基金后市分歧加大（转）
6月4日，A股未能承接上一交易日微涨势头，两市股指缩量下跌。上证综指开盘后迅速下跌，飞流直下至3341.74点，跌幅2.75%。午后，多空展开拉锯，指数上下振荡。尾市收报于3369.91点，下跌66.49点，跌幅1.93%；深证成指最低11756.38点，收报11970.48点，下跌21.09点，跌幅0.18%。两市成交只有883.5亿元，较上一交易日继续萎缩。据观察，除了中国联通受消息影响遭到大单持续抛售外，基金活动并不明显。多位基金经理也表示未进行杀跌，更有基金经理对记者说：“今天我没看盘。”
信达证券黄祥斌等多位策略分析师均认为，6月4日的跳水行情是市场上较为分散的投机资金所为。
然而，机构资金会否在后市跟着跳水。深圳一基金经理表示，自己更关心的是未来宏观经济的走向。
眼下距离下周四5月份CPI数据的出台还剩一周时间，机构纷纷做出自己的预测。但此次机构们并没有对CPI形成共识，5月份的CPI预测的波动非常大，低点为7.3%，高点为8.1%。
“我们之间的分歧也非常大。”上述基金经理表示在和同行交流中发现，乐观者同悲观者都大有人在。他称，近期由于地震等自然灾害以及周边国家经济恶化等影响，同行间原本存在的分歧变得更加大了。
这种分歧意味着后市多空拉锯的继续。
6月4日的下跌并未展现出机构杀跌的明显特性。
指南针topview数据显示，自5?12发生大地震之后至5月29日，基金沪市A股账户大部分交易日呈现出净买入状态。从5月13日至5月29日，沪市A股基金净买入股票为95.945亿元。
从5月30日开始，基金有小幅的净买入。数据显示，当日基金净卖出金额约14.6亿元，6月2日，净卖出金额又回落到了4.585亿元。
比较3、4月份基金杀跌时基金净卖出金额数十亿元乃至上百亿元，现在的基金表现更多的是稳定。
从板块来看，基金净卖出量最大的为钢铁，6月2日之前5个交易日净卖出13亿元，超过沪市A股净卖出9.53亿元的规模。这种现象表明，基金的净卖出只是在板块之间调整的结果，而非基金全面杀跌。
再观察6月4日的个股反映。除了中国联通因消息面影响遭遇了千手乃至万手的抛单外，其他大盘股没有出现大单的抛售，据此不足以表明基金在6月4日是杀跌动能。
但研究人员观察到了市场上投机者出逃的证据。
信达证券黄祥斌称，前期表现强势的通信板块，6月4日却在中国联通复牌后振荡下行的影响下，全面大幅度下跌。虽然中国联通公布的售卖给中国电信的C网价格，基本符合市场预期。但是中国联通连续两个交易日振荡下行，表明很多资金主动出局。这侧面表明目前相当多的资金以短炒为主。
黄进一步称，6月3日表现抢眼的奥运板块热在短短一个交易日后就全面消退，这也符合了近期游资以短炒为主，有利润马上兑现的市场特征。
江南证券赵侠对6月4日下跌的判断是，投机资金利用稳定的市场以及热点板块的轮回赚到了利润，但下周即将出台的宏观数据带来了巨大风险，于是，这部分投机资金在两市小幅反弹后快速出逃。
但亦有部分资金寻找其他热点板块，比如前期一直被埋没的地产股遭遇了这部分游资的拉抬。
虽然目前没有显示出基金大规模参与6月4日杀跌的证据。但掌握着近3万亿市值的基金依然令人担心??因为基金之间对后市判断存在较大分歧，短期的稳定并不能阻止它们再次进行搏杀。
“我感觉到机构之间的分歧增加了。”在经历了大地震之后，深圳某基金公司基金经理判断。
实际上从去年年底开始，基金之间便出现了比较大的分歧，形成了多空两个阵营，在去年5?30后不自觉形成的基金联盟瓦解，当股市下跌过程中，空军力量壮大。
随之印花税下降、政策底出现让多空关系出现了微妙变化，不少基金空翻多。
然而，本质上基金的操作是基于对宏观经济的判断，让基金经理最关心的莫过于通胀的增减。多空阵营的形成也是基于对通胀未来走势以及对实体经济的影响。
但现在，对通胀的分歧前所未有地大。
