本次的接盘人刘益谦本为职业炒家，虽然阅“股”无数，但除直接控股的天茂集团外，鲜有插手公司具体运作的前例。前一次受让渝开发股权的操作中，刘益谦仅受让3.15％的股权，转身便卖出套现。本次刘益谦一反常态受让5.12％的股权，竟然舍得支付半年的时间成本。相信精明如他自然不会令机会成本白白增加。依据5月10日同方股份23.67元的收盘价来看，仅仅2元多的差价也应该无法满足他的胃口。
众多迹象显示，在这半年之中，刘益谦或许已经准备好了后招。而从同方股份自身来看，在分拆上市策下，确实有足够的空间让刘益谦大展拳脚。
市场对于同方股份将所属控参股子公司分拆上市的预期非常强烈。公司此前公告，董事会同意公司对下属上市公司进行市值管理。为此，授权公司总裁根据二级市场情况，适时通过大宗或者二级市场交易等方式增减持下属上市公司的股票，增减股权的比例为该上市公司总股本的5％以下（不含5％）。种种迹象表明，在分拆上市策下，同方股份的资本运营大有可为。
3月31日，证监会首次在内部沟通会上认可境内分拆上市，并提出主板公司分拆至创业板上市的六大明细条件。一时间，市场炒作成风，大量分拆概念股突然走红。 一个月后的4月30日，分拆首单落户中兴通讯，其参股20％的国民技术华丽登陆资本市场，发行价87.5元，开盘便翻倍至161元，至5月7日收盘在163元。以5月7日收盘价折算两者2009年静态PE，中兴通讯24.3倍，国名技术113.2倍，即使剔除不同成长性导致的估值修正，主板、创业板间的估值差距仍一目了然。 资料显示，国民技术创立于2000年，初期由中兴通讯出资3000万控股60％，此后经一系列股权转让、高管激励、引入战投等运作，至上市后中兴持股已降至20％，合计2176万股，退居二股东。但中兴的持股成本仅1元/股，如今现价逾160元，十年豪赚百倍之巨利可谓羡煞旁人。
分拆上市
【摘要】
A股市场中的分拆上市概念受到追捧。分析人士表示，对于“分拆上市概念股”来说，母公司将面临价值重估，存在较大的投资机会。所以，“分拆上市”将是主板未来行情的新题材。
【分拆上市-名词解释】
分拆上市指一个母公司通过将其在子公司中所拥有的股份，按比例分配给现有母公司的股东，从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去。分拆上市有广义和狭义之分，广义的分拆包括已上市公司或者未上市公司将部分业务从母公司独立出来单独上市；狭义的分拆指的是已上市公司将其部分业务或者某个子公司独立出来，另行公开招股上市。分拆上市后，原母公司的股东虽然在持股比例和绝对持股数量上没有任何变化，但是可以按照持股比例享有被投资企业的净利润分成，而且最为重要的是，子公司分拆上市成功后，母公司将获得超额的投资收益。
2000年，联想集团实施了有史以来最大规模的战略调整，对其核心业务进行拆分，分别成立新的“联想集团”和“神州数码”。2001年6月1日，神州数码股票在香港上市。神州数码从联想中分拆出来具有一箭双雕的作用。分拆不但解决了事业部层次上的激励机制问题，而且由于神州数码独立上市，联想集团、神州数码的股权结构大大改变，公司层次上的激励机制也得到了进一步的解决。
分拆上市：顾名思义——将上市公司中具有独立赢利能力和稍加整合就具有上市机制的部分，运作其上市的过程和结果。
【分拆上市-新概念股】
“分拆上市概念股”被热炒
2010年4月21日，传闻指大唐发电拟分拆子公司上创业板，大唐发电早盘涨停，引爆分拆上市概念受到市场追捧，相关概念股被热炒。
证监会已允许境内上市公司分拆子公司到创业板上市，但需满足6个条件：上市公司公开募集资金未投向发行人业务；上市公司最近三年盈利，业务经营正常；上市公司与发行人不存在同业竞争且出具未来不竞争承诺，上市公司及发行人的股东或实际控制人与发行人之间不存在严重关联交易；发行人净利润占上市公司净利润不超过50％；发行人净资产占上市公司净资产不超过30％；上市公司及下属企业董、监、高及亲属持有发行人发行前股份不超过10％。
消息发布后，一些拥有优质子公司较多的上市公司，即大创投概念股受到市场的追捧，个股如同方股份、紫光股份、辽宁成大等近日都逆市大涨。
