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迪拜获援100亿美元 全球市场大逆转2009年12月15日 04:59 中国证券网-上海证券报
⊙记者 朱周良 ○编辑 朱贤佳
迪拜政府一份不到一页纸的声明，成为周一全球金融市场的“风向标”。
因为迪拜宣布从邻邦阿布扎比获得100亿美元的紧急援助，14日亚太市场集体上演盘中逆转好戏，多数股指都收复了早盘的较大跌幅并成功收高；美国股指期货也急速拉升；黄金(1123.30,3.90,0.35%)一度大涨逾1%，一度下跌超过1%的油价也大举收复失地。与此相对，作为避险指标的美元则应声走低。
设立“救灾”专用基金
14日本是迪拜世界的一个“受难日”，因为当天集团旗下房地产公司会有一笔41亿美元的债务到期，但迄今用于还债的资金还没有着落。
但在当日上午迪拜股市即将开盘前，好消息意外传来。根据迪拜政府当日通过电子邮件散发的一份声明，当局表示，已和阿布扎比政府达成一份协议，后者将向“迪拜金融支持基金”提供100亿美元融资，该项基金将用于偿付迪拜世界接下来即将到期的一系列债务。
“作为新基金运作的第一步，迪拜政府已授权动用41亿美元偿还(迪拜世界)今日到期的伊斯兰债券。”根据声明，迪拜政府将把余下的资金用来偿付贸易债权人和承包商，以及用于2010年4月30日以前的利息支出和企业运营资本，但前提是“迪拜世界能成功地像此前宣布的那样与债权人达成暂停偿债协议”。
除了获取短期融资外，迪拜政府还宣布了另外两项措施。一是阿联酋央行准备为当地商业银行提供更多支持。另外，针对此次迪拜世界的债务危机，当局将宣布一项“建立在国际认可的透明度及债权人保护原则基础上的综合性重组法律”。声明称，如果迪拜世界及其下属企业无法对剩余的债务进行“可接受的”重组，该项法律将生效。
消息人士称，上述新法律的出台，实际上是为迪拜世界在万一重组失败的情况下申请破产铺路。据称，破产重组程序可能包括资产出售，但标的资产有严格限制。
14日，阿联酋副总统兼总理、迪拜酋长谢赫穆罕默德·本·拉希德·阿勒马克图姆下令成立特别司法委员会，以裁决因迪拜世界集团及其子公司财务状况而引发的争端。这个特别司法委员会由5人组成，职权范围是裁决对迪拜世界集团的诉求，其中包括申请对其实施破产和债务清理的诉求；该委员会还有权颁布一些临时性和初步的命令或决定。
亚太股市大逆转
有关迪拜获得紧急融资的消息和报道，在昨日北京时间13时左右开始大量见诸媒体，但在那之前，市场已有所反应。
在迪拜获援助的消息传出后，亚太股市14日盘中普遍出现急速拉升，扭转了早盘大多数时间的颓势。香港恒生指数更是在早盘最后几分钟急升300点，收复早盘所有失地，最终收高0.8%；其他地区市场也纷纷大幅收窄跌幅或是由跌转升，盘中一度跌0.9%的日股收盘持平，澳大利亚、韩国及新加坡等股市也先抑后扬，以阳线报收。
MSCI除日本外的亚太指数周一早盘一度大跌近1%，但在迪拜获紧急融资的消息传出后，股指很快抹平跌幅，转为上涨。覆盖20多个发达市场的MSCI世界指数也在亚洲尾盘由跌转升。
美国股指期货也大幅走高，标准普尔500指数期货昨日亚洲时段一度涨0.7%。欧洲三大股市昨日开盘大涨，英国和德国股市涨幅达到1.2%。个股中，汇丰和渣打领涨，两者都是迪拜世界的主要债权人。
中东股市昨日开盘后全线飙升。迪拜股市14日收盘大涨10.4%，创14个月来最大涨幅；阿布扎比股市收高7.9%，创至少两年半来最大涨幅。自上月25日迪拜世界出现债务危机的消息传出，迪拜股市一度累计下挫19%。个股中，阿联酋最大的房地产开发商Emaar大涨15%；中东地区最大的港口运营商、迪拜世界的子公司之一DP世界升至本月高点；第一海湾银行创下4年半来最大涨幅。
此外，阿曼、卡塔尔、巴林、科威特以及沙特阿拉伯等海湾地区股市昨日开盘后也纷纷走高，涨幅普遍超过1%。
后市走势恐仍存变数
不过，随着投资人重新杀回股票等高风险资产，作为套利交易融资货币的美元和日元均应声大跌。亚洲货币则全线上涨，澳元、韩元和泰铢对美元汇价普遍上扬。
截至北京时间昨日19时20分，美元指数跌0.1%，此前一度下跌0.4%至76.2。上周五美元大涨，主要因为当日美国有更多利好经济数据提振了加息预期。
因为利率已降至零区间，美元和日元现阶段被广泛当做套利交易的融资货币，当投资人承担风险的意愿上升时，会借入美元和日元并转投高风险资产，表现出来就是股市、商品上涨，而美元和日元汇价则走低。反之亦然。
但对于这次事件能否就此成为市场的一个短期转折点，市场人士并没有太高预期。施罗德公司在亚洲管理着2000多亿美元资产的基金经理Lee表示，短期内，迪拜获得紧急融资的消息会被市场解读为利好；但从长期来说，迪拜债务危机的爆发是过去很多年极度宽松政策种下的恶果，因此可能需要较长时间才能彻底解决。
分析师也注意到，从基本面来看，世界经济出现持续强劲复苏的有一定难度；同时，在年底的敏感时期，市场更有可能出现大的波动，短期内市场的走向可能仍将取决于消息面的更多发展。
昨日商品市场依然低迷，某种程度上也体现了投资人的谨慎。截至北京时间昨日19时20分，国际油价几乎持平，微跌0.06%，至69.5美元，此前跌幅一度达到1.1%；金价则脱离之前的高点，涨幅缩小至0.2%。 监管层扩大QFII入市 取得QFII资格机构增至91家
朱宝琛 证券日报
市场人士认为QFII队伍的扩大，将会加剧境内外券商、基金、保险公司等在金融创新方面的竞争
近日，中国证监会新批准了三家QFII进入A股市场。至此，取得QFII资格的机构已增至91家。
就在昨日举行的“国信证券2010年投资论坛”上，国家外汇管理局资本项目司副司长孙鲁军表示，今年以来随着国内经济的企稳回升和股票市场的上涨，QFII机构投资股票的资产逐步回升。截止到今年10月末，QFII机构投资股票资产占其资产总额的75.6%，反映了QFII机构对于境内资本市场的信心不断增强。