可以观察到，在过去几个月中，机构对通胀率的预判同最后统计局发布的数据是惊人的吻合。但在预测5月份通胀数据中，机构出现了较大分歧。
中金公司首席经济学家哈继铭认为，尽管PPI高企可能带动5月份非食品CPI环比涨幅上行至2.0%，但5月份商务部与农业部的农产品价格环比下降3.2%，显示食品CPI环比涨幅显著回落，从而使总体CPI同比涨幅降至7.7%～8.1%之间。他还预计，未来数月CPI涨幅将继续回落。
申银万国首席宏观分析师李慧勇表示，地震对粮食和猪肉供给的影响非常有限，同时粮食供求矛盾趋于缓和，农产品价格涨幅明显回落，因而5月份CPI涨幅可能大幅回落至7.5%左右。
江南证券副所长魏凤春则认为，地震很可能让CPI保持在8%左右。
信达证券在6月份的投资策略报告则指出5月份的CPI预计回落至7.3%。
从7.3%到8.1%，机构莫衷一是。
而更难判断的是奥运会之后的CPI。北京某基金公司基金经理担忧PPI会多大程度向CPI的传导以及面对用电高峰期的夏季，价格管制还能支持多久。
但深圳上述基金经理则认为，PPI向CPI传导能力有限，他也认为政府的价格管制可能会维持在明年60周年国庆之后。
不明朗的还有秋粮是否会像夏粮这般丰收。魏凤春称，如果秋粮丰产，那么粮食价格没有问题了，政府逐步放松价格管制，企业利润比较正常；但如果秋粮欠产，物价下不来，粮食价格的权重占CPI的20%左右，届时CPI肯定下不来。
此外，中国的周边国家如越南、菲律宾、俄罗斯等都出现了比较恶性的通胀，这种通胀的输入也存在不确定。
选股还是选时时间证明价值（转）
在股市震荡下跌过程中，有一些投资者逐渐抛弃价值投资理念，尽管这个理念在牛市里曾受他们热捧。同时，被贴上价值投资“标签”的基金业近来也受到冷落，一些基民对基金在弱市中的表现表示失望，以致于选择用脚投票。在接受记者采访时，一些基金经理表示，即便市场疲弱，仍要坚持价值投资。
国内基金业自诞生之日起，就被烙上了价值投资的印记。在经历了2001-2005年的四年熊市后，价值投资的成果在近两年的牛市里得到淋漓尽致的展现，这促使基金业规模急速扩张。但当市场再度走弱时，失去了赚钱效应的价值投资理念开始遭到质疑。
那么，基金秉承的价值投资是否应该兼顾选时（趋势选择）和选股？事实上，这也是困扰许多基金经理的问题。在实际操作上，他们分化为两派，少数人注重趋势操作，而更多的则旗帜鲜明――只选股，不选时。
上投摩根坚持认为，作为基金管理人，其价值投资的精髓在于选股。在对市场大跌后的反思中，上投摩根投资总监孙延群认为，行业内对市场的态度随着大跌而猛然发生180度的转弯是不正常的，这忽略了一个专业的机构管理人基本的职能，就是给资产定价，而不是趋势投资。“投资并非是在一个行业或者一个经济体好的时候任何价位上都能买入一只股票，也不是在行业趋势开始减速的时候在任何价位都能卖出一只股票。投资远远不是那么简单的事情，投资是个定价体系，即使在弱的经济情况下，企业也是有价值的。”孙延群说。
JP摩根资产管理亚太区CEO许立庆指出，对于基金来说，择时的代价是比较大的，因为如果持有某只股票的收获期可能只有20天，一旦错过损失会比较大。所以，在海外，一般的基金都是重选股而轻择时。
事实上，对于大多数基金而言，在此轮大跌中，坚持选股重于选时的代价颇为惨重。由于对所持个股过于信赖而忽视了系统性风险的杀伤力，基金净值出现快速缩水。对此，汇添富副总经理、投资总监张晖坦承这是一次教训，但他的关注点依然在于选股而并非选时。张晖的结论是，基金在投资时要考虑均衡配置资产，这会让基金净值的增长相对平稳。
支撑基金经理们秉持价值投资理念的一个重要力量是，他们坚信随着时间的推移，具备投资价值的个股最终会带来丰厚的收益。这令他们在承受股市大跌的重击后，依然将主要精力放在精选个股上。
