破了上升通道，表明市场进入调整行情当中，不同的是上海市场回试中打破其反压线，是的结构上出现混沌状态，而伦敦市场则面临上升通道的反压线以及前期高点的压制，其调整结构没有遭到破坏。显然，铜市场的结构的不同表明市场整体上在缺乏主线引导的情况下，其趋势较为混沌，持续震荡反复为目前的特点。铜价在运行中等待结构上的变化，短期内继续运行在不断测试方向的过程中。”的观点基本与市场一致，金属市场在各方力量不断冲击下继续呈现震荡运行，趋势仍然没有形成。
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本周市场焦点
货币以及流动性继续对金属施加影响
由于缺乏市场的主流推动力，金属市场整体上陷于震荡行情中，各方力量的相对均衡是的市场对于短期的消息显得敏感，但似乎都难以持久，多空处于明显的战略僵持阶段。而在这种相对均衡之中，近期对于货币流动性以及外汇市场的变化似乎再度引起市场的高度关注，或将成为价格运行的重点。挥之不去的欧洲主权债务危机以及以中国为代表的回收流动性的举措越来越多的对市场施加影响。
有关对希腊的援助似乎总是雷声大雨点小，市场也始终受到牵制。由于欧洲各国自身的问题成堆，因此在援助希腊的问题上仍然停留在道义层面上，实质性的进展并没有出现，正是因为希腊获得欧盟救助的前景的不确定性，导致欧元兑主要货币再本周再度下跌普跌。希腊总理以一周为期，希望获得欧盟的金融援助。由于德国方面对援救计划的阻力，希腊总理表示，在不得已的情况下，只有向国际货币基金组织求助。在这样的情况下，欧元明显受到抛压，使得调整中的美元再度回升。而金融评级的不断降低又令外汇市场的波动加剧，据国外媒体3月19日报道，评级机构惠誉(Fitch Ratings)表示，全球金融危机和衰退已经导致包括美国和英国在内的AAA评级国家债信状况恶化。惠誉主权债信评级部门主管David Riley3月11日在巴黎一个研讨会上表示，信用违约掉期(CDS)利差显示主权债信风险已经被"重新订价"。穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service )也曾表示，随着美国和英国偿债成本的上升，两国已经大步逼近AAA评级遭喜下调的边缘。惠誉2月进行的调查显示，有四分之三的欧洲投资者预计未来12个月主权信用状况将恶化，欧元潜在的压力是欧洲各国在援助希腊的问题上动作迟缓的主要原因，因此停留在道义层面上的援助显然令希腊政府焦躁，而同时也令市场感到担忧。
就美国而言，虽然在本次议息会议上决定继续保持低利率的货币政策不变，但同时有消息称，美联储可能在寻找上调窗口贴现利率的机会。美联储此举是希望银行能更多依靠货币市场来解决短期流动性问题。显然，FED也同许多国家一样，不愿意在市场敏感的存贷款利率方面动作，但仍需在流动性上进行收缩，从而避免通胀的大规模爆发。而流动性又明显是推升去年以来资产泡沫的主要因素，因此这些举措无疑会给市场带来一些压力。
中国方面回收流动性的一系列举措同样避开了动用利率手段，但同样令市场感到了潜在的寒冷。根据中国央行公告，3月18日发行3月期央行票据1300亿元，刷新了前周3月期央票1200亿元发行天量的纪录。中标收益率连续第7次持平于1.4088%。央行18日还进行了800亿元91天期正回购操作，中标利率亦持平于1.41%。显然央行加大了资金回笼的力度。周二发行1100亿元1年期央票，发行量创下18个月以来1年期的最高发行纪录。而在同一天，央行在公开市场进行830亿元正回购操作。可以看出1年期和3月期央票发行均达到阶段性历史新高。本周到期资金1900亿元，央行公开市场净回笼2130亿元，回笼量创两年来新高。此前三周，央行分别实现资金净回笼610亿元、590亿元和820亿元。本周的净回笼量超过之前3周的总和，单周回笼力度明显加大。显然，央行回避了市场较为敏感的利率以及准备金率的方式，力求减少对市场的波动影响，但大规模的回收流动性则对价格的影响是长期的，难以避免令商品市场承受压力。
★国际主流机构观点：
巴克莱:中国仍是商品市场最重要的需求推动者,第二季可能继续为许多市场的走势定下基调.一个不利于大宗商品的因素是,去年中国购买量剧增的推动力量不是终端用户的需求,而是投机性囤货.商品价格面临的风险,在于中国为应对潜在经济过热而紧缩财政的力度和时机.