市场人士指出，QFII给中国股市带来的最大变化并不在于资金，而是在于投资理念的变化。由于QFII在国外证券市场上有着丰富的经验，QFII队伍的扩大将会对中国金融衍生产品研究与开发起到一定推动作用，会加剧境内外券商、基金管理公司、保险公司等在金融创新方面的竞争。此外，在引入海外机构投资国内证券市场的同时，境内投资者也可以直接或间接地学习到他们的投资管理思路、模式和操作方法。
中国证监会为了落实“国九条”相关战略部署，几年来会同有关各方面采取了多种措施，积极培育和发展机构投资者，使得机构投资者的队伍不断扩大，形成了包括证券投资基金、社保基金、保险资金、QFII、企业年金等专业化机构投资者共同发展的格局。经过多年的发展，资本市场的投资者结构及各类机构投资者发展不平衡的局面得以改善。
虽然机构投资者如今已经取得了一定的发展，但是目前我国机构投资者总体上还存在着规模较小、产品结构不完善以及部分机构经营理念不成熟、风险管理能力不足等问题。大力发展机构投资者，仍是资本市场相当长时期内改革和发展的战略内容。
大力发展机构投资者历来为监管层所高度重视，2004年1月，国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，将壮大机构投资者提到更为重要的位置。其中指出“鼓励合规资金入市。继续大力发展证券投资基金。支持保险资金以多种方式直接投资资本市场。使基金管理公司和保险公司为主的机构投资者成为资本市场的主导力量”。
而经过最近六年的发展，我国的机构投资者取得长足发展，并且已经成为稳定市场发展的重要力量。
证监会副主席姚刚日前表示，截至2009年10月，专业机构投资者持有A股的市值约为2.25万亿元，占流通总市值的比重已经由2003年末的12%增加到17.2%。全部法人投资者，除个人之外的法人投资者所占的比重则已超过了50%.
“QFII队伍的不断扩大，不仅会对证券市场‘输血’，而且会扩大投资者的地域范围，进而吸引更多企业上市，有助于市场规模的扩大和服务效率的提高。”一投行人士表示，海外证券资本的进入以及外国投资者的参与，有助于提高上市公司信息披露的质量，提高市场效率，促进市场规范。
为约束基金行为，中国证监会上个月发布《证券投资基金评价业务管理暂行办法》，也被业内人士认为是维护基金持有人利益的举措，因为《办法》更注重考察基金产品的中长期收益，有利于减少投资组合为追求短期盈利扩大风险的行为，能够促进基金市场的稳定发展，引导投资者正确认识基金业绩的评估意义。
明年或入加息周期 银行股首看弹性
2009-12-15 06:55 桑俊 国海证券研究所2010年建议对银行股实行“两段式”投资策略。基于对明年货币政策基调及加息时间的预期，上半年建议关注受益于资产规模外延性增长和非贷款类生息资产的收益率回升的上市银行。下半年，市场对于商业银行资产质量的关注有望再度加剧，我们认为近年来新增不良率较低而且2009年新增贷款规模较低的商业银行能够相对受益。
作为强周期行业，银行的资产规模、资产质量和资产回报率都随着宏观经济周期波动明显。在经济周期的复苏回升期，货币政策都相对宽松，利率水平处于历史低位，宽松的货币供应有利于银行加快负债规模的扩张。同时实体经济开始复苏，企业的融资需求开始增加，而且货币流动速度随着经济活跃开始加快，银行业面临着生息资产规模扩张的有利条件。从深发展和浦发银行1999年以来的总资产规模同比增速来看，其资产规模的扩张与M2呈现显著的正相关性，而且随着2002年利率达到周期低位，浦发银行的总资产同比增速达到周期内最高点。
除了宏观经济周期对资产规模和资产质量的影响之外，净息差同样是影响银行业资产回报率的重要因素。加息过程中，银行负债成本上升主要是集中于定期存款成本上升。一方面，活期存款利率在加息周期中上调的幅度一般都远小于定期存款的利率上调幅度；另一方面，银行的同业存款中保证金存款利率主要参照同业存款利率，这一部分利率水平的上升幅度也要低于定期存款的加息幅度。
从2006年到2008年上半年的整个加息周期来看，商业银行净息差显著提升，但是从存贷差来看，2006年初存贷差为3.33%（一年期存款为2.25%，一年期贷款为5.58%），2008年中期仍然为3.33%（一年期存款为3.78%，一年期贷款为7.47%)，在加息初期，存贷差有所增长，后期有所缩减。
在2006-2008年的加息周期中，商业银行净息差平均上升了0.73%。其中招商银行净息差上升了1.1%，高于行业平均水平。在加息周期的初期中，招商银行净息差为2.56%，高出行业平均水平7bp，但是在加息周期末端，招商银行净息差为3.66%，高出行业平均水平50bp。因此，招商银行的资产负债结构在加息周期中更具弹性。
按照上一个宏观经济周期对银行业盈利水平的影响趋势，考虑到2010年宏观经济仍然处于触底回升的趋势中，我们可以基本判断2010年银行业的生息资产规模仍将保持较快增长（2010年增长19.3%）、资产质量保持稳定（信用成本与2009年持平）、资产回报率保持稳定（由于再融资因素，2010年行业ROAE稳定在17%左右）。
我们从上一个加息周期中不难看出，较高的净息差弹性来源于较短的贷款期限、较高的贷款占比、较高的活期存款占比。
从上市银行的贷款期限来看，3个月以内的贷款占比较高的包括招商银行、中信银行、兴业银行、深发展、宁波银行。
从上市银行的贷款占比来看，贷款占总资产比重较高的包括中信银行、民生银行、深发展、招商银行、浦发银行。
从上市银行的活期占比来看，活期占比较高的包括宁波银行、北京银行、招商银行、建设银行、工商银行。
因此，如果2010年市场对通胀预期较高，那么，在有加息可能的情况下，招商银行、宁波银行、中信银行具有较高的净息差弹性。
国务院：四措施遏制部分房价过快上涨 防范风险扩散