汇添富的思路是紧抓基本面分析。张晖表示，汇添富在投资中追求的是个股的选择，并且一直强调，基金经理在买股票时必须把很明确的理由，包括调研的结论摆出来。“虽说这两年牛市中整个投资行业都非常浮躁，但如果按照我们要求的从基本面分析去做，是不会犯什么错。”他坚信，机会永远存在，即便从现在开始，再过两三年，也肯定会有很多股票能涨10倍。
有分析师则指出，价值投资的着眼点在于挖掘价值，而价值的体现则需要时间的配合。事实上，即便是巴菲特这种价值投资大师，在买入股票后也是等待了相当长的时间才进入收获期。因此，对于基金来说，坚持价值投资理念不仅要善于挖掘好股票，善于寻找一个合适的买点，同时也要善于坚定自己的信念，不为市场波动所诱惑，持有股票直至价值充分体现。
一些基金表示，即便市场疲弱，仍要坚持价值投资。 :funk: :funk:
A股从天堂到地狱（转）
昨天午盘收盘时，记者开着的四个证券分析软件几乎同时蹦出的“午间解盘”里，不约而同地称：上证指数回补前期缺口的可能性比较大。
由坚定看好“红五月”的到来，到战战兢兢地等待缺口回补，
市场的预期经历了从天堂到地狱的巨大落差。
上证指数共计下跌了259.75点，跌幅为7.03%，成交量极度萎缩，只有2.01万亿元；而同期深圳成指下跌的幅度要远大于上证指数，其跌幅为10.79%,共计跌出1456.64点，成交量只有可怜的9887亿元。
而在这一过程中，各机构主力的资金流向，也显示
多空双方泾渭分明。多头如
基金，一改从沪指6000点下来的一路抛售策略，在上个月成为
市场中做多的最主要力量，从5月5日到5月30日，净流入资金为74.1亿元。跟随其后坚决做多的，还有著名的QFII席位，包括中金上海
陆家嘴(600663行情,股吧)环路营业部和申万上海新昌路营业部，分别在上月实现净买入16.16亿元和8.19亿元。
另外在净买入的席位中，几大券商自营席位位列榜首:瑞银证券、
中信证券(600030行情,股吧)等，买入最高的近5亿多元，最少的也在2亿元以上。
但是，即便做多的队伍越来越壮大，也未能阻止市场处于“资金失血”状态：统计期内，上海证券市场共计净流出资金为154.34亿元。而在流出的资金中，
保险资金依然占绝大部分。单个券商席位流出最多的，是新加入“空军阵营”的黑马――国泰君安营业部，净流出规模20.34亿元，高于任何一家单个
保险席位的净流出规模。
地震这个突发性自然灾害的影响的前提下，微观分析“红五月”失落的原因，
国元证券(000728行情,股吧)宏观策略小组研究员郑F对记者表示，市场中沉疴已久的原因要远大于消息面的刺激。同时，历史估值
上市公司以上年计算的静态市盈率落到20倍之下时候，是一个历史性的低点。以市净率的历史统计数字来看，A股平均市净率在3倍左右，暂且认定这是产业资本和金融资本博弈的平衡点。上证综指收于3000点左右的时候，静态市盈率仅25倍，静态市净率为3.74倍，离历史最低点位仅仅两成的距离――但截至4月底，这一数据再次上升到离指数33%的位置。
虽然逝去的“红五月”让投资者无限惋惜，并为错误判断付出了沉重的代价。但是，各机构在对六月
行情的判断上，依然认为“有很多故事值得我们期待”。
奥运即将到来和技术上的二次反弹也支持六月收阳。所以依然坚持市场中期反弹在六月份出现转机，二次回探后依然有望收出阳线。所以就目前而言，建议投资者主要以耐心为主，等待或逢低加仓守候中期的投资机会。资产组合上坚持
大盘蓝筹和大消费板块为重点。
国泰君安策略分析师翟鹏在接受采访时表示，6月的市场可能重新演绎先跌后涨的震荡走势，通胀压力减轻，政策底应能坚守，权重
行业估值已近历史底部，限售股解禁压力降低，因此其认为6月份市场机遇将大于风险。但是风险也依然存在，其认为，受制于投资者信心不足、资金离场和大小非中长期压力，6月份的上行空间有限，市场热点仍将频繁更换。