Marex 铜.中期技术走势依然向下，过去六周来的回升似乎是震荡走势的一部分。阻力位7630/50，若突破，将重新测试一月高点7790/7810。支撑位7400/20然后7260/80，若跌破，将产生新的下行风险，交易策略：建议在7360和7460重新建立空头。7650之上保护，下看6970然后6200。铝.短期上涨趋势保持，短期阻力位2270/80，若成功突破，将上探2330/40甚至2390/2400。不过，唯有突破后者，才能形成完整的长期上涨周期。当前支撑位2200/20或被测试，若跌破，将进一步下行至2110/20。交易策略：等待阻力位突破后在重新建立空头。锌.中期技术形态依然很糟糕，当前恢复上涨再次在2400/20遭遇阻力。支撑位2220/40或被测试，若跌破，将加速下行至2110/30。注意：唯有突破2400/20才能改善当前的技术图形。交易策略：2300保持空头，2350加仓。2430之上保护，下看2110甚至1940。
苏克敦:。镍连续第六日走高，收复上周的全部跌幅，21000有较强支撑。不锈钢市场可能进入重新备库阶段，短期对镍价有支撑。铅成交清淡，依然在2200和2300之间徘徊。
曼氏金融:金属上行受阻，表明投资者对需求面担忧，特别是中国可能面临货币政策收紧。
★图表一览
图表1
图表2
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综合分析
震荡反复仍然是近期市场运行的主要特征，主流驱动力的缺乏领市场陷入多空战略僵持阶段，来自各方的力量不断对价格带来冲击，但是都难以形成决定因素。而近期不可忽视的欧洲主权债务危机以及因此而引发外汇波动市场对商品市场施加以及以中国为代表的回收流动性的举措令商品市场感到不安。
我们仍然从周边市场和相关品种的运行来观察金属市场的运行环境，道琼斯工业指数以及标准普尔500指数再度测试前期高点附近，显示近期一系列经济数据对市场构成一定的支持，但技术上没有脱离前期高点且去年以来的上升通道突破后仍然对市场构成反压，需关注能否站立在前期高点之上。波罗的海航运指数在经过一段时间的反弹之后，再度回落，表明在目前的传统消费旺季，经济活跃程度没有得到真正的恢复，市场也因此难以获得持续的动力。美元指数在近期的高位整理区间渐渐完成，具备向上突破的条件，后市一旦向上突破，则美元的反弹依然得到提升，金属市场难以避免的受其压制。全球商品综合指数仍然运行在上升通道当中，短期的反弹行情阻力重重，但在上升通道突破前期调整行情仍然没有能够得到提升。中国有色商品指数运行在区间震荡中，短期的反弹并不流畅。国际原油也在反弹中受到去年以来的上升通道反压线的压制。黄金市场再度出现回落，但其整体的上升结构没有遭到破坏，短期内震荡运行。白银也在反弹中受制于上方压力线。整体看，商品市场在调整后没有形成新的趋势，价格的运行缺乏主流动力。
金属市场自身看，近期铅价在反弹中遭遇阻力，短期内难以展开新的反弹。相对地，锡价则明显呈现小幅回升的运行态势，短期内将继续向前期高点进行测试。镍价也继续运行在本轮反弹的C浪中，短期内将继续向上方测试。上海锌价反弹中遭遇阻力，但本周市场在回落中受到支撑而再度回升，市场明显陷于区间18000~19500元之间。伦敦方面则整体运行在调整行情当中，近期仍然将向下测试2270美元。上海铝价持续运行在区间之中，16500~17100元之间运行。伦敦铝则整体运行在反弹行情当中，下方2180美元在后市能否保全是铝价结束反弹的标志。上海铜继续于区间中不断反复，难以实现突破，短期内运行在57900~60100元之间。伦敦方面继续受制于去年以来的上升通道反压线的压制，但市场多次向下方测试未果，上方则同样不断对市场施加压力，7280美元作为目前区间下轨能否被突破成为市场结束短期整理的标志，而年初的高点能否突破则成为市场新的趋势形成的重点。
景川
2010年3月21日于上海
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