国务院总理温家宝14日主持召开国务院常务会议，研究完善促进房地产市场健康发展的政策措施，全面启动城市和国有工矿棚户区改造工作。会议认为，为应对国际金融危机，国家采取了一系列促进房地产市场健康发展的政策。这些政策对于提振信心、活跃市场、促进住房消费和投资，实现保增长、扩内需、惠民生的目标发挥了重要作用。今年以来，新建商品住房成交面积有较大幅度增加，保障性住房建设速度加快，380多万户低收入家庭解决了住房困难问题。但是，随着房地产市场的回升，一些城市出现了房价上涨过快等问题，应当引起高度重视。
为保持房地产市场的平稳健康发展，会议要求，按照稳定完善政策、增加有效供给、加强市场监管、完善相关制度的原则，继续综合运用土地、金融、税收等手段，加强和改善对房地产市场的调控。重点是在保持政策连续性和稳定性的同时，加快保障性住房建设，加强市场监管，稳定市场预期，遏制部分城市房价过快上涨的势头。一要增加普通商品住房的有效供给。适当增加中低价位、中小套型普通商品住房和公共租赁房用地供应，提高土地供应和使用效率。在保证质量前提下，加快普通商品住房建设。二要继续支持居民自住和改善型住房消费，抑制投资投机性购房。加大差别化信贷政策执行力度，切实防范各类住房按揭贷款风险。三要加强市场监管。继续整顿房地产市场秩序，加强房地产市场监测，完善土地招拍挂和商品房预售等制度。加强房地产信贷风险管理。四要继续大规模推进保障性安居工程建设。力争到2012年末，基本解决1540万户低收入住房困难家庭的住房问题。
会议指出，随着经济持续快速发展，各地加大了对建筑质量差、设施简陋、居住密度高的棚户区的改造力度，大批居民住进新居，群众生活质量和城市环境得到明显改善。但目前我国一些城市和国有工矿及林区、垦区仍有近1000万户家庭居住在棚户区。会议决定，用5年左右时间基本完成城市和国有工矿集中成片棚户区改造，有条件的地方争取用3年时间基本完成。中央财政对城市和国有工矿棚户区改造给予适当支持，省和市、县人民政府应切实加大资金投入。鼓励采取共建的方式改造国有工矿棚户区，引导社会资金积极参与。鼓励金融机构向符合条件的城市和国有工矿棚户区改造项目提供贷款。免征相关改造项目的城市基础设施配套费等行政事业性收费和政府性基金，优先安排土地供应。继续按现有政策推进国有林区、垦区和中央下放地方煤矿的棚户区改造。
会议要求，地方各级政府要切实负起责任，结合当地具体情况，采取针对性措施，促进房地产市场健康发展。
会议审议并原则通过《行政学院工作条例（草案）》。
会议还研究了其他事项。
非洲各国不满发达国家表现 威胁退席杯葛气候大会
联合国哥本哈根气候变化大会第二周议程展开，但非洲国家代表据报在14日的工作会议中，因为不满发达国家对《京都议定书》支持力度不足，愤而退出会议。其实较早前，已经有非洲代表向传媒放风，声言若大会在未来3日无实质进展，非洲各国元首将杯葛最后阶段的领导人峰会，誓向发达国家"摊牌"。据香港《文汇报》报道，一名出席该工作会议的西方部长称，非洲代表坚持要在第二轮谈判中，将《京都议定书》议题列为最优先，否则他们将拒绝重返谈判桌。该部长称，非洲代表的行动获得由发展中国家组成的77国集团支持。
《泰晤士报》称，发达国家试图利用联合国提出的2015年减排覆核建议，拒绝在现阶段承诺2020年减排25%至40%。报道指，此举将令应对气候变化的关键决定推迟6年之久。
美国能源部长朱棣文据报将提出一份全新建议，由发达国向发展中国家提供为期5年，总值3.5亿美元的洁净能源技术支持计划，包括为贫穷家庭安装太阳能发电系统等。
（中新网)
纽约市场油价14日连续第九个交易日下挫
对能源需求疲弱的担忧继续打压油价，纽约市场油价１４日连续第九个交易日下挫。高盛公司当天发布的一份报告称，油价近期下跌主要是因为发达国家能源需求"复苏缓慢"。世界第三大石油消费国日本１４日公布的企业信心指数创下年内最小增幅；而据美国能源部统计，美国原油商业库存过去１０周内有６周上升，截至１２月初美国平均燃油日需求量比去年同期下降了３％。
由于投资者的注意力集中在全球能源市场需求何时能够恢复，市场情绪整体倾向悲观，因此尽管纽约股市当天全线上扬、美元对欧元等主要货币汇率下跌，纽约市场油价依然未能扭转颓势，并一度跌至每桶６８．５９美元。
到当天收盘时，纽约商品交易所１月份交货的轻质原油期货价格下跌３６美分，收于每桶６９.５１美元。伦敦市场北海布伦特原油期货价格上涨１美分，收于每桶７１.８９美元。（新华网杨蕾）
证监会11月再批3家QFII 总数已增加至91家
中国证监会11月份批准三家QFII，至此取得QFII资格的机构已增至91家。根据证监会最新公布的QFII名录，纽约银行梅隆资产管理、宏利资产管理(香港)及野村资产管理3家机构分别于11月6日、11月20日和11月23日获得批准，至此取得QFII资格的机构已增至91家。
中国证监会从2003年5月23日开始批准QFII进入中国市场，瑞士银行和野村证券株式会社成为首批获准投资中国市场的境外投资机构。
(雷鸣 全景)
发改委：当前国内成品油价不具备调整条件
国家发改委价格司有关负责人14日表示,由于近期国际市场原油价格调整幅度较小,当前国内成品油价不具备调整条件。未来一段时间居民消费价格将保持基本稳定,发生明显通胀的可能性不大。该负责人表示,按照《石油价格管理办法（试行）》规定,当国际市场原油连续22个工作日移动平均价格变化超过4%时,才将相应调整国内成品油价格。11月10日国内成品油价格上调以来,截止到目前国际市场原油22个工作日移动平均价格涨幅为1.85%,因此国内油价不具备调整条件。
他表示,今后一段时间居民消费价格总水平将继续保持基本稳定的态势,出现明显通货膨胀的可能性不大。目前我国粮食、猪肉、食用油都已建立了较为完备的储备体系,库存和供应都是充足的,继续大幅上涨的可能性不大。在总需求相对不足的情况下,特别是某些行业存在比较严重的产能过剩情况下,单纯的货币供应快速增加引发实体经济通胀的可能性较小。
他说,未来将进一步改革和完善国内天然气价格形成机制。政府管理价格占社会消费品零售总额的比例较小,国家在出台调价措施时将注意采取多种方式缓解对物价水平的影响。