而在投资方向上，翟鹏认为题材概念股仍将受到追捧，如涨价题材、券商和参股券商概念、央企重组、新能源新技术等。（21世纪经济报道 杨峰） :*22*: :*22*: :*22*:
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B股要爆发? :*25*: 股市早8点（6月5日周四）每日开盘必读
1、美元跳升 大宗商品跳水
昨日，美元指数跳升至73.501点,为5月14日来最高位。同时，国际期货市场原油、小麦、玉米、大豆等大宗商品价格均大幅下跌。美元反转的时点，似乎将比市场预期提前降临。美元一旦“咸鱼翻身”，将给当前以美元为中心的全球经济和金融体系带来重大影响，大宗商品牛市也可能面临终结。美联储主席伯南克３日暗示，由于担心通胀上升，美联储今后可能会维持现行利率水平不变，进一步降息的可能性不大。（沙：美元指数从2001年的120.5点高位至现在已下跌近40%，跌幅和持续时间历史罕见，美元初露“咸鱼翻身”征兆值得关注。人民币有可能告别新高。）
2、美国主要股指涨跌互见
道指下跌了12.37点，跌幅为0.1%。标准普尔下跌了0.45点，跌幅为0.03%。纳指上涨了22.66点，涨幅为0.91%。原油期货下跌了2.01美元，报收每桶122.30美元，跌幅为1.6%。（沙：经过两日大跌之后，美股有企稳迹象；原油价格的滑落应该给环球股市带来利好。）
3、中国证券报 南航权证风险投资者不得不察
——南航JTP1（580989）是最后一只尚在交易的股改认沽权证。随着终止交易日的临近，该权证走势近日出现明显不合理的异动，显然有投机资金入场兴风作浪。
——南航认沽权证的行权价为7.43元，行权比例为2：1，而其正股南方航空的股价近期一直在10元以上，认沽权证处于深度价外，内在价值几乎为零，可以预期，在几个交易日之后它将变成一张“废纸”。而该权证却从5月23日起连续上涨，换手率甚至超过1000%，6月2日最高上冲至每份1.35元，当日振幅超过70%，暴露出极大的风险。更令人担心的是，有一批新投资者在这几天里买入了南航认沽权证。从该权证最近这两天的走势来看，这些新投资者很可能已蒙受重大损失。
——面对这种情况，还是有必要提醒投资者注意买者自负的原则。买者自负是证券市场正常运行的基础和底线。早在股改权证推出初期，交易所就明确要求券商在为投资者提供权证交易服务时，必须与投资者当面签署风险提示书，向投资者充分提示权证交易的特点和风险。投资者只有在对权证产品及其风险有明确认识后，才被允许进入权证交易市场。
——近日，随着南航认沽权证临近结束交易日，相关上市公司、券商和交易所都在不同场合提醒投资者注意权证到期风险。在这种情况下，投资者特别是新入市的投资者盲目买入，幻想分享所谓“末日轮”“最后的疯狂”，不是显得太不理性了吗？此前，有个别投资者在参与权证交易或在最后交易日买入权证而蒙受损失之后，不肯面对买者自负的基本原则，不愿意为自己的行为承担责任，而采取某些做法，期望通过改变市场规则来寻求利益或补偿损失，显然是一种不切实际的想法。因为如果改变市场规则，对其他合法参与权证交易的投资者，就是一种最大的不公平。对此，投资者不应抱有侥幸心理。
（沙：南航认沽权证是中国证券市场的一个怪胎！南航认沽权证的最后交易日为6月13日，无数唱空、做空的投机者将不可避免地在那一天为之殉葬！我相信，随着这一场“零和游戏”的结束，那些每天到“股吧”散布利空流言并制造恐慌、每天到博客群“骂多”并进行人身攻击的“雇佣军”将因失去“军饷”而解散！此外，人们将逐步找到那些恶意唱空者声嘶力竭尖叫的注脚！）
4、中国证券报 为岷江水电喝彩