据了解，分拆上市并不是新鲜事物。当初A股公司青鸟天桥和同仁堂分别分拆下属子公司青鸟环宇和同仁堂科技在香港上市；天威保变参股的天威英利在美国上市，不过A股市场以前没有这种先例。
【分拆上市-股权溢价】
分拆上市形成股权二次溢价
证监会放行境内上市公司分拆子公司到创业板上市的消息甫出，市场最直接、最普遍的解读是，创业板将面临迅速扩容，属特大利空。当日，65只创业板股票中，55只跌幅在5％以上，另外10只跌停。但“硬币”的另一面，则正如多家券商所言，主板中PE型上市公司投资价值凸显，投资机会巨大。
中信证券表示，分拆一个公司，增厚一份业绩。相比创投概念对公司业绩的支撑，分拆概念能够将利益再次扩大，那些手中拥有大量优质子公司的企业将成为市场新宠，深掘A股分拆概念股也将是大势所趋。
分拆上市后，原母公司的股东虽然在持股比例和绝对持股数量上没有任何变化，但是可以按照持股比例享有被投资企业的净利润分成；最为重要的是，子公司分拆上市成功后，母公司将获得超额的投资收益。
【分拆上市-股权溢价】
分拆上市形成股权二次溢价
证监会放行境内上市公司分拆子公司到创业板上市的消息甫出，市场最直接、最普遍的解读是，创业板将面临迅速扩容，属特大利空。当日，65只创业板股票中，55只跌幅在5％以上，另外10只跌停。但“硬币”的另一面，则正如多家券商所言，主板中PE型上市公司投资价值凸显，投资机会巨大。
中信证券表示，分拆一个公司，增厚一份业绩。相比创投概念对公司业绩的支撑，分拆概念能够将利益再次扩大，那些手中拥有大量优质子公司的企业将成为市场新宠，深掘A股分拆概念股也将是大势所趋。
分拆上市后，原母公司的股东虽然在持股比例和绝对持股数量上没有任何变化，但是可以按照持股比例享有被投资企业的净利润分成；最为重要的是，子公司分拆上市成功后，母公司将获得超额的投资收益。
海通证券也表示，考虑到目前创业板相比主板市场高达200％的估值溢价，母公司拥有的股权价值将获得数倍的提升，由此也增加了母公司自身的市值。随着“分拆上市”策的出台，未来越来越多的存量上市公司将实现子公司再上市，从而为母公司带来丰厚的投资收益，这意味着拥有优质企业股权或拥有优质子公司的个股面临着新的估值溢价预期。
分析人士指出，分拆上市概念之所以诱人根本还在于股权的二次溢价。对于母公司来说，未上市的子公司只能贡献投资收益、经营净利润（控制权）。而一旦子公司实现上市，原本的净利润可以实现50倍甚至更高的市盈率，对于公司的估值来说，是一个系统性的抬升；此外，投资人还可能由于股权分配方案而获得意外的“惊喜”，而且可拓宽融资渠道。
东方证券策略分析师王明旭认为，考虑到目前创业板与主板市场明显的估值溢价，相信这样巨大的套利空间将推动主板上市的上市公司分拆其控股的子公司去创业板上市。
中信证券指出，“分拆上市”将培育出中国自己的“巨型PE”。这是一种间接融资和资本市场之外的新的资产配置方式，即通过股权投资等方式，参股或控股金融或非金融企业，并利用资本市场作为退出方式。而从国际市场来看，这种非金融企业的PE投资已经成为一种趋势。允许子公司在创业板分拆上市不仅可以为主板上市公司提供良好的投资渠道和退出路径，也会让部分项目选择和培育能力出众、研发实力雄厚的上市公司获得更广阔的发展空间，成为中国自己的“巨型PE”。
【分拆上市-行业机遇】
细分行业获取结构性机会
中信证券认为，分拆上市的受益公司将呈现出较明显的行业分布特征。属于下游消费品领域和科技板块的上市公司受益明显，而上游和中游制造行业公司受益程度相对有限。这是因为消费、科技等相关行业自身存在着更强的创新动力和能力，因此在PE投资方面也具有更高热情，其中医药和T M T类（数字新媒体）上市公司最值得关注。
湘财证券则认为，同方股份、华工科技、浙大网新等高校概念上市公司或将成为分拆上市最受益的板块。因为创业板上市条件之一是要求高成长性和技术创新能力，而许多高校上市公司恰恰具有技术水平高、项目和子公司数量较多、有孵化高科技企业的优势。
在具体公司方面，中信证券建议投资者重点关注同方股份、复星医药、长城开发、综艺股份等。这些公司旗下均拥有众多子公司，且一些优质子公司在成长性方面具有明显优势。