(韩晓东 中国证券报)
首批24家家电下乡企业被取消中标资格
昨日（13日），记者从商务部家电下乡信息管理系统获悉，夏新、新科电子、浪潮电子、四季沐歌、尚朋堂等24个家电下乡中标项目中标资格已被取消。据悉，这也是家电下乡政策推广以来，中标企业首度上榜的下乡"黑名单"。根据商务部和财政部的通知，家电下乡政策实施以来，共有365家生产企业和362家销售企业中标。截至目前，有5个中标项目未按时缴纳履约保证金，19个中标项目因企业经营策略调整等原因主动放弃了中标资格。根据相关规定，决定取消上述24个家电下乡中标项目中标资格。
其中，6家企业的产品中标资格被取消，分别是夏新电子股份有限公司、深圳亿和源科技有限公司的手机项目、新科电子集团有限公司的彩电项目、浪潮电子信息产业股份有限公司的计算机项目、默洛尼卫生洁具(中国)有限公司的热水器项目、尚朋堂(无锡)电器有限公司的电磁灶项目。另外还有18家企业的流通中标资格被取消，包括北京华业阳光新能源有限公司(北京)、浪潮电子信息产业股份有限公司(山东)、深圳市新一佳商业发展有限公司(广东)等。
今年10月，商务部和财政部就联合下发了《家电下乡中标企业考核及管理办法》，要求从明年1月1日起全面启动淘汰机制，生产企业所有中标产品自中标之日起3个月内没有生产，或6个月内没有实现销售，将被直接取消中标资格。分析人士指出，此举将有助于打破家电下乡的"终身制"，有利于家电下乡政策的顺利实施。
(蔡伟 南方日报)
银监会严管信贷不规范流向 控规避贷款支付
力推固定资产贷款受托支付、严控化整为零规避贷款支付国内银行今年的超常规放贷提供了巨大的流动性。对于贷款流向的监管被监管部门越来越重视。
日前，银监会在第90次主席会议上，将《固定资产贷款管理暂行办法》（下称《办法》）和《项目融资业务指引》执行情况确定为2010年监管部门现场检查的重要内容。并强调重点查处借款人违反规定，化整为零规避贷款支付等行为。
受托支付控制资金流向
事实上，监管部门早就对贷款资金被利用的问题引起重视，并已经开始采取切实措施阻截银行信贷资金流向股市和楼市，其中受托支付被视为“撒手锏”之一。
所谓受托支付，是指如固定资产建设中需买入钢铁、水泥，按照银监会给出的相对和绝对标准，相关贷款应根据借款人申请的贷款用途，直接支付给借款人的交易对象，即钢铁和水泥的生产者，而不再是借款人本身。
早在今年7月份，银监会先后发布《固定资产贷款管理暂行办法》、《项目融资业务指引》、《流动资金贷款管理暂行办法(征求意见稿)》和《个人贷款管理暂行办法（征求意见稿）》（下称“三个办法一个指引”），力图以受托支付方式遏制银行“重贷前、轻贷中贷后”以及资金被挤占挪用等风险。
农行一地方分行人士表示，新政策调整强调委托支付，固定资产贷款的资金将不再直接划到借款人账户，对防范企业挪用贷款，防范贷款资金偏离实体经济进入股市和楼市，会产生十分有效的阻截作用。
严控化整为零规避贷款支付
但按照《办法》规定，单笔金额超过项目总投资5%或超过500万元的贷款应采用贷款人受托支付方式。上海银行战略管理部张吉光认为，这在明确政策具体执行门槛的同时，为银行和借款人规避政策提供机会。“过去借款人只要将单笔大额支付分拆为多笔，降低单笔支付金额，就可绕开政策规定，不采用贷款人受托支付方式。”他说。
事实上，这一“政策空子”在《办法》制定过程中已引起监管方重视。在征求意见稿基础上，《办法》进一步提出，如借款人违反合同约定，以化整为零方式规避银行受托支付的，或项目进度落后于资金使用进度的，贷款人应与借款人协商补充贷款发放和支付条件，或根据合同约定停止贷款资金的发放和支付。
此次为继续推动新规的落实与执行，监管方将查处借款人违反规定，化整为零规避贷款支付等行为列为明年工作重点。
上述会议上，银监会再次对“三个办法一个指引”的执行工作进行了部署。除严控化整为零规避受托支付外，监管方还强调从合同文件着手，抓好借款人和受益人等依合同联合鉴证验收进度及质量的环节；并尽快修订完善非现场监管报表，全面反映“新增授信”情况；此外，推进过程中要注意引导大中小型银行走差别化发展道路，避免发展战略、模式趋同。
(第一财经日报韩婷婷)
央企将加快推进主业或集团整体上市
中央政治局委员、国务院副总理张德江14日在中央企业负责人会议上讲话时强调，中央企业要全面贯彻落实中央经济工作会议精神，更加重视转变发展方式，更加重视调整优化布局结构和突出主业，更加重视提升自主创新能力和品牌建设，进一步把中央企业做强做大，为我国经济社会发展作出更大贡献。加快推进中央企业重组整合
张德江强调，中央企业作为国民经济的骨干力量，对于全面完成明年经济社会发展各项任务，具有举足轻重的作用。要重点做好以下工作：
一要确保中央企业平稳较快发展，认真贯彻落实中央的政策措施，抓住机遇，采取措施，进一步开拓国内外市场，拓展企业发展空间。二要进一步推进企业改革和布局调整，继续深化公司制股份制改革和企业内部改革，加快推进中央企业的重组整合，突出和做强主业，增强中央企业发展活力、影响力、控制力。三要着力提升自主创新能力，完善科技创新体系，加大研发投入，攻克核心共性关键技术加快实现由“中国制造”向“中国创造”的转变。四要大力推进产业结构调整升级，认真贯彻落实重点产业调整振兴规划，加快信息化与工业化融合，加快培育和发展新兴战略性产业，加快淘汰落后产能，加快提升企业在全球产业分工体系中的地位。五要大力推进管理创新，全面加强投资管理、资金管理、风险管理、质量管理，向管理要效益，要竞争力。六要加快“走出去”步伐，实施海外投资和企业兼并，增强中央企业在全球范围内资源优化配置能力。
有序推进控股上市公司资源整合
从经营效益下滑到同比由“负”转“正”，今年以来，中央企业克服种种困难，保持了生产经营总体平稳运行。面对复杂的国际国内形势，国资委主任李荣融14日在中央企业负责人会议上强调，明年国资委将积极引导中央企业在“做强主业增实力”上下工夫。
