今日消息（1127）
中央经济工作会议前夕发改委密集座谈明年安排或加入“促转型”提法
中央经济工作会议即将召开，国家发改委各司局近日均密集召开工作会议，部署明年工作思路。
10月下旬以来，外资司分别在各地召开外资和境外投资工作会议；10月23日、11月12日，体改司分别在兰州、贵阳召开南北部分省市经济体制改革座谈会；11月19-20日就业司在吉林辽源召开了投资带动就业工作座谈会。
根据记者了解，上述会议一般总结2009年的工作形势，部署2010年的工作思路，并就“十二五”期间规划进行探讨，邀请各地部门分管工作的人士提出相关的政策意见建议。
国家发改委每年此时都会有类似的会议召开。该会议起到集思广益的作用。12月初中央经济工作会议将召开，此后国家发改委、央行等各个部门的全年工作会议将分批举行。国家发改委将部署各个方面的具体工作。
国家发改委的一位人士告诉记者，一般讲，第四季度各个司局到各地举行的会议是例行的会议，每年都会有，但是各个司局具体的时间在每年有不同，同时工作重点也不同。这些会议与中央经济工作会议没有直接关系。
不过他透露，由于国家发改委起草的中央经济工作会议报告时，经常召集各个部门领导内部讨论，所以目前的一些工作会议，可能涉及到明年经济工作安排的精神内容。“发改委只是起到参谋的作用，最后中央经济工作会议的内容拍板其实还是要高层定。”这位人士说。
此前根据中国社会科学院学部委员刘树成的说法，中央经济工作会议的起草一般分3组，由中央财经办、国务院研究室分别负责总书记和总理的讲话稿，但是有关完成当年经济社会发展基本情况的总结，以及下一年重大经济政策的初步意见的内容，由发改委的小组完成。上述3组以发改委的起草小组为基础。
明年经济“谨慎乐观”
根据记者了解，今年召开的多路座谈会对明年的经济形势持谨慎乐观态度。
在相关会议上，国家发改委外资司司长孔令龙就判断，今年全国利用外资虽然仍为下降，但走势已显现出好的变化，外商直接投资8月份首次已出现了正增长，境外投资稳步增长，由此预测，明年的利用外资情况将好于今年。
不过，他也指出，“十二五”我国面临的形势很严峻，有来自世界政治格局、经济格局调整的压力，也有来自国内经济结构调整和改革的压力，各种矛盾犬牙交错，各省要认真分析利弊因素，紧密结合实际制定“十二五”专项规划。
全国人大财经委副主任、九三学社中央副主席贺铿告诉记者，目前经济增速主要依靠投资拉动，一旦明年信贷等跟不上，经济不排除再次探底的可能。“原因是居民收入增速仍很慢，经济增长没有基于居民消费持续增长上，所以存在可持续性问题。”他在11月25日对本报记者说。
同样，受国家4万亿投资拉动的影响，今年就业的形势好于预期。前三季度城镇已经新增就业岗位达到851万，已接近年初制定的900万新增就业目标。国家发改委社会研究所所长杨宜勇预测，今年全年新增就业人员可能达到1200万，超出预期约1/3。
不过国家发改委判断，目前的就业形势仍严峻，主要在于这么大的投资，并没有带来就业岗位的有效增长。
在11月19日发改委就业司举行的全国投资带动就业工作座谈会上，国家发改委就业和收入分配司副司长胡德巧指出，目前对总体就业形势的重要性、长期性、紧迫性的认识还有待于提高，特别是对建立投资带动就业机制还未完全形成共识。同时，国内外经验不足，还没有找到一个真正科学可行的办法。
“投资带动就业工作是一个新课题、新事物，过去在这方面不仅缺乏做法和措施，在理论上也是不足的，没有一个成型的模式。”他说。
促进经济转型为关键
记者了解到，目前国家发改委近期召开的相关会议，其部分提法与过去比，增加了有关“经济转型”的内容。
此前11月14日，国家发改委副秘书长杨伟民在第三届中外跨国公司CEO圆桌会议透露，第十二个五年规划的研究编制工作已启动。无论世界经济如何调整和变化，中国决心对自身经济结构进行重大调整已成共识。
在11月12日国家发展改革委在贵阳召开的南部片区部分省区市经济体制改革座谈会上，发改委体改司司长孔泾源透露，“十二五”时期，实现经济结构的战略性转型、社会建设的战略性推进等战略任务，对改革提出了新要求。为此，2010年深化改革要继续围绕“保增长、扩内需、调结构、促转型、惠民生”进行。他的这个说法与2008年中央经济工作会议提出“保增长、扩内需、调结构、惠民生”内容有区别。