以同方股份为例。同方股份2009年半年报显示，截至去年6月30日，公司光是纳入合并报表范围的子公司就有99家。而其中可能分拆上市的子公司有同方知网、同方工业、同方微电子、同方威视、同方锐安科技、同方凌讯科技、同方光电科技等7家。此外，复星医药旗下江苏万邦生化医药公司和湖北新生源生物工程公司也有分拆上市可能性。复星医药2009年年报显示，江苏万邦主营胰岛素等生化产品，去年实现净利润5996万元；湖北新生源主营氨基酸产品制造，去年净利润为5625万元。
分析师指出，在目前分拆上市概念股大热的情况下，投资者对于一些已经有参股公司申报创业板IPO的主板公司也可重点关注。
手机支付颠覆传统消费模式 逛街不带钱包
近日，一台特别的自动售卖机摆到了成都百脑汇资讯广场正门口，引来不少市民围观，当看到工作人员通过手机就能购买售卖机里面的饮料时，市民啧啧称奇，纷纷要求亲自体验一把。“只在电视上看过国外手机支付的报道，今天亲自体验了一下，感觉非常不错，太方便了，希望能尽快普及。”第一次体验手机支付的王先生难掩兴奋之情。据悉，该活动只是成都移动让市民近距离体验手机支付的众多活动之一。手机的各种新应用正像《阿凡达》一样挑战着我们的想象力，同时颠覆着传统的消费模式。
逛街不带钱包带手机
1月15日，银联手机支付业务及Mo宝移动电子商务业务在成都正式开通，其具备的智能SD卡为存储介质，能使普通手机具备金融支付功能。该卡可兼容市面上大多数型号的手机，无需持卡人更换新手机。持有该卡即可轻松享用银联的安全支付服务，目前能实现账户余额查询、水、电、煤气、移动、联通、电信等行业的缴费，主流游戏点卡等数字产品的购买、电影院线的订票订座、机票酒店的预定和支付以及网上商城电子账单支付等功能。
手机支付已经进入了人们的生活，尽管目前大多数人还未体验这一业务。成都一位通讯业内人士表示：“在运营商和芯片厂商的精心包装下，未来手机将取代钱包、银行卡和钥匙。”随着中国3G网络建设带来的高带宽，基于3G互联网的各种应用都会逐渐普及，手机支付就是3G应用的亮点之一。
手机支付成功试水世博
成为手机支付用户后，你出门或许真的不再需要带钱包。今年你逛上海世博会，去之前更换一个集成“手机支付”功能的SIM卡，就可以在园区内刷手机消费而无需带钱包。而中国联通在上海推出的刷卡手机，可以完全代替上海非常流行的一卡通，你出门坐公交、打车都无需再带一卡通，能用手机直接支付。
不少消费者在接受采访时表示：“很新奇，愿意尝试。”也有消费者比较担心手机支付的安全性问题，已经尝试过手机支付的张先生说：“一旦碰到技术问题，不能手机支付，身上又没现金及银行卡，会很尴尬的。”据悉，为了解决支付的安全问题，运营商和银行一起研制了一种名为手机U盾的安全工具，把U盾插入手机装好后，手机就完全可以代替电脑，用户通过手机可以很方便地进行转账、消费等。
手机新终端显身手
不久的将来，你揣个手机不仅可以逛街、购物、吃饭、坐公车、打卡上班，甚至，当你购物时想随时对比其他商家的价格，怕买到伪劣产品，希望有一双火眼金睛，看到一个新开的餐馆，想马上到网上看看别人的评价，这些都能做到，因为手机也是一个识别系统，运营商们正想办法逐一实现这些美好的愿景。
近日在深圳举行的电子商务和电子务技术创新研讨会上，深圳移动首次向外界展示了手机智能卡刷卡支付、身份认证等系列应用。据透露，深圳移动内部已经实现用手机作为“门禁卡”通行，而该举措将在深圳一些IT企业尝试。四川电信也计划推出“天翼移动支付”业务，提供手机订购电子电影票，缴纳电信、水电煤公用事业账单、充值等服务，消费者在超市、便利店、商场等商户的POS机上可直接刷手机消费。
1同方股份的未来