李荣融说，“做强主业增实力”是在今年调整优化上水平的基础上对中央企业提出的更高要求。他表示，新的一年，中央企业必须要继续跟踪和密切关注国际金融危机的新变化，分析研究后金融危机时代世界经济发展的新趋势和新动向，抓住机遇，加快调整，做强主业，扎实做好各项工作。
一是提前谋划、精心组织，保持生产经营良好运行。要密切关注和深入研判国际国内经济形势的变化，超前做好各项应对措施和预案。继续加强市场调研，及时调整市场营销策略。强化管理，降本增效，落实节能减排责任，切实降低能源消耗和污染物排放。要精心组织、合理安排生产经营进度，保持生产经营良好运行，确保全面完成明年生产经营任务。
二是继续深化体制机制改革，增强发展活力。要继续加快公司制股份制改革，促进投资主体多元化。加快推进企业改制上市步伐，统一规划、有序推进控股上市公司的资源整合。
对于已经实现部分资产上市的企业，国资委要求，要适时把优良主业资产注入上市公司，加快推进主业整体上市或集团整体上市。
三是突出主业，调整优化布局结构。要立足于做强做大主业，注意吸收国际知名企业、有信誉的非公企业资本，继续加快推进强强联合、上下游整合等多种形式的联合重组。加快清理非主业和低效资产，推动资金、技术、人才等各类资源向主业集中，按照确定的主业严控投资方向，防止盲目扩张、盲目做大。
四是提高自主创新能力，强化技术创新。要建立和完善自主创新的体系和长效机制，确立自主创新的核心战略，提高核心竞争能力。加大创新研发力度，落实科技投入项目，集中优势力量加大关键领域科技研发投入。做好“十二五”科技发展规划编制工作，提升科技服务功能，提高企业创新能力。
五是切实加强管理。建立健全企业总法律顾问制度，并持续推动企业健全全面风险管理体系，加强重大风险管控，加强企业内部审计和内控机制建设，严格金融衍生业务管理，杜绝重大资产损失。
推进国有资产经营公司试点
李荣融还表示，国资委明年将继续推进中央企业布局结构调整，包括继续推进国有资产经营公司试点，构建国有资本布局结构调整和中央企业重组的新平台。
李荣融说，中央企业明年工作的中心任务是“做强主业增实力”。按照这一要求，国资委将着眼于优化国有资本配置，强化国有资本在战略性领域的控制力、带动力和影响力，加大结构调整力度，加快培育一批行业排头兵企业和具有较强国际竞争力的大公司。
明年，国资委将继续发挥出资人主导作用和国有资本经营预算的引导支持作用，通过资本预算资金安排推动中央企业的战略重组和企业内部的产业结构调整。
他表示，国资委将对中央企业非主业资产加大专业化整合力度，力争3至5年时间将中央企业的非主业宾馆酒店分离重组。推动资源向优势企业集中，继续探索科研院所与大企业集团结合的有效方式与途径，继续完成政策性关闭破产项目的组织实施。
（上海证券报）
大部分农副产品价格加速上涨
【据新华社北京14日电】据新华社全国农副产品和农资价格行情系统监测，与上周（11月29日至12月5日，下同）相比，本周（12月6日至12日，下同），大部分监测农产品价格加速上涨，粮油肉菜价格周涨幅均扩大。经济分析师认为，岁末这一涨势将很难逆转，农产品价格的温和上涨有其合理性，但须谨防游资炒作推高农产品价格。本周食用油价格全线上涨，涨幅较上周扩大。
除纯葵花子油价格较为平稳外，菜子调和油价格上涨2．3%，花生调和油、大豆调和油、纯花生油、纯菜子油和纯大豆油价格周涨幅均在1%以上。数十个监测地市部分品种周涨幅超过10%。
成品粮价格均微涨。籼米、粳米、富强粉和标准粉价格分别上涨0．1%、0．3%、0．3%和0．6%，至每斤1．86元、2．08元、1．82元和1．58元。随着元旦春节临近，预计短期成品粮价格仍将稳中有涨。
随着天气转寒，蔬菜价格持续上涨。在13种监测蔬菜中，11个品种周均价上涨，其中油菜、茄子和青椒涨幅超过5%，大白菜和菠菜周均价微降，降幅均不足1%。13种监测蔬菜均价比上年同期高30．4%，较上周同比涨幅继续扩大。
（中华工商时报 周琳）
发改委要求1个月内完成电煤重点合同签订
消息人士透露，国家发改委14日下发通知，对2010年跨省区煤炭产运需衔接工作进行部署，要求煤炭供需企业在通知下发后一个月内完成重点合同签订，并同时公布了2010年跨省区煤炭运力配置的框架方案。与此前业内的预期一致，此次国家发改委明文表示取消煤炭产运需衔接的合同汇总会议，每年例行的视频会也不再召开。业内人士认为，跨省区煤炭产运需衔接工作形式的改革意味着政府将践行推出市场，不再干预煤炭订货环节的表态。
在此前发改委组织各有关部门召开的座谈会和随后进行的调研中，就有不少部门和单位提出，如果只是合同数据的统计，煤炭产运需衔接合同汇总工作不一定非要通过会议的形式完成，借助日益发达的互联网，完全可以实现网上汇总。电力集团有关人士也表示，从今年的煤炭供应形势来看，合同汇总会已经失去作用。
而过去集中的合同汇总方式在业内人士看来主要为了方便有关部门在煤电双方迟迟达不成一致时予以协调。不过，业内认为，煤炭产运需衔接还是当前最有效的煤炭交易机制，能够在较短的时间内集中确定未来一年中大部分的煤炭供求量，虽然形式有所改变，但衔接会制度仍将继续，作为更有效的市场机制产生前的过渡。（中国证券报李阳丹） 发改委表态 价格水平将保持总体稳定
上海证券报12月15日讯 近期我国部分地区粮食、蔬菜、猪肉等食品价格出现上涨，水、电、成品油等政府管理价格也有一定幅度调整，这引起业界关于通货膨胀的担忧。
对此，国家发改委价格司司长曹长庆14日在发改委通气会上表示，今后一段时间内，居民消费价格将保持基本稳定态势，出现明显通货膨胀可能性不大。
价格总体将保持稳定
曹长庆指出，近期粮食价格上涨主要是国家适当提高最低收购价、实行临时收储政策等综合措施作用的结果，猪肉、食用植物油等商品价格上涨主要是前期价格下降过多后的恢复性上涨，蔬菜价格上涨主要是季节性波动以及前段时间恶劣天气的影响。