贺铿说，下一步中国经济的确要转向以消费增长为主，而不是以目前的投资为主。要实现这种转型，从根本上要改变国民收入分配的比例，增加居民收入所占比重，同时缩小城乡差距。“就业应该放在比GDP(国内生产总值)更重要的位置，没有就业就没有收入增长，谈不上经济的可持续性。”他说。
胡德巧在相关会议上也表示，2010年的工作重点是要让投资带动更多的就业，而不是仅仅为了投资拉动经济增长。
他指出，下一步要充分认识建立投资带动就业机制的重大意义。建立上述机制，就要在重大投资和项目建设各个环节有就业评估、就业考核，层层把关，“不能只为投资而投资，要使促进经济发展和人的发展同步进行。”他说。
他透露，下一步要建立政府就业政绩考核机制、政府就业工作失职问责机制、经济增长与扩大就业联动机制、社会和谐稳定与社会充分就业统一机制，从大的方面和根本领域建立相应机制，特别是建立投资带动就业机制，以更好地解决就业问题。
三大行资本充足率超10% 股市承受力面临融资考验
从11月24日到11月25日，虽然仅隔一夜，但A股市场的走势却可以用“冰火两重天”来形容。这一现象发生主要源于市场关于国有银行是否再融资两个版本的说法。这一现象也把银行股，尤其是国有上市银行对股市拥有“中流砥柱”的作用展露无遗。一条关于中国银行有意进行千亿元人民币规模融资计划的传闻，让11月24日的上证指数狂泻115.14点或跌幅3.45%；而一则关于工行和建行暂无融资计划、中行将综合考虑提高资本充足率途径的消息，又让11月25日的上证指数大涨66.64点或涨幅2.07%.
众所周知，在A股市场中，银行股占据着绝对影响力。可以说，银行股稳，A股市场也就平稳。银行股振荡，A股市场就会随之振荡。因此，银行股的风吹草动就会对A股市场造成如此大的动静。
的确，近日股份制商业银行的融资活动频频发生。如10月19日，招行220亿元A股和H股配股融资方案获股东大会高票通过；11月21日，兴业银行董事会通过了以配股方式融资180亿元的相关议案。此前，浦发银行150亿元定向增发已完成，民生银行H股公开发售也已完成。而市场开始担心三大上市银行是否也有融资的冲动，这是造成股市影响大起大落的重要原因。
尽管股份制银行在再融资方面动作频频，但总量之和也比不上一家大型国有商业银行的融资额。因此，如果说国有上市商业银行是资本市场的支柱一点都不为过。
近期市场对上市银行资本充足率关注之大源自于有媒体称，中国银监会计划上调银行资本充足率的要求至13%。庆幸的是，银监会马上给予澄清。一方面监管层的澄清有助于给予市场一个正确的政策导向。另一方面也再一次证明了国有商业上市银行对股市的重要性。
虽然监管层给予澄清，但是23日发布的公告还同时要求银行建立资本后需补充机制、中长期资本补充规划和商业发展规划。在未来一年里，国有商业银行面临着放贷要求，资本充足率问题势必成为关注的焦点。加上今年早期，银监会还发布了《关于完善商业资本补充机制的通知》。《通知》规定，对于2009年7月1日以后银行持有的其它银行长期次级债务将从其资本中全额扣除。这更是加大了银行补充资本充足率的难度。虽然这些信息无一不透露出银行以后资本充足率补充的难度以及监管层对其要求更加严格。但是，要求是一方面，实际上国有商业银行需要提高也是另一方面。
实际上，中行、工行相关负责人也已经表态目前资本充足，尚未筹资计划。截至2009年9月末，中行资本充足率和核心资本充足率分别为11.63%和9.37%。工行资本充足率为12.6%。此外，上市银行中报显示四大国有银行其它两家银行，即建行和交行分别为11.97%、12.57%。四大国有上市银行的资本充足率远远超过了10%的要求。明年信贷总量市场普遍认为在7-8万亿之内，在这么高资本充足率的支撑下，国有银行完全可以实现信贷投放的持续性。所以在运用直接融资工具融资时，一是要对资本充足率做必要的科学的评估，另一方面要充分的考虑到股市的承受能力。
政府资金参股创投基金启动试点
在我国新兴战略性产业的未来发展中，社会资本将在国家资金的引导下更多地投向该产业领域。近日，国家发改委和财政部联合下发通知，决定实施新兴产业创投计划，扩大产业技术研发资金创业投资试点，推动利用国家产业技术研发资金，联合地方政府资金，参股设立创业投资基金(即创业投资企业)试点工作。这或意味着有更多的社会资本将参与到新兴产业的发展中来。
业内人士表示，新兴产业创投计划将使民间资本在政府资金的引导下，积极参与投资新兴产业，以部分解决4万亿投资中民间投资不足和投资乏力的问题。