媒体观点 《同方股份 绘就分拆上市路线图》《中国证券报》 证监会有关人士日前透露，创业板各项准备工作已基本就绪，有望在2008年上半年推出。同时又有消息称，有关《上市公司分立、分拆上市工作指引》正在拟定中。受这些消息影响，同方科技股价近期大幅上涨，成为“创业板”和“分拆上市”概念中的受惠企业。作为一家以品牌电脑整机生产起家的高科技企业，同方股份为何要走分拆上市之路？旗下又有哪些企业可以分拆？分拆后对母公司盈利究竟是利好还是利空？同方股份副董事长、总裁陆致成表示：“过去10年，同方已经形成一种‘拟风投’的经营模式，其核心就是通过“技术＋资本”战略，把清华大学的技术孵化成了新的产品、新的企业和新的产业，形成了科技投资控股集团；未来要通过增资、并购、分拆等资本运作手段让产业结构得到优化，将核心业务做大做强。现在，创业板的推出会给同方这样一个独特发展模式的企业带来一个优质的平台，我们要用好这个平台。”
1.为何要分拆：出路在拟风投模式——“同方”这个名字起源于清华园里最早的建筑“同方部”，那里曾经是祭孔的地方，取自《礼记》“儒有合志同方”。1997年成立的同方股份选取这个名字，一方面想表达“同仁创业”的含义，更重要的想表明与代表中国最高科研教育水平的清华的关系。就在这一年，这个依托“技术尖兵”的校办企业走上了资本市场。十年之后，产值从当初的3.75亿元增长到今天的121.17亿元。陆致成说：“我敢打保票，再过三年，同方维持30％的增长没问题。但是三年后还能保持30％的增长吗？同方从今天涨到300亿（产值）没问题，那从300亿到1000亿的路又该怎么走？我认为，出路在于创业板，在于我们的‘拟风投模式’。”“拟风投”是陆致成对同方做“科技成果产业化”的一个比喻。拿钱先培育科技成果，产业化成熟后与资源合作，推向资本市场，或把它分拆出去、或利用证券市场并购进行垂直整合，由此实现公司价值最大化。作为高科技企业，同方内部众多的技术成果和创意项目是有风险的，一味地在同方内部“大锅饭”式发展势必扼杀进一步的创新，同方的“拟风投”机制和分拆的动力，来自于内在发展的需要。一般而言，风投的资本获利属性必然会在盈利后全部撤出，而同方的分拆则不会完全撤出，留有剩余的股权控制力，加上作为“龙头企业”对行业的掌控能力，分拆的公司继续成为同方的支柱业务，这就是“拟”的含义。证券市场持续创新的动力来自于上市公司的发展，同方能够有这样的创新思路，是有其特有根源的，也是经过十年发展历程摸索检验出来的。同方十年的发展之路有两个明显的阶段。第一阶段是从刚成立校办企业并上市的1997年，到产业布局初具规模的2001年，这期间同方明确了“技术＋资本”原则，从清华大学拿到了一个亿的资产，在上市后的五年里得到了平均每年产值增长5倍的快速发展。这五年里，同方的净利润每年都能上一个大台阶，“同方电脑”的品牌几乎家喻户晓。PC收入占整个同方销售收入的50％以上，但如果仍按这个思路发展下去，同方将成为一个制造企业，与高科技靠不上边了。这种尴尬促使同方转型。陆致成说：“过去一直是校办产业的思维方式，到了2001年发现行不通了，我们忽略了核心技术的培养。我们调整了目标和思路，意识到最重要的两点：一个必须要拥有自己的核心技术，另一个必须有一个明确的产业布局。”2001年，同方在能源、环保等行业中陆续加大投入，特别是对依托清华大学、具有核心技术和竞争能力的产业投入增加。但是这个转型也让同方付出了代价。然而也正是在这一年，同方的净利润增长从2.91亿元的高点下降到1.05亿元。“虽然从财务指标来看好像越来越差，但实际上从同方的核心竞争能力来讲，（转型）提供了一个非常坚实的基础，使同方在今天有了一个更加持续发展的能力。从这个意义上来说我们前五年的调整非常值得。”陆致成说。明确转型后的第二个“五年计划”里，同方逐步形成了明确的产业布局：围绕能源环境和IT两大主业，建立数字电视、计算机、软件应用、能源环保四个本部，共涉及计算机、系统集成软件、安防、互联网服务、数字芯片、人环、能源环境、消费电子八大产业集群，旗下共拥有14个子公司。产值由2002年的54.4亿元，发展到2006年的121.17亿元。
