东北证券：股指期货和融资融券对券商收入和经营模式的影响：大券商获益多
投资要点：股指期货业务将提升券商收入规模，优化盈利模式。从境外经验看，股指期货的推出不仅能增加券商期货佣金收入，股指期货的保证金能为券商带来利息收入，更可通过套利、避险等功能一改券商传统高风险的盈利模式，提升券商股的估值水平.
根据敏感性分析，试点阶段股指期货将带来50 亿元左右的佣金收入，但一旦股指期货全面展开，将带来300 亿元以上的佣金收入。
股指期货的保证金将为券商带来利息收入。股指期货保证金与未平仓合约的规模密切相关。假设在试点阶段，股指期货的保证金将为券商带来利息收入不高，但随着未平仓合约占股指期货交易合约的比例提高，保证金将为券商带来利息收入将大幅度增加。
券商在融资融券业务中的盈利模式包括：融资利差、融券手续费等，并能增加券商的佣金收入，有望扩大客户源和市场占有率。
预计融资融券在2010 年，为证券行业带来的新增佣金收入28.4亿-94.8 亿元左右。
境外数据表明股指期货的推出将提升现货市场的交易额。预计2010 年，两市的交易量在股指期货和融资融券的推动下，股市活跃性加强，换手率提高，沪深两市的交易量将会继续提高。
股指期货和融资融券推出以后，对券商来说将会改变以传统业务特别是以经纪业务收入为主的盈利模式。首先获得试点资格的券商对客户来说将会增加吸引力。因此，客户资源和业务规模将向大券商集中，大券商的市场份额和业务集中度将会提高，投资价值增加。
由于市场门槛的限制，客户资源和业务规模将向获得融资融资试点资格和拥有IB 业务资格的大券商集中，大券商的盈利能力增加，我们给予中信证券、海通证券、光大证券、和招商证券谨慎推荐的评级，对于处于中等规模的国元证券和长江证券来说，由于融资工作完成，两家公司在自营业务和创新业务方面将有较好的建树，因此，给予谨慎推荐的投资评级。 备战股指期货，学习顶贴 给macd朋友们道一声过年好！！ 新年快乐，万事如意 蒙古人送来开年问候 好贴要顶好人要捧
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