投资导向
鼓励投资初创期企业
发改委昨日(11月26日)在官方网站上公布了《关于实施新兴产业创投计划、开展产业技术研究与开发资金参股设立创业投资基金试点工作的通知》(以下简称《通知》)。《通知》要求，参股设立的基金要符合国家鼓励发展的高新技术产业导向，具有鲜明的产业特点和区域优势。基金要以一定比例投资于早中期企业，鼓励参股设立主要投资于初创期企业的天使基金。
11月3日，国务院总理温家宝在首都科技界大会上指出了中国战略性新兴产业的选择标准和方向。包括新能源、节能环保、电动汽车、新材料、新医药、生物育种和信息产业在内的七大战略性新兴产业最终入选。这些产业也是创投引导基金的一大方向。有消息显示，有关部门正酝酿推出《战略性新兴产业发展规划》，该规划预计最快将在2009年底或2010年初出台。
业内人士介绍，与2007年财政部和科技部联合制定的《科技型中小企业创业投资引导基金管理暂行办法》不同，《通知》在原来的阶段参股、跟进投资、风险补助和投资保障等方式进行引导的基础上，提出直接参股设立基金，更主动，支持力度也更大。
资金构成
社会资本比例大于60%
《通知》要求，参股设立的基金由国家资金、地方政府资金及社会募集资金构成，以社会投资为主，包括各类投资机构、大型企业、境外投资者及管理团队等。其中，国家资金参股比例原则上不超过20%，且不控股；地方政府参股资金规模原则上不低于国家资金；社会募集资金比例应大于60%。但对于参股设立的天使基金，国家资金参股比例可适当放大。每只基金规模原则上不少于2.5亿元。
一位曾组织资金投资生物制药类企业的创投人士告诉《每日经济新闻》记者，“初创期的高科技企业和创新企业，一直是备受资本冷落的一个规模庞大企业群体。社会化的投资机构不关注它们；银行资本主要支持国有企业和实力雄厚的大型民营企业，所以也不‘爱’它们；国家正在实施的一揽子刺激计划也无力照顾到它们。这是大的背景，所以，这个文件是非常有意义的。”
在上述创投人士看来，政府创投计划的另一层含义在于，它有利于激活目前国内规模庞大的民间资本，相当于在国家4万亿的投资之后，民间资本在国家资本的引导下积极参与整个经济体的投资，有一个接力棒的作用，防止在国家刺激计划逐步退出后社会资本投资跟不上的问题。“这是一个很明显的信号，表明国家支持那些投资风险较大但国家支持的行业和产业。”
一位曾向发改委建议设立创投基金的专家透露，此次政府财政资金改变支持方式，相当于采用“母基金”方式引导社会资本进入创业投资领域，让有限的政府资金放大到10倍以上，更重要的是，还推进了地区和国家的经济结构调整和产业升级。
实际操作
已成立20只创投基金
其实早在今年10月30日，即我国创业板交易首日，两部委已与北京等七省市政府负责人签署协议，联合创立20只创业投资基金。上述20只创业基金共募集资金约90亿元，其中中央财政投入10亿元，相关省、市财政投入12亿元，社会资金近70亿元。这些基金将主要投向电子信息、生物医药、新能源、节能环保等国家鼓励发展的高新技术产业。20只基金覆盖区域包括我国东部、中部、西部以及东北地区。
此前，发改委有关人士曾透露，待首批20只基金试点运营机制成熟后，有关部门将引导各地后续设立大批基金，使得基金总数达200个左右。按投资比例计算，地方政府和中央将再各投入100亿元，使基金总规模接近千亿元，并最终使得1万个新兴产业的小企业获益。
业内人士告诉记者，如果按照参股上限，中央、地方各占20%，则100亿元政府引导资本可以撬动150亿社会资本。由于政府引导基金占比没有设下限，所以理论上可以撬动的社会资本或将远高于1000亿元。比如，若中央和地方各占1%，则100亿可以撬动4900亿元社会资本。
该人士进一步指出，这种“国家资本+社会资本”的模式是否可以成功运作，目前还面临两个挑战，一是如何通过公开、公平的方式选择好合格、有能力的基金管理人；其次是这些投资的周期都相对较长，故在实际操作中，对基金管理人的考核与激励将是一个难题。
美国经济数据超预期 陷入“双底”衰退风险减小
25日美国公布了一系列经济数据：美国10月个人消费支出和新屋销售升幅均超过预期，同时上周首次申请失业救济金人数大幅下降至1年来最低点。分析人士认为，这表明美国经济复苏动力充足，明年不太可能陷入“双底”衰退。复苏之路基石巩固