2.哪些会分拆：任何一个都满足条件——“14个子公司中，哪一个公司都满足（上市）条件。”在谈到会将哪些资产剥离分拆出去时，陆致成坚定地表示。资料显示，同方集团形成的两大方向、四大事业部、八大产业、14个子公司产业结构布局中，原有的计算机业务在销售总额中所占比重从过去的45％降低到35％，而新兴的高附加值产业从25％增长到35％，形成了四大支柱企业、两大提升潜力企业、若干发性增长企业的梯级结构。在同方的业务单元中，对公司贡献较大的有四家“明星企业”——同方威视、同方知网、微电子公司、同方工业公司，这是近两年支持清华同方快速成长的主要动力，它们组成了同方子公司的第一阵营。平安证券的数据显示，这四家公司2006年的净利润分别为1.6亿元、1.4亿元、5000万元、6000万元。实际上，这四家明星企业不仅是同方母公司最主要的盈利支柱，也是分拆上市呼声最高的几家企业。由同方人工环境公司、同方环境工程公司构成的第二梯队是同方集团内“最有提升空间的企业”。由于节能减排策的推行，公司规模、获利水平将在今年内有较大的提升空间。而生产蓝绿光ＬＥＤ的廊坊光电公司是第三梯队的代表，虽然现在业务处于“幼童期”，但未来增长弹性之大有望在两年后成为推动公司增长的引擎。不论是收入已经产生规模的明星企业，还是仍有上升潜力的能源环保企业，抑或未来将发性增长的第三梯队，这些企业中的每一个都可以是单独上市融资、获得高额市盈率的高科技成长性企业。在陆致成看来，这些企业之所以能够获得资本市场的认可，除了与同方在技术和资金两方面的“孵化之恩”外，归根结底的优势在于拥有自己的核心技术。“这些企业将领先的核心技术与需求结合，开辟了高科技产业化的新路，才获得了资本市场的认可。”正是与14个子公司的这种“股权＋纽带”关系，让同方明确了“发展＋合作”的新思路，成为指导第二个五年计划的主要战略。“我理解的合作，是说有更多的合作伙伴，其中包括股权的合作。所以我们对这些产业所谓的退出，是广义的，不是卖掉不要了；其他投资者也正是因为看好了同方对产业的管理能力，然后希望跟你一起成长、一块挣钱，不能一卖了之。”在这一思路的指引下，同方邀请了许多合作伙伴入股，在“股权＋技术”这个纽带的维系下，孵化了一大批技术型公司。现在第二个五年计划也结束了，恰逢创业板推出在即，同方看到，抖动一下这条纽带，带给同方的将是再次腾飞的机遇。
3.怎样分拆：满足同方整体目标——关于“同方是否应该分拆”，目前市场上存在两种有代表性的观点：一种是“乘法论”，认为若母公司的PE是20倍，而子公司PE也为20倍，那么母公司分拆后PE为两者之积，公司价值大幅提升，所以同方分拆越多越好；另一种是“减法论”，认为若母公司的PE是50倍，子公司上市后，使母公司PE减少，公司价值受到影响，分拆失败，所以倒不如不分拆好。分析人士认为，究竟分拆后对公司是产生了“乘法效应”还是“减法效应”，关键看分拆出去的资产是否会降低母公司的资产营运质量和运作效率。因此，尽管“哪个条件都满足”，但同方要分拆出去的业务对母公司的业务整合及其长远发展会产生怎样的影响，是市场关注的重点。对此，陆致成表示，分拆的方式必须满足四个要求：“首先，必须从企业自身业务的发展来考虑，这个企业上市后能够做得更好，才会拆；第二，从它跟同方产业的相关性和互相的依赖程度考虑。如果这个业务跟同方关联紧密，已经与别人形成协同作战的产业链条，就不会拆；第三，就是对同方总体的价值有什么影响。也就是市场怎么给同方重新估值。分拆出去，市场是认可母公司和子公司PE相乘的概念，还是母公司、子公司的PE彼此独立，如果是后者的概念，就不会拆；第四，这些产业在将来的发展中是否可以推动同方旗下相关产业的发展。如果可以推动同方其他业务的发展，就可以拆。当然即使达到这四个方面的要求，分拆与否，还要取决于国家的策和制度。”陆致成认为，分拆上市并不是从子公司融资的角度考虑的。“现在我听到的消息说，创业板上市融资不低于3000万，这对于同方拥有数百亿资产的集团来讲，拿出3000万甚至1个亿给某个企业，并不是难事；但要是让下属具有创新业务的企业错过了上市这个发展的平台，那意味着同方也错过了一次发展机会。”一旦将优势子公司分拆出去，同方母公司又剩下哪些资产和哪些优势？同方母公司的业务包括计算机业务、电子务及系统集成业务、软件外包业务，以及母公司作为总部职能管理部门所承担的管理职能、研发职能、财务成本等等。数据显示，2001年后同方股份净利润开始下滑，其关键原因在于IT行业的景气度开始下降，此外母公司为产业孵化所投入的成本高于产出。2003年，三项费用开始超出了主营业务利润，也就意味着母公司的业务已经开始不赚钱，公司的利润来自于对外投资的子公司。