“应该说，农产品价格适度上涨，有利于缓解农民生产效益偏低的状况，有利于促进农民增产增收。”曹长庆表示，目前我国粮食、猪肉、食用油都已建立了较为完备的储备体系，库存和供应都充足，继续大幅上涨的可能性不大。
曹长庆表示，目前国有粮食企业原粮总库存超过4500亿斤，库存消费比达40%以上，大大超过国际公认的17—18%的安全线水平，国内粮食价格不会出现持续大幅度上涨的情况。
此外，政府管理价格占社会消费品零售总额的比例较小，且在出台调价措施时政府注意采取多种方式缓解价格上涨对物价水平、居民生活特别是低收入群体生活的影响，政府管理价格的调整对价格总水平的影响不大。今后，国家在调整水价、电价、气价时，将逐步推广阶梯式定价办法，对满足群众基本需要的部分实行优惠价格，也能减缓价格总水平上涨压力。
食用油价格涨幅不会太大
近期我国食用油价格出现上涨，引起关注。曹长庆称，国际市场大豆、豆油价格上升，国内食用油加工成本增加，影响近期国内食用油价格上涨，目前价格水平总体上仍比上年下降较多。
针对我国食用油价格走势，曹长庆表示，预计后期国内食用油价格将在目前的价位上波动，波动的幅度不会太大。
从国际市场看，全球油料市场将继续呈现供大于求的局面，后期国际市场油料油脂价格上涨空间有限。从国内市场看，今年以来我国大豆进口总量增加较多，1-10月累计进口大豆3488万吨，比去年同期增加13.2%，目前油脂加工企业原料和成品库存均比较充裕，国内油料油脂市场供应有保障。
“去年以来，国家对大豆、油菜籽实行临收储政策，在保护农民利益同时，国家掌握大量油料库存，有利于保持国内食用油市场和价格的基本稳定。” 曹长庆表示。
研究改革天然气定价机制
曹长庆14日还在通气会上表示，国家正着手研究进一步改革和完善国内天然气价格形成机制。
他说，目前国产气价格与可替代能源价格相比偏低，各地纷纷进行煤改气、油改气，争上以天然气为原料的加工项目，导致部分地区天然气供求矛盾较突出。随着进口气量的增加，进口高气价与国产低气价的矛盾日益显现。
此外，天然气价格体系不尽合理，部分气田还存在价格“双轨制”现象。为适应管道快速发展形成多气源、多路径网络供气的形势要求，天然气价格机制急需完善。
(本文来源：上海证券报 作者：吴婷) #*22*# #*22*# 迪拜能回生不·？
央企利润首现正增长 继续推国有资产经营公司
本报综合新华社电 国务院国资委14日公布的最新统计数据显示，中央企业前11月营业收入和利润出现今年以来的首次同比增长，全年实现利润有望达到7500亿元，超过去年水平。国资委主任李荣融表示，国资委明年将继续推进中央企业布局结构调整，包括继续推进国有资产经营公司试点，构建国有资本布局结构调整和中央企业重组的新平台。
据统计，今年1至11月，中央企业实现营业收入11 .1万亿元，同比增长3 .4%；实现利润7109 .6亿元，同比增长3.4%；上交税金9963.8亿元，同比增长7%。
此前，中央企业的主要生产经营指标一直处于同比下降通道。1至10月，中央企业营业收入和利润分别同比下降0.4%和6%。不过，从前10月的整体情况看，中央企业经营情况呈现出逐月好转的态势，同比降幅不断缩小。
李荣融在14日召开的中央企业负责人会议上表示，预计中央企业全年实现营业收入12万亿元，也将超过去年11.8万亿元的水平。
李荣融说，中央企业明年工作的中心任务是“做强主业增实力”，加快培育一批行业排头兵企业和具有较强国际竞争力的大公司。
他表示，国资委将对中央企业非主业资产加大专业化整合力度，力争3至5年时间将中央企业的非主业宾馆酒店分离重组。推动资源向优势企业集中，继续探索科研院所与大企业集团结合的有效方式与途径，继续完成政策性关闭破产项目的组织实施。
数据揭密年底行情运行规律
规律显示 年底资金入市愿望较低 但可备战来年行情由于年关将近，各机构操盘手心态也是观望为主，导致近期行情十分平淡。
经过上周初下跌后，上周后半周市场维持极度缩量振荡格局，即使是昨天有所放量，沪市全天成交量也只不过是区区1439亿元。市场人士普遍认为，如果量能不能跟上，不但市场炒作热点不能顺利转换，就连中小盘股的炒作也会偃旗息鼓，12月的股市将会变得"食之无味，弃之可惜"。
机构年底求稳为主
中信证券市场人士陈慕华认为，经过前期连跌后，市场的抛压大减，资金也没有出现恐慌情绪;但是毕竟扩容节奏大家还看不清楚，就保持了观望的心态。而更重要的是，年关将近，各机构操盘手心态也是刀枪入库，操作上以守为主，所以最近盘面上显得很平淡，因为大多数人已经超额完成全年任务，只等拿到丰厚的年终奖了。如果继续搏杀，万一将利润打飞，年终奖就要缩水甚至泡汤。
在目前多空因素交织的作用下，短期内大盘可能仍然维持平淡的振荡格局，平淡地度过大盘扩容周期。而大盘的转强，很可能要等到本月下旬。届时，机构年度业绩基本大局已定，扩容高潮也刚好结束，多头们或会集体出击，以提前备战2010年的行情。
历年12月行情是"鸡肋"
历史数据证明，历年股市全年走势中，12月多数出现"鸡肋"行情，可操作性比较低，但却适合投资者"储备弹药"。
长城证券将1992年至今的股市历年月线做了统计。数据显示，一年中的2、3、4月均为上涨月份;而6月为分水岭。下半年中仅11月是上涨概率相对较大的月份，随后的12月大多为全年最弱的月份。12月虽然是全年中下跌概率较大的月份，但其平均涨幅达到3%，表明12月尽管走势较弱，但总体上下跌幅度有限。
一般而言，由于资金的年底结账，资金入市的愿望较低，但为来年的准备已展开，且12月尽管下跌的概率较大，但下跌幅度并不大，而到明年1、2月份资金的回流，市场则逐步走强，表明12月、明年1月应是逢低吸纳的月份。(广州日报 杨欣)
撤离中小板增配蓝筹 机构年底大调仓
在股指期货推出节奏加快的预期下，机构投资者正在酝酿陆续从中小板撤离资金，转向增配估值较低的大盘蓝筹股。