美国商务部25日公布数据显示，美国10月份个人消费支出上涨0.7%，增幅好于此前市场普遍预估的0.5%，而在9月份这一数据为下降0.6%；此外，10月份新屋销售量经季节调整按年率计算为43万套，比9月份增加6.2%，为2008年9月以来的最高水平。
25日，美国劳工部也发布报告称，美国11月21日当周初次申请失业金人数降至46.6万人，为逾一年来最低水平。这是该数据连续第四周下滑，也是1月以来首次跌破50万人。
分析人士指出，上述数据均反映目前经济复苏仍很乐观，尤其是个人消费支出较上月强劲反弹，使得经济增长获得动力。个人消费支出占美国GDP的三分之二，是衡量经济情况的主要指标。
野村证券国际首席经济学家大卫·罗素尔也表示，研判消费支出趋势的指标表现相当强劲，公司裁员也已经放缓，不过还没看到招聘改善的迹象。
尽管很多市场人士认为，政府对首次购房者提供8000美元的税惠政策掀起买房热，这令10月份房屋销售数据分外“好看”。不过，部分分析师指出，10月出售的多为期房，因此销售增多不太可能是税惠政策的结果。RBS分析师表示，10月销售增多更可能是反映出房价低廉、抵押贷款利率较低等其他基本面因素。
美国新屋的中间价自一年来降了1000美元；此外，房贷美周三公布，美国30年期抵押贷款利率过去一周跌至4月以来的纪录低点，15年期房贷利率亦刷历史新低。由此，分析家们认为，就算政府8000美元的税收优惠在明年4月取消，低房价以及低利率等因素仍可助涨买盘。
受个人消费支出和新屋销售数据的提振，第三季GDP增长2.8%，分析师指出，尽管该增幅慢于3.5%的增幅，但仍是2007年第三季以来最快，这或许意味着美国70年来最严重的衰退已经结束。
瑞信的分析师表示，美国经济仍行进在正确的道路上，二次衰退恐难以出现。
复苏之路崎岖不平
也有部分分析师指出，美国经济在第三季度恢复增长，政府的经济刺激计划是最大推手，分析师们担心，增长只是暂时回升，一旦刺激措施结束，增长会再度下滑。25日公布的另外两项数据显示，10月份耐用品订单意外下滑及消费者信心连续第二个月回落，也表明美国经济的复苏将是缓慢的。
美国商务部25日发布报告指出，10月份耐用品订单意外下降0.6%，机械、电脑和通信设备需求放缓，预示企业对发展仍然保持谨慎。
10月耐用品订单减少引发制造业复苏脚步蹒跚的忧虑，因为这项数据在9月份为增长2%。美国制造商联盟(MAPI)首席分析师说，“尽管工业衰退已经结束，但强劲复苏的前景依然遥远，工业复苏可能会相对迟缓，并在增长和下跌中起伏不定。”
此外，就业市场疲软也是美国经济复苏之路上最大的障碍。美联储周二发布的会议纪要显示，美联储官员预计失业率将进一步上升。美联储有迹象显示，失业将限制消费支出。失业率到明年年中料保持在10%以上。美国一家经纪人公司的首席固定收益策略师表示，预计未来几个季度的消费支出增长将相对有限，经济复苏速度不会很快。
A股无远虑有近忧：供求关系变化引发短期调整
市场期待的热点风格轮动没有出现，反而在个股的疯狂折腾中热点散尽。权重股不仅没有起到护盘的作用，相反则成为引领行情下跌的罪魁祸首。最近三个交易日，沪市日成交超过2200亿元，深市超过1500亿元，资金消耗超过8月份头部区域。如此疯狂的资金消耗，加上权重股不作为，就导致了调整的发生。我们认为，本次调整与今年以来数次调整有部分共同特点，还与行情预期以及操作上出工不出力的行为有关，更为重要的是12月份供求关系的变化提前作用于市场。综合起来看，目前调整或在半山腰，虽然大盘绝对调整空间并不大，但个股差异化表现需要谨慎对待。权重股成为主跌因素
本周，从中国银行等大盘银行股再融资的传闻开始，权重指标股就开始了调整之旅。虽然市场因为相关信息的澄清而报复性反弹，但大部分权重指标股没有在反弹中胜出，即便是周三有过大幅上涨的钢铁、黄金、煤炭股，周四大部分个股还是跌回原地。在分析指标股主导行情下跌的动因中，有人把民生银行H股上市破发作为一个主要线索，这也不无道理，银行股作为近期负面传闻和融资压力最大的一个群体，这一根稻草就压垮了两地银行股。
由于机构重仓股以权重股为主，所以也有观点认为A50指数期货结算是导致大盘股下跌的原因之一，这可以作为理由之一，但并不全面。事实上，上周市场已有信息称，保险机构部分赎回了股票型基金，而所有股票型基金的仓位出现了下降，机构群体作空，体现到大部分权重股身上，就是节节调整。
A股无远虑有近忧