同方此前宣布，预计2007年总收入同比增长20％，而净利润增长100％，其中一个主要原因就是同方从出售边缘化且非主营的诚志公司股权获得的“非经常性损益”较高。“我把这种股权投资收益叫做‘经常发生的非经常性损益’。因为同方这种结构的公司，下面不仅会有新兴、有风险的产业，同时也会有些非主营的子公司需要剥离，将它们分拆上市后形成额外的资本利得。当然，我们也会不断地买公司，就向美国思科公司一样。一旦创业板推出后，同方在股权交易方面就更加常态了。”陆致成说。公司原有的计算机业务在销售总额中所占比重从过去的45％降低到35％，而新兴的高附加值产业从25％增长到35％，形成了四大支柱企业、两大提升潜力企业、若干发性增长企业的梯级结构。
同方股份此次停牌谜底就在很快揭晓，到底是怎么一回事，我们读了上面的文章，就清楚了，这里我不再重复。觉得好久就留，觉得有更好的就吧目前的票抛了，谈不上什么寡情。创业板这么火爆，总有一定时间性的，等到主板散户把大盘股抛得差不多了，大盘股就来行情而创业板和中小板的股票就歇菜了。现在清华大学想对校办资产利用创业板来进行乘法或乘方的财富增添的愿望非常迫切，于是就有了同方股份停牌来策划什么。对于复牌时间，皇帝不急太监急——我们全仓持有同方股份，巴不得停牌三月什么都搞定，回来无涨跌幅限制，一伙色上涨500％；没有却想有同方股份的人，巴不得下周一晚上的公告不切分拆正题，自己趁乱在30元以下买进后坐等翻5倍。这些心咱不操了，只想想老公牛吃嫩草和老母牛吃嫩草的味道。
大盘象烂泥啊，扶不起来#*29*#
老大，辛苦了#*d1*#
老大600462，被套12%，需要割肉吗？
原帖由 zerochens 于 2010-5-11 15:11 发表 http://bbs.macd.cn/static/image/common/back.gif
老大600462，被套12%，需要割肉吗？
会在4。5附近打底，由于重组动作不明显，估计难快速回升
2010年伊始，市场希冀多年的境内分拆上市终获监管层放行，由此，连同热议中的存量发行、直接退市、并购贷款等的政策预期，推动着资本市场步入全新纪元。
可以预见，在私有化、回购、杠杆收购等制度进一步完善后，A股公司的经营模式将涌现全新盈利点——即在市场高估时分拆子公司上市；低估时通过LBO收购私有化。该类运作，一方面可获取产业经营的利润增长、同时又以灵巧的资本手段博得估值波动的套利收益，在A股三大板估值存在巨差的背景下无疑极具诱惑力。
由此，以2010年为分水岭，“分拆时代”的A股将迎来资本运作的繁荣期，大量PE化的多元产业集团将自孕成型。另一方面，自2006年起，国际市场上掀起一波PE上市潮，如今分拆大门初开，未来亦将吸引大量PE抢滩境内资本市场。
分拆上市为何“走红”？
3月31日，证监会首次在内部沟通会上认可境内分拆上市，并提出主板公司分拆至创业板上市的六大明细条件。一时间，市场炒作成风，大量分拆概念股突然走红。
一个月后的4月30日，分拆首单落户中兴通讯，其参股20%的国民技术华丽登陆资本市场，发行价87.5元，开盘便翻倍至161元，至5月7日收盘在163元。以5月7日收盘价折算两者2009年静态PE，中兴通讯24.3倍，国名技术113.2倍，即使剔除不同成长性导致的估值修正，主板、创业板间的估值差距仍一目了然。
资料显示，国民技术创立于2000年，初期由中兴通讯出资3000万控股60%，此后经一系列股权转让、高管激励、引入战投等运作，至上市后中兴持股已降至20%，合计2176万股，退居二股东。但中兴的持股成本仅1元/股，如今现价逾160元，十年豪赚百倍之巨利可谓羡煞旁人。
中兴分拆国民技术的案例颇有典型性，系一行业内的龙头分拆一家专注于新兴细分领域的重要子公司上市融资，这将成一段时间内A股分拆的主流模式。但市场无疑不满足该类“一拆一”运作，期待挖掘出“一拆多”的PE型产业集团。