汶川大地震，全国关注。身处重灾区的岷江水电，更是损失惨重。据岷江水电公告，地震造成公司11人死亡，3人重伤，财产损失达2.68亿元。在这样巨大的损失面前，岷江水电完全有理由以突发事件造成公司巨大损失、公司灾后重建和发展为由，取消原来拟定的分红方案。更何况，以公司发展需要为理由而不分红或少分红的公司多的是。但岷江水电却没有借机拖欠分红。近日，岷江水电毅然宣布实施分红，而且，每股分红0.14元，占其收益的53.8％，这在上市公司中也算是高比例分红了。比起那些千方百计不分红、少分红的上市公司，岷江水电确实称得上是一个有责任心、有诚信的上市公司。（沙：岷江水电灾后坚持高比例分红的重大意义在于，中国证券市场从此树立了一个“坚守诚信”的上市公司的伟大形象，使得那些多年一毛不拔的“铁公鸡”公司相形见绌！另，今日上海证券报也载文《股市“铁公鸡”与岷江水电的分红承诺》。）
5、丽珠回购或为B股市场改革探路
4月3日起停牌的丽珠集团今日披露，拟出资不超过1.6亿港元通过深交所以集中竞价交易方式回购公司B股，回购价不超过16港元/股，停牌前丽珠B收盘价为12.36港元。目前来看，丽珠集团回购B股可能只是个案，而且回购量只占公司已发行B股股份的8.18%，但是对于B股市场的改革而言，丽珠集团却是一个探索者、弄潮儿。（沙：公众一直期待的B股市场改革探索或从丽珠集团起步，这一消息无疑对持有B股的投资者是一个重大利好！）
6、茂石化乙烯装置起火 中国石化称不影响业绩
6月3日晚18时55分，中国石化集团茂名石化公司乙烯2号裂解装置2号裂解炉遭雷击起火，导致昨日停产。公司预计在对着火部位进行处理后，即可恢复正常生产。中国石化董秘局高层昨天在接受本报记者采访时表示，此次事故对公司乙烯产量的损失很小，对业绩更不会构成实质影响。（沙：起火消息传出后，昨天早间,位于华东、华南、华北各主要贸易集散地的经销商纷纷封盘，有意待事故明朗后再行销售，市场炒作氛围一度非常浓重。看来是虚惊一场。）
7、农业部：地震不会影响中国粮食安全保障
中国农业部部长孙政才3日在罗马表示，尽管今年中国先后遭遇冰雪灾害和地震等自然灾害，但这并不会影响中国的粮食安全保障。作为中国代表团团长，孙政才当天在罗马出席了由联合国粮农组织主办的世界粮食安全高级别会议。（沙：我国今年的夏粮丰收似成定局，这对抑制通货膨胀非常有利。）
8、灾后重建投入将超5000亿
德意志银行中国首席经济学家马骏昨发布对于四川地震灾后重建投入预测，认为重建投入将超过5000亿元，这一数字约为四川省2007年GDP的51%和2007年固定资产投资的96%，或2007年全国GDP的2%和固定资产投资的5%。在投资高峰期将推高GDP1.3个百分点。（沙：因此，灾后重建板块非常值得关注！）
9、深成指回补4·24缺口
在蓝筹股疲态延续牵制指数、联通复牌终结通信股短炒行情，以及美股接连下挫的三重压力下，两市大盘昨日跳空低开，沪综指接连下挫再度失守3400点，深成指一度回补4·24井喷缺口。（沙：深成指回补4·24缺口主要因权重特别大的深万科连续下行有关，沪综指之所以还没封闭“救市缺口”主要是石化双雄近期连连发力护盘所致。另，上证封闭式基金的基指也已完全封闭“降税缺口”，其投资价值凸显。）
10、中煤集团前5月利润增长六成
昨天，中煤集团公布，今年1至5月份公司煤炭产销量、营业收入、利润总额等指标再创新高，实现营业收入310亿元，同比增长42.7%，实现利润总额41亿元，同比增长61.8%。（沙：另，因煤价涨势如潮，日前，山东省政府抛出临时干预煤价措施，要求省内煤矿增加供应，同时要求下调煤价。）
老沙的感觉
1、中国联通复牌后经过两日下跌，今日或企稳上行；
2、中国石化已越过头肩底颈线位，今日有可能强行上攻；
3、煤炭板块昨日因中煤能源解禁股上市而深幅调整，今日或返身向上；
4、有色金属板块或因国际大宗商品价格跳水而陷入调整；
5、南航JTP1或续演末日轮疯狂； :loveliness: :loveliness: 早上好:*18*: :*19*: :*10*: 打卡报到 陈MM早，大家早 :*22*: :*22*: :*22*: 各位早上好！