这次调整，其实是市场有近忧，这个忧虑就是扩容。从12月初起，中船重工发行19.95亿A股将拉开大盘股发行的序幕。目前，已经上会但未发行的大盘股还有中国北车30亿A股，中国化学12.33亿A股，我们估计这些大盘股在2009年会计年度内发行完成的可能性比较大，仅上述几只大盘股融资额将达到300亿元。除了大盘股外，中小盘股发行以每周平均4只速度发行，单只融资额10亿元左右，12月份融资需求在150亿元左右；创业板批量发行也可能在12月成行。最后，增发配股依然有序进行，我们估计招商银行配股有可能先行，再融资规模达到180亿元。综合起来看，12月份IPO和再融资规模将超过600亿元，机构谨慎导致行情调整的潜在因素或许就在于此。
有所为有所不为
在上周观点中，笔者分析指出，风格轮动，并不是你涨它跌那么简单。没有对冲工具的市场，目前这种看似通过下跌完成热点风格轮动未必现实。看空作空的结局只有多输——杀敌一千，自损八百，中国股市大多时候都处于你炒你的，我炒我的，或者共涨共跌，期望真正意义上的风格轮动并不现实。
所以，在供求关系影响行情短期趋势的背景下，我们认为投资策略上应当有所为有所不为。对于大多数投资者来说，未来一段时间，我们倾向于继续精选个股，优化持仓结构。在交易策略上，建议关注自己研究并熟悉的个股机会，通过仓位的灵活增减来把握机会、控制风险，对于没有充分认识的个股，最好不要盲目抄底。
中国将在"十一五"期间减排逾15亿吨二氧化碳
针对日前国务院常务会议提出的降低碳排放指标，国家发改委副主任解振华26日在国新办新闻发布会上表示，到2020年全国单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降40%-45%，虽然有困难，但是经过努力还是有望实现的，当务之急是把降低碳强度这项工作做好。据介绍，2007年6月，中国在发展中国家中第一个制定了《应对气候变化国家方案》，作为"十一五"（2006－2010年）期间应对气候变化的纲领性文件。近年来，中国政府积极发展高技术产业和新兴产业，严格控制新建高耗能、高排放项目，淘汰了大量落后产能。
解振华表示，截至今年上半年，我国单位ＧＤＰ能耗已在２００５年基础上累计降低１３％，有望实现到２０１０年单位ＧＤＰ能耗在２００５年基础上降低２０％左右的目标。这意味着我国"十一五"期间少排放的二氧化碳总量将达到１５亿吨以上。
此外，我国积极发展可再生能源，包括风能、太阳能、水力发电，经过四年的努力，可再生能源占一次能源的比重从7.5%，提高到目前的将近9%。
解振华表示，随着经济的增长，中国的能源消耗总量可能还会相对增加，但是这种增加还是一种合理的增加。我国要在经济质量上下工夫，相对减排主要提高我们经济增长的质量，既要保持我们的发展，保证有合理的增长和排放量，又要降低温室气体增长的速度。（上证）
央行连续第七周"抽血" 本月净回笼2990亿资金
在连续六周大手笔回笼资金之后，央行本周在公开市场上稍有"收敛"。昨日上午，央行在公开市场发行了460亿元的3个月期央票，并进行300亿元的91天期正回购操作，累计回笼资金760亿元。如加上周二发行的110亿元1年期央票和400亿元28天期正回购，央行本周共回笼资金1270亿元，对冲掉本周到期资金1250亿元，本周央行实际净回笼资金20亿元，远低于上周930亿元的净回笼资金量。
"在连续六周回笼6630亿元后，央行可能觉得没有必要再大举回收了，毕竟眼下货币政策总的要求是'保持市场流动性合理适度'，并不是收紧。"对央行"收敛"之举，上海一银行交易员如是解读。
此外，年底临近，金融机构出于备付压力通常对资金的需求也较大，央行"未雨绸缪"也在情理之中。可见的是，央行昨日按例下发通知，要求公开市场一级交易商报告2010年元旦和春节前后的流动性情况，作为下一步公开市场操作的依据之一。具体要求为：今年12月11日报送元旦期间的流动性预测情况;明年1月22日，报送春节前后的流动性预测。
另有观察人士指出，公开市场各期限利率一直持平，与二级市场收益率水平产生倒挂，也影响了机构认购央票和正回购协议的积极性，央行的"收敛"也有点无奈的意思在里面。
业内人士预计，下周伴随着大盘股中船重工(601989)(编注：中船重工拟首次公开发行不超过19.95亿股A股，12月4日、7日网下申购，12月7日网上申购)启动申购，央行在公开市场的操作力度将更为温和，有可能转为小幅净投放资金，为节日市场提供一些流动性。