根据鹏华基金相关数据监测，近期中小板与大盘蓝筹股的估值差异创出了历史新高，这种差异在未来一段时间内会出现明显的转变。华富基金研究总监程坚指出，经过一年的上涨，中小板的整体估值已经偏高，资金从中撤离是必然的。
资金撤离中小板
在各路资金的推动下，中小板股票今年以来经历了大幅的上涨。
鹏华基金数据显示，中小板股票目前基于2010年的动态平均市盈率为30.82倍，以上证50指数为代表的大盘蓝筹股基于2010年的平均动态市盈率仅为16.24倍。
为了实现超额收益，基金等投资机构今年以来对中小板进行了大幅的加仓。以精工科技(002006)为例，其今年三季报中，前十大流通股东**有5家公募基金的身影，合计持有占流通股本8.68%的股权;而2008年年末其前十大流通股东中仅有1家公募基金，合计仅持有占流通股本1.45%的股权。
南方汇金研究总监石运金指出，"2009年市场主要集中在新能源、甲流等各种概念的炒作，市场热点并未集中到大盘蓝筹股上。因此，中小板股票表现机会较多，估值目前已经颇为昂贵。"
这种状况在近期发生了变化，资金已经显现出从中小板中开始撤离的迹象。以12月14日为例，当日收市中小板成交量为242.91亿元，较上个交易日萎缩接近10亿元，但当日沪深300指数成交量则较上个交易日大幅飙升52%。
"这仅仅是一个开始，资金从中小板的撤离是迟早的事。"国泰君安一位自营业务人士说。
"虽然从各家基金来说，中小板目前仍然不是配置的重点，超过10% 的配置比例都很少见，但今年以来基金通过对中小板的增仓，总的持仓量还是很大的。此时，基金只能逐步撤离，否则将会导致中小板股票暴跌。" 程坚说。
增仓蓝筹的时间窗口
在创业板推出后，市场普遍预计股指期货的推出节奏将会加快。在此情形下，以机构投资者为主的市场主力开始酝酿加仓大盘蓝筹股。
程坚指出，机构在蓝筹股的配置上必须参照沪深300指数，这样股指期货推出后才能够起到套期保值的目的，在股指期货推出的预期下，增配大盘蓝筹股将成为行业的趋势。
目前市场充足的流动性为机构增配蓝筹提供了基础。"近期新基金的发行受到市场热捧，如华夏盛世精选募集180亿元，易方达深证100ETF联接基金募集190亿元，这些基金将在未来三个月内建仓完毕，目前中小盘个股估值较贵，新基金只能买大盘蓝筹。" 石运金说。
事实上，从11月份开始，指数型基金已经开始了对大盘蓝筹股的大幅加仓。深圳一位指数型基金经理透露，"创业板推出后就开始增仓蓝筹，主要是基于大盘蓝筹较低的估值，目前的仓位已经到80%左右。"
大盘蓝筹在近日亦有明显的启动迹象。昨日，在中国石化(600028)暴涨8.39%的带领下，中国石油以及工商银行等大盘蓝筹股集体强劲反弹，交易量也随之大增。"主力资金有明显流入大盘蓝筹的迹象，中石化的权证行权概念正好为机构提供了一个大幅建仓蓝筹的机会。"石运金说。(证券时报)
大盘股“临危救主” 风格转换仍只是热身
虽然受到资金面等因素的制约，市场风格转换彻底完成可能仍有待时日，但由于估值较低等优势的存在，大盘股正在受到更多资金的关注，这对大盘起到了越来越明显的支撑作用。
大盘股“临危救主”
经过上周持续缩量震荡后，市场出现了比较明确的方向选择要求，这使得本周一的行情颇为引人关注。在这种背景下，周一早盘两市破位下行引发了市场不小的恐慌，统计显示，沪综指早盘一度下跌近70个点。然而就在人们认为市场将要出现一轮中级调整的时候，权重股却站出来扭转了不利形势。
下午开盘后，先是有朦胧利好预期的中国石化快速拉升，并带动中国石油以及整个石化板块上涨；随后一直被再融资预期压得喘不过气的银行股也拔地而起，中信银行封住涨停；而随着美元指数的盘中下跌，有色金属板块又出现了整体上涨的行情……在众多权重股上涨的带动下，沪深大盘转危为安，收盘时沪综指反而上涨了1.71%。与此同时，市场也再度显现出明显的“二八”格局或风格转换迹象。据Wind资讯统计，本周一绩优股指数、大盘指数分别上涨了3.50%、2.05%，而微利股指数与小盘指数则分别下跌了2.35%与0.45%.
权重股活跃度明显增加
其实，周一的上涨只不过是近段时间权重股走势的延续，如果仔细观察就会发现，最近一段时间以来，往往当市场出现一段时间的弱势整理后，权重股就会出现脉冲式的上涨。比如11月底市场调整过后，中国联通、中国人寿等股票在11月30日表现突出；又比如在经历12月初的横向整理后，以中信银行为代表的银行股在12月4日大幅上涨；而本周一则是中国石化成为“带头大哥”。不难发现，进入11月下旬以来，权重股的活跃度明显增加。
分析人士认为，权重股活跃度增加的原因主要有以下两方面：
一是权重股具备相对估值优势。据Wind资讯统计，截至本周一，分别代表大、中、小盘股走势的中证100、中证200与中证500指数成分股的整体市盈率(TTM)分别为21.89倍、40.16倍与48.09倍，而目前全部A股的市盈率为26.43倍，权重股的估值洼地效应非常明显，这使得其对资金的吸引力持续增强。
二是与宏观经济背景契合。11月的宏观数据显示，国内经济稳步复苏的态势已经非常明朗，这意味着市场可能正在面临一个新的经济向上周期。在此背景下，周期类行业无疑是投资的首选。而细观A股市场的结构，除了中国联通等有限的几只个股外，几乎所有的权重股都是周期类股票。
风格转换仍需时间
但是，市场风格转换仍然不可能一蹴而就，因为就权重股而言，其上涨仍然面临一定的短期压力。
从资金角度来说，权重股市值较大，推动此类股票上涨需要消耗比中小盘股多得多的资金，而短期市场的资金面压力却较大。一方面，近期新股进入密集发行期，市场扩容压力增大，统计显示，上周共有9只新股发行，本周又有8只创业板新股进行申购，而上市公司再融资的步伐也有加快势头。据银河证券统计，今年四季度A股市场的融资规模将超过1600亿元。另一方面，临近年底，部分机构出于资金核算的考虑，也会选择撤出市场。因此，从资金角度看，大盘股发动持续上涨行情的条件还不充分。