于是，同方股份、复星医药、张江高科等一系列公司陡然间“被挖掘”，成为众望所归的分拆潜力股。以同方为例，公司是市场上非常少见的投资管理型业务模式，旗下拥有控股与参股企业多达56家，主要分属信息产业、能源环境两大产业集群。4月底，公司公告称，正在研究、评估对国家重点鼓励发展的拥有自主知识产权的高新科技领域以及环保、水务、建筑节能等节能减排领域的业务境内外分拆的可行性，依此拟定所属控参股子公司分拆上市的方案。由此，同方亦成为分拆第一概念股。
会否出现“内地版”华润？
但与成熟市场相比较，A股这一分拆“巨头”显然还太瘦弱。以香港资本市场为例，娴熟运用并购、分拆、回购、私有化等运作手腕的PE型产业集团，央企中的代表有华润、民企中的代表有长江实业。
梳理华润近十年的发展史，几乎就是一部分拆运作史，集团PE化的趋势非常明显，宛若一台巨型的项目孵化机器。
华润成立之初主要是在香港从事垄断性贸易，亚洲金融风暴后开始以并购形式进入了多个竞争性领域。在地产方面，华润先后收购了深圳万科和北京华远；在啤酒行业，收编了四川蓝剑和湖北东西湖等十几个地方性啤酒品牌；在纺织行业，收购了四川锦华等10多家企业；在零售业，拿下了深圳万佳、深圳万方和苏果超市；在医药领域，一度剑指东北制药、和平大药房等。
直至2003年，宁高宁提出“集团多元化，利润中心专业化”的口号，拉开华润分拆大幕。此后至今的7年间，华润分拆出的包括华润电力、华润置地、华润水泥、华润电子、华润励致、华润万众、华润燃气等子公司已两手难数。但若跟踪考察这部分子公司独立上市后的运作思路，则更蕴意无穷。
如华润水泥，2003年7月分拆上市，但上市后由于内地水泥行业过度竞争而出现行业性利润萎缩，导致公司股价不断下滑，到2005年底已跌破1港元，最终2006年4月，华润以4.3亿港元将华润水泥私有化。又如华润万众，2004年4月在香港主板分拆上市，2006年3月即以33.8亿元的价格卖给中国移动并被私有化。
统计显示，华润分拆出的公司有57%会被华润以重新回购或出售给第三方的形式私有化，这种典型的并购—分拆—再私有化的PE式运作被华润贯彻经年，实现了产业、资本双重收益。
由此借鉴到国内，大量央企实际上存在“华润式”运作的资质，如上述讨论的国民技术竟已是中国电子信息集团第16家上市公司。但目前央企层面的运作多隔离于资本市场外，整体上市推进程度又缓慢，而控股型集团直接IPO也不受监管层鼓励。由此，欲想在A股市场看到华润、长实式的运作，或还需在存量公司中培育。
PE上市热将烧到A股？
换个角度思考“分拆时代”的A股市场，会否出现大量成熟PE巨头抢滩资本市场的情况？从国际经验来看，自2006年后掀起的PE上市热可能在不久将来蔓延至A股市场。
4月底，一则备受国内PE行业关注的传闻称，鼎晖投资正筹划上市，或成境内首家PE股。由此回查资料，2006年后，于国际市场上历来神出鬼没、兵不血刃的资本猎手——PE忽然纷纷谋求上市，其中几大巨头均已完成IPO并获得大额融资。
如KKR旗下基金最先于2006年5月创造性地在荷兰阿姆斯特丹证交所成功融资50亿美元，创私募基金上市之先河，一度震惊业界。至2007年2月，堡垒投资集团(Fortress)在美国证券市场进行公开招股，募集资金6.4亿美元，成为美市首家公开上市的PE。同年6月，黑石集团(BlackStone)又将其管理公司以“公开上市合伙”的形式，在纽交所部分上市，融资41亿美元。
2008年7月，KKR宣布将通过与其在荷兰阿姆斯特丹上市的基金合并，实现在纽交所上市，这是其继2007年IPO计划搁浅后再度宣布上市。此后，凯雷投资(Carlyle)、华平投资(WarburgPincus)也宣称为了保持竞争力，将考虑IPO计划；另一边的欧洲市场，老牌PE——3i集团、康多夫(candover)等均陆续登陆伦交所，全面揭开PE上市浪潮的大幕。
概览PE上市初衷，最根本的还是融资需求。过去二十年全球处在低利率水平时代，依靠大比例借贷资金进行杠杆收购的PE(如KKR)获得了丰厚利润和快速发展，这是上世纪80年代出现PE并购热的大经济背景。但目前这一切正面临严峻挑战，全球利率水平呈现走高趋势(2008年危机后的超低利率没有实务意义，因为银行普遍悲观、借贷基本处于停滞状态)，对于KKR等PE来说，上市可以在信贷环境紧张的形势下，通过直接融资，借助资本市场的杠杆工具撬动更多的并购交易。