"现在大家主要还是盯着中央经济工作会议。"上述银行交易员对短期可能出现的净投放并不以为意。
值得注意的是，截至昨日，央行在国庆长假结束后已连续七周净回笼资金，累计净回笼资金量达6650亿元。从月度数据来看，11月份央行回笼量高达2990亿元(编注：周四是本月央行最后一次从公开市场回笼资金)，远高于10月份的1560亿元。
不得不提的是，10月份是央行在连续5个月净投放之后首次月度净回笼。
（东方早报）
民生银行H股上市首日破发 专家：港股IPO定价不宜过高
就像是最近几日A股的连续反常让分析人士大跌眼镜一样，昨日民生银行H股的破发，显然让分析人士再一次感觉到：我们又被戏耍了。专家表示，从中国中冶到民生银行，A股转投H股的IPO连续破发，为即将在港上市的中国太保敲响定价警钟。意外的首演
大跌3.08%，破发报收8.80港元，这是民生银行H股首演的成绩单。
而就在半个月前，民生银行H股开始招股路演之时，就受到了国际巨资的强力追捧，其国际配售部分（占H股总发行量的约95%）获得了12倍的超额认购。分析人士纷纷认为，在国际巨资造就的高昂市场人气之下，民生银行H股上市首日的表现值得投资者期待。因此，它的破发显然大出业内人士的预料。
"刚巧赶在市场传银监会上调国有大型银行资本充足率之后的指数调整，A股信心尚未恢复。"东北证券银行业分析师唐亚韫如是说。在唐亚韫看来，民生银行H股生不逢时，昨日上市即破发很大程度上是受到A股的影响。但H股的破发同时反作用A股。
不过另一方面，也有分析人士认为，民生银行在6只已经赴港上市的中资银行股中业绩并不突出，对普通投资者吸引不够，也是一个重要方面。
尽管首日破发并不光彩，但业内似乎仍然对民生银行H股的未来充满信心。众多分析人士表示，暂时的下跌并不意味着民生银行H股投资价值下降。
"长期来看，9.08港元的发行价仍然会给投资者带来收益，但短期内不确定因素对市场的影响尚未消散。"唐亚韫表示。其实不仅仅是唐亚韫，很多其他分析人士也对民生银行H股后市看好。
带动A股银行板块齐跳水
受民生银行H股破发影响，昨日民生银行A股同样暴跌5.74%。而民生银行A股的暴跌，也很快带动了A股银行板块的整体跳水，14只银行股全线暴跌。
从昨日收盘来看，银行板块平均跌幅达到5.41%，跌幅最大的宁波银行暴跌5.76%，而跌幅最小的中信银行也下跌3.29%。作为沪深两市的权重板块，银行板块出现如此大的跌幅实属罕见。很多分析人士甚至认为，昨日股指的暴跌就是因民生银行带动银行股暴跌所致。
"民生银行H股招股之初，国际巨资纷纷追捧，这是不争的事实，而国际巨资此前老早就对中国的银行股异常看好，这说明国际市场对中国银行业未来的发展是充满信心的。"分析人士表示，在经受了国际金融危机的考验后，外资银行纷纷身陷泥潭，而我国的银行业一枝独秀，该分析人士认为，未来的中国银行业"'钱'景不可限量"。
前不久，经济通通讯社资深分析员李飞扬就发文明确表示：认购中资银行股稳赚。在他看来，中国民营银行未来的发展没有包袱，发展尤其看好。此外，新鸿基金融策略分析师赵晞文也认为，短期内随着经济大势稳定，银行股也有望回稳。
接连破发对中国太保是警钟
最近以来，从A股转投H股的股票，尤其是大盘股，上市首日似乎免不了破发的命运。
昨日民生银行H股全天都没超过其发行价，始终处于破发状态，这一走势重蹈前不久中国中冶H股上市首日的覆辙。9月24日，大盘港股IPO中国中冶H股全天均在招股价之下徘徊，最终收报5.61港元，低于招股价6.35港元约11.65％，盘中最高报价为5.68港元。
大盘A股转H股接连在港IPO首日破发，不禁让人想起了即将在港上市的新大盘股中国太保。因为中国太保本月25日发布公告称，已经获批在港上市，并且有知情人士透露，中国太保管理层已赶往香港，为正式路演铺路。
分析人士认为，中国中冶H股和民生银行H股在港接连破发，对中国太保有一定的警示意义。他认为，昨日，民生银行H股破发可能和其发行价定价过高有关，如果民生银行H股采用最低询价标准定价的话，或许可以避免破发命运。
"如果中国太保H股询价定价过高，很可能免不了上市首日破发的命运。"上述分析人士呼吁，今后在港上市的A股上市公司，确定发行价时，切勿起贪心，为了多融资而定高发行价，这样只会透支公司股票未来成长性，也会给A股带来消极影响。
（崔吕萍 况玉清 北京商报）
部分央行抢购黄金 金价冲1200美元