再从行业角度看，目前在A股市场中权重最大的六个行业分别是金融服务、采掘、化工、交通运输、房地产与有色金属，这六个行业也是包含权重股最多的行业。可以看出，在这六个行业中，有三个行业目前都面临着较大的不确定性或者说压力。比如，银行股面临再融资的不确定预期，有色金属行业面临美元反弹后大宗商品价格下跌的压力，而地产股则正在经历政策预期变化引发的阵痛期。有半数权重行业目前的股价都面临着向下压力，这使得市场风格转换很难快速完成。(中国证券报 龙跃)
大象集体发威 做好两手准备
昨日A股市场出现了先抑后扬的走势，在早盘上证指数平开走低，一度跳水。但午市后，市场"如遇神助"，中国石化等权重股迅速崛起，上证指数随之大幅飙升。由此看来，大盘短线趋势并不宜过分悲观。
迪拜危机缓解
对于昨日A股市场的走势，业内人士认为，早盘的震荡走低主要在于美元反弹诱发了全球资金的重新配置，不排除部分资金从新兴市场回流美元区的可能性。所以，港股在昨日早盘低开低走，从而使得A股市场也出现了不振走势。
但在午市收盘前，港股出现了"如释重负"的走势，盘中直线拉升。有观点认为这或许是因为媒体报道了迪拜危机有所缓和的消息，这也迅速提振了A股市场中各路资金对中信银行等银行股的投资底气，股指随之回升。而午市开盘后，中国石化冲击涨停板的走势更是释放了多头做多的能量，上证指数开始了V形反转的表演。
不过，也有观点认为，昨日的震荡回升，可能与新基金的建仓有着极大的关联。资料显示，目前市场尚有多达28只股票型和混合型基金处于封闭建仓期，所以不排除昨日中国石化、中信银行等大市值品种是这些基金建仓所为。
热点切换到绩优股
而从盘面来看，新增资金建仓的路线其实不仅仅局限于中信银行、中国石化等大市值品种(俗称大象)，还包括宁波华翔、华域汽车等行业容量空间持续拓展、有着高成长预期的品种，以及中孚实业、焦作万方等行业复苏品种。前者是因为汽车销售量的增长打开了汽配类上市公司的行业容量，为汽车股提供了充足的驰骋空间。后者是因为经济强劲复苏以及行业结构的改善，使得类似于电解铝行业出现了相对积极的变化，产品价格随之涨升。
上述盘面热点说明，当前新增资金主要有两个建仓路线图：
一是估值洼地效应明显的大市值品种，主要包括金融股、石化股、铁路运输股、铁路基建股等品种。它们的优势在于业绩相对确定增长，而且具有一定的估值洼地。
二是行业复苏或者行业景气度较为乐观的品种，前文提及的电解铝等有色金属股、汽配股就是如此，类似行业尚有化工股、民爆股、汽车股等品种。这其实在昨日盘面中已有充分的表现，行业复苏品种已逐渐成为机构资金关注的焦点。
之所以出现上述特征，可能与当前市场资金面结构的变化存在着一定的关联：一方面，近期活跃的游资热钱因为对账等因素而有所回流;另一方面，基金等发行节奏的提速，使得中长线的机构资金实力提升，如此就使得前期活跃的小市值品种，比如说创业板、中小板的新股等品种的热度明显降温。与之相对应的，则是前文提及的符合基金等机构投资胃口的品种反复逞强。而这些符合基金等机构投资胃口的品种对指数的影响力较大，所以，热点切换的背后其实隐含着一类可能性：近期A股市场虽缺乏充沛的活力，但也不至于持续调整。换句话说就是，大盘在近期走势仍有望延续震荡盘升。
两条主线选冬播品种
正由于此，在操作中，建议投资者以两个思路寻找操作品种：
一是基金关注的品种，主要是前文提及的行业复苏、行业景气高度乐观的品种。前者目前有有色金属股、焦炭股、钢铁股、化工股等;后者有民爆股、汽车股、汽配股等品种。
二是年报高送配预期的品种，此类个股的共性主要是公积金高，业绩有一定成长性，股价相对较高，相应的，其送配高含权的概率较大。
当然，如果是2008年再融资但2008年底送股、且2009年再融资的个股，其高含权的概率也较高。循此思路，再融资的云维股份、建峰化工、南天信息、葛洲坝等个股也可跟踪。(金百灵投资 秦洪)heisey money
[ 本帖最后由 海西财富 于 2009-12-15 14:38 编辑 ]
两高司法解释:信用卡恶意透支将被追究刑事责任
新华网北京12月15日电 最高人民法院、最高人民检察院今日联合发布了《关于妨害信用卡管理刑事案件具体应用法律若干问题的解释》，于12月16日起施行。《解释》对信用卡“恶意透支”构成犯罪的条件作了明确的规定。根据《解释》，持卡人以非法占有为目的，超过规定限额或者规定期限透支，并经发卡银行两次催收后超过3个月仍不归还的，应当认定为“恶意透支”。
最高人民检察院副检察长孙谦介绍，依照《中华人民共和国刑法》第一百九十六条的规定，“恶意透支”属于信用卡诈骗的犯罪行为。这次“两高”司法解释对“恶意透支”构成犯罪的条件作了明确的规定：
第一，在司法解释中，对“恶意透支”增加了两个限制条件：一是发卡银行的两次催收；二是超过三个月没有归还。这里面就排除了因为没有收到银行的催款通知或者其他的催款文书，而没有按时归还的行为，持卡人没有接到有关通知或者文书，过了一定的期限没有归还的，不属于“恶意透支”。
第二，因为“恶意透支”这种信用卡诈骗犯罪是故意犯罪，因此在主观上具有非法占有的目的，这是该行为非常重要的构成要件。“非法占有”是区分“恶意透支”和“善意透支”的一个主要界限，只有具备“以非法占有为目的”进行透支的才属于“恶意透支”，才构成犯罪。
这次司法解释中对“以非法占有为目的”，结合近年来的司法实践列举了六种情形，比如明知无法偿还而大量透支的不归还；肆意挥霍透支款不归还；透支以后隐匿、改变通讯方式，逃避金融机构的追款等。这些情形都是“以非法占有为目的”的表现。
第三，这次司法解释明确了“恶意透支”的数额，“恶意透支”的数额是指拒不归还和尚未归还的款项，不包括滞纳金、复利等发卡银行收取的费用。
第四，根据宽严相济的刑事政策，在法院未判决或者公安机关未立案之前，偿还了这些透支款息的，从轻处理或者不追究刑事责任，这样既依法追究那些“恶意透支”的诈骗行为，同时又发挥法律的警示和教育作用，尽可能地缩小刑事打击面。
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