在此情况下，境内市场的高估值能极大满足PE的直接融资需求，而“分拆上市”开闸不仅无碍于PE经营传统业务，相反还对未上市PE构成一定挤出效应，此前上市公司大多通过全部或部分转让拟上市子公司股权给PE，绕过政策红线，形成剥离式的分拆上市，若未来出现PE集中谋求上市的景象便极易理解。
PE境内上市还缺啥条件？
但现阶段而言，PE境内上市或还缺乏成熟环境。首先，境内尚无一家VC/PE实现IPO，仅有的一支创投股鲁信高新也是通过重组的方式实现了山东高新投的借壳上市。这与监管层与严格把关控股型公司、投资型公司IPO原则密不可分。
其次，成熟PE多采取合伙制，其上市模式多元而新颖，在全球资本市场中尚处探索研究阶段。如黑石上市时的主体为黑石集团有限合伙，再经复杂的合伙结构设计，使得上市后黑石的控制权掌握在高管手中，股东只有极其有限的投票权，无法决定合伙人和董事会成员。又如KKR上市时也是以合伙企业为主体，但其结构不同于黑石——上市主体KPE并不是实际的投资主体，发行结束后KPE以其IPO筹资的48.3亿美元现金作为有限合伙人注资于KKRPEI投资有限合伙，占该公司资本的99.8%。
以我国现行的IPO环境，公司制PE的上市虽无法律障碍，但作为PE最优组织模式的有限合伙却未有相关依据。同时即使允许合伙制PE上市，其重高管、轻股东的治理结构无法融于内地现行的监管导向，亦难以获得放行。
同方股份600100
分拆上市公司猜想:同方威视、同方微电子、同方知网、同方工业、清芯光电、同方光电科技等
天相投顾点评:公司有十家公司存在分拆上市的可能。公司目前已经成为A 股市场市值较大、比较有代表性的科技公司,业务具备核心竞争力。预计公司数字城市与行业信息系统、水务及建筑节能等业务将保持快速发展态势,公司部分业务发展可能会超出我们的预期,继续维持公司“增持”投资评级。
对近期收集的资料分析，我认为：分拆概念是一个实实在在的题材，是资本运作发展的一种可行的模式，未来以分拆为手段达到资本急剧增值膨胀目的将会成为资本市场的一个热点，而在分拆方面，龙头非同方莫属！600770、600196、000661、000988。。。。。。等属于第二梯队！虽然真正兑现这个题材还需要较长一段时间，估计1-2年都可能，但在朦胧期正是炒作的黄金时期，比如创业板推出前的创投概念、股指期货推出前的股期概念，都得到了充分的炒作，我想，分拆概念也不会例外。虽然这几天同方也连续下跌，但已基本达到底部，何况还有资本大鳄21元的5000万股在支撑，21应该是极限下跌位置。我们不要追求买在最低，如果中长线有较大空间，何必在乎这百分之几呢？
以上观点建立在对公开资料的分析和本人个人常规思维推断上，作为参考，或许有一定的价值，各位自己体会吧#*29*#
[ 本帖最后由 goodsohu 于 2010-5-11 23:07 编辑 ]
哈哈, 顶老大#*29*#
果然停牌了#funk#
谢谢老大提供思路。我觉得医药应该是一个不错的选择，老大如何看？#*22*#
原帖由 冰冷的毛毛 于 2010-5-12 10:03 发表 http://bbs.macd.cn/static/image/common/back.gif
果然停牌了#funk#
开股东大会，预计明日会补跌一下
原帖由 sogood310 于 2010-5-12 12:59 发表 http://bbs.macd.cn/static/image/common/back.gif
谢谢老大提供思路。我觉得医药应该是一个不错的选择，老大如何看？#*22*#
不错
老大看看医药股000661也是分拆概念， 还有冲击新高的潜力吗？ 股价会不会太高了呀？心里没底了#funk#
感觉671可以介入了
老大，600161，000423，你看这两个如何？可不可以进入了？#*18*#
原帖由 fengfan591 于 2010-5-12 15:10 发表 http://bbs.macd.cn/static/image/common/back.gif
老大看看医药股000661也是分拆概念， 还有冲击新高的潜力吗？ 股价会不会太高了呀？心里没底了#funk#
短期补跌