IMF一月内三度卖金 金价一周四创历史新高周三,IMF向斯里兰卡央行出售10吨黄金,售价高达1206美元/盎司,比实际现货金价还要高。分析人士指出,这反映了部分央行抢购黄金的急切心态。
周四时间,由于IMF宣布出售给斯里兰卡10吨黄金,国际金价一度冲击1200美元关口,最高至1195美元位置。这已是国际金价一周之内第四次创历史新高,在此影响下,国内金价突破260元/克的高位。
IMF周三晚间表示,其已经将10公吨黄金售予斯里兰卡,折合每盎司价格1206美元。这样一来,IMF已在1个月内分三次出售了212吨黄金,在其预备出售的403吨黄金中,占据了52.6%的份额。
而且,从卖给印度的1045美元,到卖给毛里求斯的1153美元,再到目前的1206美元,IMF售金价格基本跟随国际金价上涨。而最近卖给斯里兰卡的黄金,更是超越1200美元大关,比实际现货金价要高。分析人士指出,这反映了部分央行抢购黄金的急切心态。
此外,据印度《金融纪事报》报道称,印度对向IMF购买更多黄金持开放态度。该消息令市场猜测印度央行有意继续购买黄金。德国商业银行分析人士更是指出,印度央行的购金预期足以推动现货金很快突破1200美元。
不过,部分央行抢购黄金的举动并没有引起大国的连锁反应。俄罗斯、白俄罗斯、巴西这些今年来的买金大国,并没有表示跟风;欧洲中央银行仍不改抛售黄金步伐。而尽管中国买金的传闻此起彼伏,中国方面却至今没有官方响应;分析人士因此认为,作为大国,印度对于追加买金也将会十分慎重。为此,本周的IMF卖金举动可能不再会有后续文章,对于金价也许无法形成长时间的促进。
技术面:出现2008年以来最严重超买
广东省黄金公司荔湾交易中心的乐信伟认为,黄金月K线图显示,本月黄金最低1041美元,并在历史高位报收大阳,其涨幅是2009年以来单月最大涨幅,上行压力增大。
技术面分析,周K线图上,连续的大阳出击,多头力量强大,同时各项指标均有超买现象。日K线图上看,金价强势运行,均线多头排列良好,同时各项指标均严重超买,且出现自2008年1032美元以来最严重的超买,黄金短线或仍有一定的上升空间,但是做多风险与之剧增。
对此,USAA贵金属和矿物基金USAGX.O的投资组合经理Mark Johnson也称,金价近期可能回调10-15%,因在超买的情况下,美元恢复上涨且废金供应增加。
操作上,长线多单持有观望,中线逢高减持,短线不宜追涨,激进投资者可轻仓做空。
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黄金公司亦增储 中长期仍可看多
除了部分央行在抢购黄金外,各黄金公司近期纷纷酝酿加大黄金储量和开采能力。
公开数据显示,中金黄金(600489)月初刚刚完成的一次收购,使得其储量增加25吨至376吨。而该公司最新的储量目标,是今年年底达到500吨,这个数据超过了2008年全国自产和进口的黄金总量,2008年,我国自产黄金282吨,进口黄金112吨。
而周三时间,全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust宣布其持仓量比周二增加近1吨。
泰达荷银分析师表示,新兴市场国家央行在未来会增加黄金储备,这或许也是继续买入黄金的投资者一致预期。同时与美元成"跷跷板"关系的黄金,在中长期仍可以继续看多。
国泰君安期货研究所所长张智勇认为,黄金牛市的长期基础来自以美元为代表的全球货币体系的深层次问题为越来越多的投资者所关注,黄金作为国际硬通货的重要性逐步回升。
（井楠 广州日报）
成思危：今年信贷不宜过10万亿 明年要警惕通胀
"四季度GDP达到8%没有问题，全年的保八也应该没有疑问。"在11月26日中科院研究生院举办的中国科学与人文论坛上，应邀作经济形势专题演讲的原全国人大副委员长、经济学家成思危说。在分析今年前三季度经济形势时，对于信贷宽松可能带来的通货膨胀隐患，他提请一定要密切跟踪，要警惕。地方债务也被他认为是需要警惕的方面。
在此基础上，他建议明年的货币政策一定不能太宽松。
光一季度两万亿流入了股市楼市
对于当前中国经济形势的分析，成思危将之放在一个经济周期中理解。根据他的研究，中国的经济周期为十年一个周期，最近的这个周期从2001年开始，自2003年开始进入两位数增长，2003-2007年GDP增速分别为9.5%、10.2%、10.4%、11.7%、13%，"这个速度是惊人的，所以即便没有金融危机的影响，在2008年经济增速也会适当下降，无非是此次加上金融危机的影响，下降得更加明显。"
成思危简单梳理了前三季度以来的经济走势，在这种梳理中，他一并窥到通货膨胀的隐患在聚集。
他介绍，自今年一季度起，经济下滑的速度开始减缓。一季度GDP增速为6.1%，其资增长2%，消费增长4.3%，外贸进出口是-0.2%，"在此期间消费是主角"。
其原因，一个是春节消费高峰的拉动，另一是"家电下乡"等政策在财政层面拉动消费；还有一个是因为银行大量的放贷。
"在3月份全国人大定的全年放贷指标是五万亿，单一季度就放了4.58万亿，90%都放出去了。"成介绍。
成思危提请注意，这期间有一个鲜明的对比数据，一季度的投资总共才2.88万亿(当中有1.88万亿属于政府财政投资)。放贷额和实际投资差额超过两万亿。
"那这两万亿上哪去了?我认为在一季度有不少进入了房市和股市，带来房市和股市暂时的繁荣"。成思危说。
与此前很多官方和学界的看法一致，成也认为，经济形势在二季度开始触底回升。就前三季度的数据看，"GDP增速是7.7%，其资为7.3%，消费占4%，进出口是-3.0%。显然，投资的效应显现，占了主角"。
对于此间的地方投资负债问题，成思危表示了自己的担心。他在地方调研时曾看到各地政府确实也在大胆借钱，有的城市还纷纷成立城市建设集团，贷款搞建设。
"借钱不要紧，但是有一条你的回报率必须高于利率，否则你怎么还，如果最后还不上，怎么办?次贷就是这么来的。"他直言，对于由此带来地方债务问题，一定要重视。
信贷今年不宜过10万亿
对于经济发展前景，成思危很有信心。他认为四季度达到8%没有问题。他直言，在多个国际会议上，他都听到相似的说法，就是世界银行预测中国今年增速是7.2%，OECD预测是6.87%，"我不知道怎么测的那么准，我说不对，中国政府说了8肯定是8！"
成思危表示，任何模型都不可能把中国政府的决心和中国人民的信心包括在内，"当然不是说为保8而保8，要的是可持续发展的8"。
具体到明年的经济对策，成思危直言，"货币的投放不能太松了"。
他介绍称，一季度我们的放贷量是4.58万亿，二季度累计为7.37万亿，三季度累计是8.9万亿，从三季度看实际上是收紧的，"全年如果能够做到不超过10万亿，将为明年的工作带来好处；如果太松了，则可能对明年产生影响"。
与之相伴的一个问题是，成思危提请明年一定要"警惕通货膨胀"。
早在今年6月他曾撰文指出这个问题，但当时不少人不以为然，"他们认为CPI还是负的，中国没有通货膨胀。到现在国务院常务会议已经研究说过，要注意这个问题"。
成思危表示，之所以前几个季度看起来CPI是负的，是因为去年通货膨胀率较高，故通胀率今年同比去年不太高。"但要看到，随着CPI在三季度开始转正，明年估计通货膨胀率是正的，而且如果不注意控制一定会发生"。
他提请注意两个连带的问题：其一是货币供应量增加到物价上涨有一个传导过程，这个时间大概是一年左右。
其二，他认为，自从虚拟经济发达后，通货膨胀的定义将不同，这种货币供应量的增加，有时不一定走到实体经济去，而可能走到房市和股市去，当中吸收了货币，而造成其他物价相对没有涨。
"但一旦房市和股市下跌，即他们吸收货币的能力减弱甚至吐出货币时，通货膨胀马上就会浮出水面。"成思危说。
成思危以2007年的经济形势作为佐证。那时候中国流动性过剩，通货膨胀率却比较低，他认为，实际的原因之一恰是因为股市、房市的大涨，吸收了大量流动性，所以通货膨胀表面不明显；但转年到2008年，通货膨胀马上就来，所以央行2007年降息，2008年马上加息。
"由此看，通货膨胀我们一定要警惕。"但他同时表示，也不必大惊小怪，只要收入增长高于通货膨胀就不怕。(21世纪经济报道 申剑丽)
09.11.27政治局会议纪要
新华网快讯：**中央政治局１１月２７日召开会议，分析研究明年经济工作。**中央总书记胡锦涛主持会议。新华网快讯：**中央政治局２７日召开会议强调，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
新华网快讯：２７日召开的**中央政治局会议提出，明年要落实和丰富完善应对国际金融危机冲击的一揽子计划，提高经济发展的稳定性、协调性、可持续性。 谢谢分享~
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